크로거의 매출 성과는 떨어지고 있습니다. 하지만 그들의 무료 현금 흐름은 그렇지 않습니다.

크로거는 오늘 아침에 두 가지 다른 말을 했는데, 시장은 그 중 하나만을 듣고 있어요.

8월 15일 기준 분기 동안, 연료를 제외한 전체 매출은 전년 동기 대비 단지 0.2% 증가했습니다.지난해 3.4% 성장한 후입니다.경영진은 또한 전체 연도의 동일 제품 판매 예상치를 한정된 범위로 하향 조정했습니다.0.2%에서 0.8%까지1.0%에서 2.0%로 하락했으며, 3월에는 다시 반등했습니다. 이런 상황에서는 식료품 기업의 주가가 하락하는 경우가 많습니다. 크로거는 지난 4개월 동안 약 23% 하락했으므로, 이러한 전망은 불길한 신호로 보입니다.

하지만 그 보고서는 주주들에게 실제로 지급되는 금액에 대해서는 동일한 수치를 제시했습니다. 조정된 주당 이익입니다.로즈는 5% 상승하여 1.09달러가 되었습니다.그리고 관리측은 전체 연도에 대한 계획을 재확인했습니다.조정된 EPS는 5.10달러에서 5.30달러로 변동함그리고 이 비즈니스에 있어서도 마찬가지로 중요한 것은…자유 현금 흐름은 27억에서 29억 달러입니다.시장은 여전히 구형 위험 프로필에 가격을 매기고 있지만, 운영 환경은 이미 더 깨끗해지고 있습니다.

왜 상단 값과 하단 값이 다른지

속도가 줄어드는 현상이 겉보기보다 그렇게 심각하지 않는 첫 번째 이유는, 그 중 상당 부분이 고객들이 떠나는 것이 아니라는 점입니다. 크로거는 그렇다고 말합니다.인플레이션 감소법에 따라 약국의 약값이 변경됨으로써, 동일한 제품의 판매량은 약 1.4퍼센트 포인트 감소했습니다.그것을 빼고 나면, 실제 수치는 1.6%에 가까워집니다. 또한 Placer.ai에서 제공하는 도보 교통량 데이터도 그렇습니다.크로거의 방문 수는 이 분기에도 전년 동기 대비 약 0.5% 증가했으며, 5개 분기 연속 성장을 기록했습니다.보도된 수치는, 쇼핑객들이 월마트나 알디로 이동하는 것 때문이 아니라, 약국의 회계 처리 방식으로 인해 일부 왜곡된 것입니다.

두 번째 이유는 비용 관리입니다. 식료품 업계는 수익률이 낮고 생산량이 많은 산업이지만, 크로거는 비용을 점차 줄여가면서 전자상거래 및 크로거 프리스티지 마케팅 미디어 부문에서 더 많은 이익을 얻고 있습니다.조정된 전자상거래 매출이 20% 증가했습니다.이번 분기에 말하자면, 전망 기준으로 이 주식의 가격은 순이익의 약 11배에 해당합니다. 또한, 지속적인 현금 흐름 수익률은 약 8% 정도입니다. 단독으로 볼 때 낮은 가중치는 가치를 나타내지 않는다는 것을 의미합니다. 하지만 주가가 하락하는 동안에도 현금 흐름이 안정적이다면, 이는 비즈니스가 실패한 것이 아니라 예상치가 재조정된 것처럼 보입니다.

실제로 현금이 무엇을 하고 있는지

이곳에서 사업의 실질적인 성과가 드러납니다. 크로거는 매출 성장을 기다리지 않고, 자유로운 현금 흐름을 회사 자산 재창출에 사용하고 배당금을 높이는 방식으로 활용하고 있습니다.2분기에는 10억 달러의 주식을 재구매했으며, 20억 달러의 권한에 따라 올해까지는 12억 달러를 구매했습니다.그리고 그 회사는 분기 초에 배당금을 11% 증가시켰습니다.20년 연속 연간 증가그것의조정된 EBITDA 기준으로 총 부채는 1.91입니다.2.30에서 2.50 사이의 목표 범위 내에 편안하게 머물고 있기 때문에, 그러한 투자를 할 수 있으며, 투자급 재무제표에도 부담을 주지 않습니다.

크로거의 실제 상황을 파악하는 방법은 이렇습니다. 크로거는 판매 속도가 느리고 현금 창출이 중요한 회사입니다. 경영진은 비용 절감, 약국 사업의 성장, 프라이빗 라벨 제품의 판매, 주식 환매 등의 방안을 통해 EPS와 무료 현금 흐름을 유지할 수 있다고 기대합니다. 물론 이 모든 것이 비용과 현금 창출이 잘 되는 한 계속될 것입니다.

그곳에서 끊어지는 곳

이러한 상황을 설명하는 것은 어렵지 않으며, 그저 넘어버리면 안 됩니다. 동일한 판매량이 급격히 감소하고 있으며, IRA가 그 원인의 일부를 설명해준다 해도 그 영향은 여전히 존재합니다. 또한 식료품 업계에서의 경쟁 압력도 실제로 존재하며 점점 더 심해지고 있습니다. 위험한 점은, 이러한 감소가 단순한 회계상의 장치가 아니라, 판매량이 계속해서 감소하여 결국 보상금도 충분하지 않게 된다는 것입니다. 만약 비용 관리, 미디어 수익, 구매 회수 등이 점차 효과를 잃게 되면, EPS와 자유 현금흐름 전망도 낮아질 것이며, 그렇게 되면 전체적인 평가 상승 이야기도 무너질 것입니다.

따라서 이는 구체적인 신호입니다. 연간 EPS가 감소하거나, 이 모델에 있어서는 자금 흐름이 부정적이면 상황이 좋지 않다는 뜻입니다. 이번 분기에는 경영진이 두 가지 요인을 다시 확인했지만, 매출은 예상보다 낮았습니다. 이것이 바로 전망치와 실제 수치 사이의 차이입니다. 그리고 약 11배의 미래 수익과 8%의 자금 흐름 수익률을 가진 주식의 경우, 그 차이가 바로 전체 기회입니다.

다시 틀릴 수도 있어요. 특히 식료품 가격에 관해서는요. 하지만 현재 상황은 한 가지 측정 가능한 요소에 달려 있어요. 그게 바로 자유 현금흐름과 EPS 전망이 유지되는지 여부입니다. 그리고 지금은 그렇습니다.