크로거: 매출은 줄었지만, 이익 창출에는 아무런 문제가 없었습니다.

크로거는 겉보기에는 하락하는 것처럼 보이지만, 실제로는 두 가지 결정을 병행하는 것과 같은 행동을 했습니다.9월 11일제조업체는 전년도 동사업부 매출 전망을 0.2%에서 0.8%로 하향 조정했습니다. 이는 그들이 약속했던 1.0%에서 2.0%보다 낮은 수치입니다.그 뉴스 때문에 주가가 하락했습니다.52주 상한선의 낮은 부분 근처에 도착했는데, 그 상한선의 높이는 $76.58입니다. 이것이 투자자들이 가장 중요하게 고려하는 지표입니다. 하지만 실제로는 어떠했는지 살펴보세요.아니요변경: 크로거전체 연도 기준으로 주당 5.10달러에서 5.30달러에 달하는 조정된 수익과 27억에서 29억 달러에 달하는 자유 현금흐름을 재확인했습니다., 한편으로는분기별 배당금을 11% 증가시켰습니다., 그리고분기 동안 10억 달러를 들여 주식을 다시 구입했습니다..

두 가지 요소는 서로 맞지 않습니다. 평평한 수익과 증가하는 이익은… 그 뒤에 있는 메커니즘을 알기 전까지는 말입니다. 이것이 바로 그 분기에서 실제로 나타난 현상입니다.

동일한 매출은 거의 증가하지 않았지만, 수익은 계속 상승했습니다.

크로거의 2분기 재무 실적은 8월 15일에 종료된 시점에서 나타났습니다.연료를 제외한 매출은 전년 동기의 3.4%에 비해 0.2%에 불과했습니다.총 매출이 증가했습니다.339억 달러에서 346억 달러로 증가외견상으로는 그저 정지해 있는 회사처럼 보입니다.

그러나조정된 EPS는 1.09달러로, 전년도의 1.04달러보다 5% 상승했습니다.그리고 앞으로도…분석가들은 대략 1.05에서 1.06달러라고 예상했습니다.영업 이익이 증가했습니다.863백만 달러에서 971백만 달러거의 평평한 상단 수익과 증가하는 하단 수익 사이의 격차가 바로 문제입니다. 크로거는 정체된 매장 사업을 다른 곳으로 전환하여 주당 수익을 높이고 있습니다. 이번 분기에는 그러한 현상이 나타나는 세 가지 구체적인 사례가 있었습니다.

조정된 전자상거래 매출은 20% 증가했습니다.그리고 경영진은 이제 사업이 수익성 있는 상태라고 말합니다. 크로거 프리텍시스 마케팅은 고객 데이터를 활용하여 광고 공간을 판매하는 미디어 부서입니다.이익이 24% 증가했습니다.약국의 혼합 및 공급 체계는 수익성에 도움이 되었으며, 경영진은 디지털 및 미디어 사업에서의 운영 이점을 강조했습니다. 11%의 배당금 증가와 10억 달러 규모의 자금 회수 조치까지 고려하면, 영업이익은 0.2%의 수익률로는 불가능한 높은 수준입니다.

약한 매출 수치의 일부는 전혀 소매 시장의 수요가 아니라는 것입니다. 크로거는 그렇게 보고합니다.인플레이션 감소법과 관련된 동일한 매출 부족분의 약 138베이스포인트에 해당합니다.이로 인해 메디케이드 처방약에 드는 직접 지출이 줄어들고, 그 결과 약국의 수익도 감소했습니다. 이러한 규제적인 장애물을 제거하면, 실제적인 경향은 보도된 수치보다 조금 더 견고한 편입니다. 하지만 여전히 성장 속도는 느립니다. 이 점은 시장 상황에 중요한 의미를 가집니다. 왜냐하면 이는 수익 감소가 일부는 약국 가격 규정 때문이며, 반드시 소비자들이 사라진다는 의미는 아니기 때문입니다.

저렴한 이유는 성장률이 낮기 때문입니다. 그게 바로 문제입니다.

약 58달러에 크로거는 재확인된 EPS 범위의 중간값보다 약 11배 높은 가격으로 주식을 매각합니다. 배당수익률은 약 2.5%이며, 자유현금흐름도 배당금과 구매회복 프로그램을 충분히 충당할 수 있을 정도입니다. 이는 성장형 식품업체들과 비교했을 때 현저한 차이입니다.코스트코는 전망된 수익을 약 40번 교환합니다.월마트의 가격은 20대에서 30대 초반입니다. 시장은 크로거를 성장하지 않는 식품점으로 간주하고 있습니다.

그것이 바로 문제의 핵심입니다. 성숙한 식료품 산업에서 낮은 수익률이 반드시 저렴한 가격이라는 의미는 아닙니다. 그건 시장이 정상적인 수준으로 회복하지 못하고 있다는 신호일 수도 있습니다. 0.2%의 동일한 매출은 사실상 성장이 전혀 없는 수준이며, 이윤율도 결국 한계에 도달합니다. 심지어 고품질의 수익이라 할지라도 평형된 매출 구조에서는 회사가 식료품 산업의 평균 수준으로만 성장할 뿐입니다. 만약 디플레이션과 월마트, 코스트코, 아마존과의 경쟁이 계속된다면, 약 11배라는 비율이 적당한 가격이며, 저렴한 가격이 아닙니다.

위험한 점은, 재설정 과정이 손실을 초과하는 속도로 진행되고 있다는 것입니다. 지난 4개월 동안 주가는 약 20% 하락했으며, 지난 1년 동안은 약 14% 하락했습니다. 반면, 조정된 EPS 전망치와 현금 흐름은 그대로 유지되고 있으며, 회사는 자본을 반환해나가고 있습니다. 규제 요인은 알려진, 공개된 문제일 뿐이며, 수요의 급감이 아닙니다. 또한, 이익 창출 방식도 다양화되고 있습니다. 즉, 온라인 쇼핑, 미디어, 약국 등 다양한 분야에서 이익을 창출하고 있습니다. 이는 식품 회사가 과거에 가졌던 방식과는 다릅니다. 시장이 매출 수치를 낮추면서도 이익 수치는 그대로일 때, 문제는 그 수치에 과도하게 반응하여 배당금을 지급할 수 있는 수치를 과소평가하지 않았는지 여부입니다.

무엇이 읽기 방식을 바꿀까요?

현실적인 상황은, 평가가 나쁜 소식을 반영했지만, 기업이 다시 평가를 올릴 만한 가치가 있는지를 아직 증명하지 못했다는 것입니다. 전체 연도의 추정치는 이제…에 달려 있습니다.“매출 성장의 추세를 개선하는 것”이라고 CEO 그렉 포란이 말했습니다.그는 “더 많은 작업이 필요하다”고 인정했습니다. 다음 2~4분기 동안은 실제 성과가 어떻게 될지가 중요합니다. 즉, IRA를 초과한 1.4% 수준을 넘는 매출이 있을지, IRA 관련 문제들이 줄어들지 여부, 그리고 5.10달러에서 5.30달러까지의 가격대가 유지될지 여부입니다. 이익률 향상은 사실이지만 제한적입니다. 너무 저렴한 가격의 주식은 비교 기준이 바뀌기 전까지는 계속 저렴한 상태로 유지될 것입니다.

투자자가 이를 저평가된 주식인지, 아니면 가치가 낮은 상황인지 판단할 때는 수익표가 아닌 상단의 수치를 기준으로 판단해야 합니다. 크로거는 약 11배의 수익율로 비용을 줄이고 자금을 회수할 수 있으므로, 이는 지속적인 지원이 됩니다. 하지만 소매업체는 구매자들이 다시 돌아올 때만 수익률이 상승합니다. 비교가 이루어질 때까지는 “저렴하다”는 것이 정확한 평가이며, 그 수익률은 결국 수익 성장을 위한 역할을 합니다.