KPN의 채권 회수는 당신의 배당금을 조용히 보호해줍니다.

통신회사가 자체 채권자들에게 채무를 조기 매각하도록 제안할 때, 대부분의 투자자들은 그 사실을 무시해버립니다. 이는 KPN의 배당금을 받는 사람들에게는 큰 실수입니다. 네덜란드 통신회사의 최근 ‘입찰 제안’은 단순한 기업 금융 업무에 불과합니다. 자세히 읽어보면, 그것은 당신에게 배당금을 지급하는 현금 흐름을 직접적으로 보호하는 방식입니다.

실제로 무슨 일이 일어났는지, 간단히 설명하자면 이렇습니다. 2월 초에 KPN은 새로운 것을 판매했습니다.5억 유로 규모의 채권으로, 이자율은 3.50%이며, 만기일은 2034년입니다.그 후 그 돈을 사용하여 더 비싼 시기의 영국 주식 채권들을 다시 구입했습니다.2026년에 상환해야 하는 5.00%의 채권과 2029년에 상환해야 하는 5.75%의 채권을 보유한 자들입니다.승인됨약 2억 9,500만 파운드의 현금그들은 자신들이 빌린 채무를 돌려주는 것입니다. 이 스왑의 원리는 바로 그렇습니다. KPN은 5.0–5.75%의 금리로 빌린 부채를, 현재 3.50%의 금리로 빌리는 부채와 교환합니다. 그 결과, 상환일이 2020년 말에서 2034년으로 연기됩니다.

타겟 오퍼란 간단히 말해 초대장과 같은 것입니다. 회사가 표면 가치보다 높은 가격을 제시하고, 그 가격을 받아들이는 채권자들은 조기 상환을 받게 됩니다. 채권자들은 프리미엄을 얻고 원금도 돌려받으므로 이를 좋아합니다. 회사도 이를 좋아하는 이유는 좀 더 조용한 이유 때문입니다. 회사는 오늘 작은 금액의 프리미엄을 지불함으로써 10년 동안 낮은 이자를 받고, 특정 연도에 재융자해야 하는 자금 부담을 줄일 수 있습니다.

왜 채권 구매는 배당금과 관련이 있는가?

이제 그 것을 수입 문제와 연결해보세요. 왜냐하면 그것이 중요한 요소이기 때문입니다. KPN은 안정적이고 성숙한 통신회사로서, 공개된 배당금 증가도 꾸준합니다.이 회사는 자유 현금흐름의 약 80%를 배당금으로 지급하며, 2024–2027년 동안 10억 유로까지 주식 환매를 승인했습니다.이자 비용은 그 자금에서 지불해야 하는 금액입니다. 쿠폰에 있는 비율이 1% 줄어들면, 대출자에게 전달되는 돈이 줄어들고, 주주들에게 남는 돈도 줄어듭니다. 낮은 쿠폰 수준만으로는 수익을 늘릴 수 없지만, 이러한 작은 규모의 비용 절감은 경제가 불안정할 때도 배당금을 충당하는 데 도움이 됩니다.

그 규율은 단 하나의 사례뿐만 아니라, 그 패턴 속에서도 나타납니다.KPN은 수년 동안 이러한 고율 채권들을 조금씩 갚아나가고 있었습니다.단지 이 2월에만 그런 것이 아닙니다. 이는 채무자를 나타내는 특징입니다. 마치 주택소유자가 큰 모기지를 재융자하는 것과 같습니다. 즉, 오늘날의 더 저렴한 금리를 활용하여 대출 기간을 단축하는 것입니다.

재융자에 따른 수입

이 전략을 뒷받침하는 것은 그 아래에 있는 현금 자원입니다. KPN은 네덜란드의 고정망과 이동통신망을 운영합니다. 이는 반복적인 비용이 발생하는 필수적인 인프라이며, 이러한 현금 흐름이 배당금을 마련하는 데 필요한 자금입니다. 경영진은 배당금이 증가했다고 말합니다.2025년에는 주당 0.182유로에서 2026년에는 0.20유로로, 약 10% 상승할 것으로 예상되며, 2027년에는 0.25유로가 될 것으로 전망됩니다.– 주당 배당금은 10%대의 복리율로 증가하고 있습니다.수익의 2.5배 미만인 순리스크를 목표로 합니다.충분히 보수적인 등급으로, 신용기관들은 이 회사를 투자등급으로 유지하고 있습니다.피치는 최근 KPN의 전망을 긍정적으로 바꿨습니다.자체매입은 주당 보너스를 통해 발생하는 효과를 더욱 증폭시킨다.

이 모든 것이 주가에 영향을 미칩니까? 아니요. 그게 중요한 문제는 아닙니다. 재융자 조치는 성장 동력도 아니고, 가격 상승 요인도 아닙니다. 그것은 오히려 지속 가능성과 관련된 문제입니다. 수익형 투자자에게 중요한 것은 수익률이 얼마나 매력적인지가 아니라, 그 수익이 실제로 얻어질 수 있는지, 그리고 방어 가능한지입니다. 더 저렴한 금액으로 자금을 조달하고 만기까지의 기간을 조정하는 것은 경영진이 자신의 재무 상태를 안정시키기 위한 조치일 뿐입니다.

솔직히 말해서, 이러한 우려들은 모든 수익형 주식에 공통적으로 존재하는 것이며, 이 특정 상품에만 국한된 것은 아닙니다. KPN은 유로 시장에서 거래되는 네덜란드 기업이므로, 미국 투자자는 통화 및 국경을 넘는 복잡한 문제를 직면해야 합니다. 통신 산업은 경쟁이 치열하고 자본이 많이 필요한 산업입니다. 80%의 배당금을 지급하기 위한 자금은 가격 경쟁이나 네트워크 구축에 따른 비용 증가로 인해 줄어들 수 있습니다. 이러한 문제들은 이 재융자 계획에서 전혀 언급되지 않았습니다. 오히려 재융자 계획은 그 반대 방향으로 작동합니다.

그러니까, 이 투자건도 마치 주택 소유자가 더 낮은 금리로 재융자를 할 때와 같은 방식으로 접근해야 합니다. 세입자가 제때에 임대료를 지불한다는 점이 중요합니다. 특별한 일은 전혀 일어나지 않으며, 그것이 바로 핵심입니다. 여기서 중요한 것은 단순히 다양한 자산을 보유하는 것이 아니라, 그 자산들이 꾸준히 현금 흐름을 창출하여 성장하는 배당금을 제공한다는 점입니다. 주의해야 할 점은 각 채권의 할인율이 아니라, 배당금을 지급하기 위한 자유 현금 흐름과 2.5배 미만의 레버리지 목표입니다. 이러한 조건들이 유지된다면, 저가의 KPN은 유로당 더 많은 미래 수익을 가져다줍니다. 그리고 낮은 이자 비용도 수익이 유지되는 작은 이유 중 하나입니다.