크로거: 판매 문제로 인한 이익 손실은 없지만, 그 ‘달리기 경주장’은 실제로 존재한다.

크로거는 가장 걱정되는 투자자들이 두려워하는 행동을 저질렀지만, 그런 상황에서도 회사에 비용이 들지 않도록 조용히 대처했습니다. 연료가 포함되지 않은 비교 매장 매출은, 소비자들이 이미 방문하는 매장에서 실제로 더 많은 돈을 쓰는지를 측정하는 지표입니다.회계상 두 번째 분기에는 0.2%에 불과했으며, 이는 전년 동기의 3.4%에서 급격히 하락한 수치입니다.뉴스에서요.주가가 몇 포인트 하락했습니다..

간단하게 읽을 수 있는 내용이었어요. 식료품점의 매출이 정체되고 있다는 것이죠. 하지만 크로거가 연간 매출 전망을 하향 조정한 이유와 연간 이익 전망을 그대로 유지한 이유는 하나의 문장에 담겨 있어요. 경영진은 그 이유를…그 0.2%에 대한 265포인트의 부담이 네 가지 특정 항목에 미치는 영향입니다.그 중에서 가장 큰 두 가지는 결국 최종 결과에 영향을 미치지 않습니다.

숫자를 깨뜨린 265점

이 회사가 비교적 매출이 작년 시작 시점에 비해 너무 낮은 이유에 대해 제시한 설명은 다음과 같습니다.

• 인플레이션 감소법에 따라 약 140점이 주어졌습니다. 이는 메디케어가 가장 비싼 의약품의 가격을 협상할 수 있도록 하는 정부 프로그램입니다. 이로 인해 약국이 받는 수수료가 줄어듭니다. 관리자들은 이 점을 분명히 밝혔습니다.이것은 어떠한 이익 영향도 없습니다..
• 고객들이 브랜드 제품에서 일반 제품으로 약물을 변경함으로써 약 60점의 점수를 얻었습니다.
• 사이클로스포라로 인해 약 35점의 점수가 감소했으며, 이로 인해 분기 말에 매출이 감소했습니다.
• 남아 있는 계란 가격 하락으로 인한 약 30점의 손실입니다.

그 중 두 가지, 즉 약물 가격 규정과 일반화 현상은 실제적이고 반복되는 요소입니다. 하지만 이들은 수익을 줄이지 않으면서도 매출을 감소시키는 요인입니다. 나머지 두 가지, 즉 농산물 문제와 달걀 가격 하락은 본질적으로 일회성 현상입니다.

그렇다면 근본적인 수치는 무엇일까요? 265점을 보고된 0.2%에 더해보면, 비슷한 상황에서는 약 2.8%의 성장이 있을 것입니다. 이는 0.2%나 지난해의 3.4%보다 더 정확하고 공정한 수치입니다. 하지만 여전히 성장세가 둔화되고 있습니다. 위험한 기사의 제목은 과장된 것이지만, 그 아래에 있는 진짜 둔화 현상은 실제로 존재합니다.

또 다른 중요한 요소는 제품의 부드러움에 관한 것입니다. 교통량이 약간 증가했지만, 각 구매자가 한 번에 지출하는 금액이 줄어들었습니다. 크로거는 이 현상이 규칙적이고 신중한 소비자들 때문이라고 분석했습니다. 즉, SNAP 식료품 지원금이 줄어들고, 연료 가격이 갤런당 4달러 이상으로 유지되며, 신뢰도가 낮아진 것이 그 원인입니다. 이는 중요합니다. 왜냐하면 사람들을 끌어들이는 매장이지만, 그들에게서 더 적은 돈을 받는 경우와 고객을 잃는 매장은 전혀 다른 문제이기 때문입니다. 또한 크로거의 해결책, 즉 비용을 절감하여 재고가 낮은 가격으로 판매함으로써 가치 중심의 소비자들을 다시 유치하는 방법도 효과적인 방법입니다. 하지만 이 방법은 비용 절감이 가격 인하보다 빠르게 이루어질 때만 효과적입니다.

왜 이익이 감소하지 않았는가

이익은 우연이 아니라 특정 이유에 의해 발생한 것입니다. 조정된 수익은 주당 1.09달러로, 전년 동기 대비 약 5% 상승했습니다. 관리자들은…전체 연도의 조정된 수익이 5.10달러에서 5.30달러로 다시 확인되었습니다.또한 27억에서 29억 달러에 달하는 자유현금흐름 목표도 있습니다.

오프셋은 숫자로 표시되어 있습니다.디지털 쇼핑이 20% 증가했으며, 이제는 수익성도 있습니다.이는 직접적으로 이익에 기여했습니다. 광고 판매를 통한 마케팅 활동은 그 분기 동안 24% 성장했으며, 이러한 사업은 높은 마진을 가집니다. GLP-1 체중 감량 약물에 대한 수요가 증가함에 따라 제약 산업의 전체 매출도 향상되었지만, 약물 가격 규제로 인해 순이익은 줄어들었습니다. 하지만 비용 절감 효과는 계획보다 더 좋았습니다.

크로거는 주주들에게도 지급을 계속했습니다. 그들은 다시 자금을 회수했습니다.이번 분기에 약 10억 달러에 해당하는 주식을 매입했으며, 상반기에는 약 12억 달러에 해당하는 규모였습니다. 또한 분기 배당금도 11% 인상되어 0.39달러가 되었는데, 이는 20년 연속 증가된 수치입니다.순부채는 조정된 EBITDA의 1.91배에 불과하며, 그 목표치인 2.3~2.5배보다 훨씬 낮습니다. 재무제표 자체는 중요하지 않습니다.

저가형 다중화 방식이란 무엇인가요? 그리고 무엇이 아닌가요? 가격 책정에 미치는 영향은 무엇인가요?

약 58달러의 주가로, 크로거의 주식은 연간 수익의 약 11배에 해당하며, 배당금도 2% 정도만 지급됩니다. (지난해의 수치는 일회성 감가상각으로 인해 높아졌기 때문에, 실제 평균 비율은 30배가 넘습니다. 미래의 비율은 진실된 수치입니다.) 시장이 그 회사의 매출이 급감했다고 판단하는 상황에서, 11배의 수익률은 저렴한 가격입니다.

그것은 ‘불리한 상황’입니다. 하지만 그에는 실제 근거가 있습니다. 이 주식의 가치 하락은 회사 자체의 회계상으로는 거의 이익을 유지시켜준 수준의 판매량이었습니다. 주식의 가치 하락 속도는 기업의 손실이 커지는 속도보다 더 빠르게 진행되었습니다.

‘베어 케이스’란, 여러 요소들이 반대하는 부분입니다. 크로거 자체도 그렇습니다.두 번째 부분이 더 어려워진다고 합니다.4분기에 약물 가격 규정이 적용됩니다.1월에 GLP-1제를 포함한 새로운 고비용 약물들이 메디케어 처방전에 포함되면서, 점수가 약 150점으로 증가합니다.그리고 1년 전과의 비교도 점점 더 어려워집니다. 만약 소비자들이 원하는 것들이 단순한 일시적인 요소가 아니라 구조적인 문제라면, “수익 감소”라는 문제가 드러나게 됩니다. 그러면 회사는 가격을 낮추는 방식으로 수익을 유지하려고 노력하게 됩니다. 이는 성장을 목표로 하는 기업이지만, 실제로는 수익을 줄이는 형태의 사업입니다.

그렇다면 주식은 어떻게 되는 걸까? 그 두려움은 과도한 것이었다. 예상 수익의 11배에 달하는 수익률과 20년간 계속된 배당금을 보면, 그건 첫 번째 뉴스에서 제시된 공포와는 다르다. 주가는 이미 실적 발표 후의 하락세를 회복했다. 하지만 새로운 상황이 확인된 것은 아직 아니다. 기반이 되는 지표들은 여전히 느려지고 있으며, 향후 두 분기 동안도 매출이 부진할 것으로 관리측이 예상하고 있다. 이익은 비용 절감 노력에 의존하고 있으며, 그 노력이 계속해서 필요하다. 투자자는 저평가된, 현금 창출 능력이 있는 회사의 주식을 가지고 있으면서, 회사가 가장 중요하게 생각하는 지표에서 손해를 보고 있다. 그리고 다음 두 차례의 실적 보고서도…10월 투자자 행사에서 크로거는 장기적인 목표를 공개할 예정입니다.이는 “저렴하다”라는 표현을 “구매할 만하다”로 바꾸거나, “저렴한 이유가 있다”는 것을 확인해주는 것입니다. 아직 그 변화를 말하기에는 너무 이르다. 적어도, 그런 다양한 가능성들이 더 이상 당신에게 요구되는 것은 아닙니다.