크라프트 하인즈: 6.6%의 수익률은 수입이 아니라 보상일 뿐 – 투자 의견을 ‘Hold’로 낮추기

28.9십억 달러 규모의 패키지 식품 기업인 이 회사의 배당 수익률은 6.6%입니다. 하지만 그 주식의 가격은 여전히 기록된 가치보다 낮습니다. 만약 여러분이 시장에서 모든 요소가 반영된 가격을 관찰해왔다면, 크라프트 하인즈는 여러분이 궁금해했던 문제에 대한 해답처럼 보입니다. 지난달 동안 24.37달러였던 가격은 4% 하락했으며, 전체적인 시장 상황과 비교하면 거의 변동이 없었습니다. 또한 이 회사의 배당 수익률은 일반적인 식품 기업들보다 훨씬 높으며, 기록된 가치에 비해 약 80센트의 가격에 거래되고 있습니다.

그 수익이 구매 가격이 되기 전에, 아직 읽어야 할 부분이 있습니다. 8월 5일에 크래프트 하인즈가 2026년 2분기 실적을 발표했을 때, 그 회사는…5억 4600만 달러의 순 손실약 49억 달러의 유휴 자산과 브랜드 가치 하락으로 인해 그렇게 되었습니다. 이는 불과 1년이 조금 넘은 기간에 두 번째로 회사가 무형자산의 가치를 감소시키는 상황입니다.2025년 2분기에는 93억 달러의 비용이 발생했습니다.. 매출은 전년 대비 1.4% 감소했으며, 가장 큰 시장인 북미 지역은 2.7% 하락했습니다.아래에 있는 작동 엔진은 여전히 양수 상태였습니다.약 10억 달러의 조정된 운영 수익하지만 기사의 핵심은, 시장이 해당 브랜드에 부여하는 가치가 재무제표에 기재된 가치보다 계속해서 낮다는 것입니다.

그것이 하락의 원인이며, 사실은 별다른 수수께끼가 아닙니다. 마드크넷의 핵심적인 점은 그 자산들의 가치가 기록된 가치보다 낮다는 것입니다.0.40달러의 분기 배당금을 지급했으며, 15.1억 달러 규모의 자금 회수도 실시했습니다.같은 순간에, 진짜 긴장감이 드러납니다. 줄어드는 매출로 인해 보상금, 회사 자본화, 그리고 새로운 투자 등을 충당해야 합니다.7억 달러 규모의 투자 확대마케팅과 혁신 분야에서는, 올해 초에 취임한 새로운 CEO인 스티브 카힐레인의 전략이 있습니다.계획된 회사 분할을 포기했다.대신 재투자하는 것이죠.

저렴한 가격은, 할인된 가격의 책에만 해당됩니다.

평가는 좋은 것으로 보이지만, 오해하기 쉬운 요소입니다. 0.8의 가치-자산비율은 캠벨스의 경우 약 1.5에 비해 낮습니다. 45억 달러의 기업 가치는 약 370억 달러의 부채와 비교했을 때, 그 ‘저렴함’이 실제로는 가격 할인 때문이 아니라 레버리지 때문이라는 것을 보여줍니다. 순이익은 음수이며, P/E 비율도 쓸모없고, 영업 이익률도 음수이며, 자기자본이익률도 음수입니다. 이 모든 것은 같은 감가상각으로 인해 왜곡된 것입니다. 이러한 요인들을 제거하면, 회사의 수익은 대략…올해 조정된 EPS는 2.03달러에서 2.09달러 사이입니다.낮은 수준의 프로모션 비율이지만, 그렇다고 해서 무례한 것은 아닙니다. 다만, 여전히 감소하고 있는 매출을 유지하기 위한 조치일 뿐입니다.

성장은 협력하지 않으려는 요소입니다. 조정된 EPS는 2024년 3분기의 약 0.75달러에서 2026년 2분기의 0.56달러로 떨어졌습니다. 이는 8분기 동안 약 25%나 하락한 수치입니다. 회사의 자체 전망에 따르면…올해 유기적인 매출은 또다시 0.5%에서 2.0% 감소할 것으로 예상됩니다.. 2025년 전체 연도의 순매출은 3.5% 감소했습니다.이는 GARP 프로필과는 정반대입니다. 요소 스택은 성장에 대해 적당한 비율을 지불하지 않습니다. 오히려, 회사가 위축되는 상황에서도 더 많은 돈을 쓰며 상황을 개선하려고 하는데, 그 대가로 적당한 비율만을 지불하는 것입니다.

금리 하락은 주기적인 요인이 아니라 구조적 문제입니다.

가장 바로 수정해야 할 점은, 금리 인하 주기가 이 회사의 이름을 유지시킨다는 것입니다. 크래프트 하인즈의 수익률이 현재의 상태에 머물러 있는 것은, 시장에서 그 회사를 부채가 많은 회사로 간주하기 때문입니다. 즉, 배당금이 높고 부채도 많아서 약 370억 달러에 달하며, 투자 등급 중 가장 낮은 등급을 받고 있습니다.2022년에 S&P로부터 BBB- 등급으로 상향되었습니다.그리고핏치로 인해 BBB 등급을 받음리밍된 주식의 이름은 동일한 수입액에 대해 무위험금리와 직접적인 경쟁을 합니다. 또한, 진정한 채권 대체재가 가지지 않는 재융자 및 가치 하락 위험도 존재합니다. 수익이 낮아질 때는, 모든 이자 수익과 주주에게 돌아가는 돈이 같은 적은 수익 기반에서 나오게 됩니다. 이것이 바로 금리가 당신을 보상해주는 부담입니다. 그리고 연준의 정책 방침이 바뀌어도 그 부담은 사라지지 않습니다.

그래서 이 경우는 매도하는 것이 아니라 ‘Hold’로 유지하는 것이며, 이러한 차이점이 중요합니다. 38억 달러에 달하는 추세적인 자유 현금흐름은 여전히 배당금을 충분히 충당할 수 있습니다. 배수율도 낮고, 유동성도 실제로 존재합니다. AInvest의 전체 신호와 제가 분석한 내용을 종합해보면 ‘Hold’로 유지하는 것이 적절합니다. 근본적인 기준으로는 낮은 점수(1.85점)를 받았지만, 유동성이 매우 높다는 점수(8.02점)와 비교하면 그렇습니다. 따라서 이 회사는 팔아야 할 회사가 아닙니다. 단순히 수익과 저렴한 진입 비용을 위해 보유하는 회사입니다. 하지만 배당금이 일정하게 유지되고 회복이 몇 년이 걸릴 가능성이 있기 때문입니다.

두 가지 가장 어려운 요인의 방향이 바뀌면 평가도 달라집니다. 유기적 성장이 긍정적인 방향으로 전환된다면, 약한 가치와 약한 성장세의 상황을 개선할 수 있습니다. 그렇지 않다면, 레버리지를 줄이고 조정된 EPS를 원래의 수준으로 회복시키는 것이 필요합니다. 그러면 이자율 부담도 줄어들고, 이는 ‘Hold’ 상태를 유지하는 데 도움이 됩니다. 그러나 그런 조치가 없다면, 6.6%의 수익률은 레버리지를 이용한 축소된 매출에 대한 보상일 뿐, 그 수익률을 추구해야 하는 이유는 아닙니다.