콜스: 세포라의 성장 동력이 둔화되고 있으며, ‘비트’는 관세 자금에 의존하고 있다.

콜스는 지난 몇 년 중 가장 좋은 성과를 거뒀습니다. 비교 매출은 0.9%만 감소했으며, 이는 2021년 이후 최소한의 하락률입니다.18개의 연속적으로 하락한 분기들회사는 전체 연도 실적 전망을 상향 조정했으며, 주식 가격은 11.38달러의 52주 최저가에서 거의 두 배로 상승했습니다. 겉보기에는 마침내 좋은 전환점이 찾아온 것처럼 보입니다.

그 다음으로는, 전체 이야기를 담고 있는 줄을 보세요. 쇼룸스에서 ‘미용’은 진정한 성장 동력이자 독점 브랜드가 되었습니다. 이 때문에 점점 줄어드는 소매업체라도 새로운 고객을 확보할 수 있다고 믿게 됩니다. 그리고 2분기에는…코홀스의 세포라 매장에서의 판매량은 4% 감소했습니다.Q1에서 이미 슬라이드된 후입니다.미용 제품은 콜스의 매출의 약 10%를 차지합니다.따라서 4%의 감소는 전체적으로 1%보다 적은 감소율을 보이는 매출에서 의미 있는 수치입니다.

이것이 그 감소를 사소한 일이 아니라 중요한 현상으로 만드는 이유입니다. 미국 전체의 미용 시장은 매우 크기 때문입니다.상반기에는 7% 성장하여 170억 달러를 넘어섰습니다.따라서 이 카테고리는 성장하고 있는 반면, 콜스 자체의 뷰티샵들은 줄어들고 있습니다. 이러한 차이는 세포라가 콜스 내에서 겪고 있는 문제가 회사 내부의 문제 때문이며, 업계 전체의 수요 문제가 아니라는 증거입니다.

마이클 벤더 CEO의 설명에 따르면, 그 간극은 어쩔 수 없는 현실입니다. 콜스는 세포라 매장을 운영하면서 권위 있는 브랜드들을 독점적으로 제공하는 방식으로 사업을 진행해왔습니다. 하지만 이제는 몇몇 대형 브랜드들이 다른 소매업체들에게도 판매를 확대하고 있다고 합니다.고객들에게는 다른 선택지도 있습니다.“과거에 독점적으로 제공했던 그 제품들을 구입하는 것입니다.” 콜스가 새로 도입한 브랜드들도 마찬가지입니다.지금은 충분히 크지 않아요.대형 브랜드들이 잃어버린 시장 점유율을 보충하기 위해서이며, 신규 제품이 부족한 상황입니다. 그는 분석가들에게 이러한 상황을 예상하라고 말했습니다.완화된 성능이 지속된다.새로운 브랜드들이 규모를 확보할 때까지는 그렇게 하지 않을 것입니다. 코슬스는 반대하고 있습니다.휴가 선물 세트는 130개 매장에서 판매됩니다.11월에는 250개의 매장에 그 향기가 퍼질 예정입니다. 정말 큰 발전이지만, 아직은 측정 가능한 성과는 없습니다.

이 ‘쿼터’에 대한 더 심각한 문제는, “승리”라는 표현 자체도 구매자들보다는 회계 처리에 더 의존한다는 점입니다.조정된 이익은 주당 0.56달러입니다.약 0.30달러로 분석가들의 예상치를 상회했으며, 콜스는…연간 조정된 EPS는 1.80달러에서 2.40달러로 상향 조정되었습니다.하지만 그 1분의 4는 포함되었습니다.약 1억 5천만 달러 규모의 관세 환급금IEEPA와의 무역 분쟁과 관련하여, 약 1억 달러가 순이익으로 들어왔습니다.총이익률은 305 기본 포인트 상승하여 43%가 되었습니다.– 하지만 관세 수수료는 제외해주세요.기반 마진은 약 5 기본점만 변동했습니다.. 연간 EPS 전망치의 약 0.65달러 수준입니다.이는 한 번만 발생하는 정부의 지원금에서 비롯된 것이며, 다시는 나타나지 않을 것입니다. 이런 수익 성과는 건강한 사업 상황의 지표라기보다는, 그 분기에 우연히 좋은 기회가 생겼다는 신호에 가깝습니다.

이 모든 것이 안정화가 가짜라는 의미는 아닙니다. 외적인 아름다움 외에도, 그 지역에는 진정한 장점들도 있었습니다.제품 브랜드 매출은 3% 증가했으며, 디지털 판매는 2.8% 상승했습니다.장난감의 수는 두 자릿수 성장률을 기록했으며, 젊은 사용자들은 10% 증가했고, 제3자 시장도 88% 성장했습니다. 이 시장이 전체적인 차이를 만들어내는 주요 요인입니다.보고된 경제 성장률은 -0.9%였으며, 거의 정체된 -0.2%였다.총 상품 가치가 포함된 경우입니다. 재무제표는 점점 더 강해지고 있습니다.821백만 달러의 현금, 장기 부채는 13억 달러로 감소함그리고 콜스도요.2022년 이후 처음으로 주식 회복 매입을 재개함최대 1억 달러 규모의 투자가 계획되어 있으며, 배당 수익률은 약 2.8%입니다.

평가는 리스크/보상에 대한 진실된 논의가 필요한 부분입니다. 콜스의 가치는 기본 가치를 절반 수준으로 평가됩니다. 즉, EV/EBITDA는 약 2배, 향후 수익은 약 7배입니다. 이는 대형 백화점 중에서 가장 저렴한 가격입니다. 반면 메이시스는 EV/EBITDA가 약 3.6배이며, 딜라드스는 8배 이상입니다. ‘저렴하다’는 단독적인 판단이 아닙니다. 시장은 콜스를 지속적으로 쇠약해지는 기업으로 간주하고 있으며, 그로 인해 가격도 낮게 책정되고 있습니다.

그것이 바로 정직한 분석입니다. 주가가 저렴한 이유는 있지만, 이번 분기의 성장은 실제로는 보이는 것보다 약합니다. 이 회사가 매력적인 투자 대상이 되기 위해서는 지속 가능한 성장 동력과 운영으로 인한 수익 증가가 필요하지만, 그 두 가지 모두 불확실합니다. ‘뷰티’라는 성장 동력도 산업이 성장함에도 불구하고 점점 줄어들고 있습니다. 또한 “비트”는 한때의 관세 수익에 의존하고 있습니다. 현재로서는 뷰티 부문이 활성화되고 있다는 증거가 없으며, 새로운 브랜드와 연말 판매가 성장을 가져올 것이라는 약속만 있을 뿐입니다. 이러한 증거는 앞으로 2~4분기 동안 나타날 것입니다. 그때까지는 약 $17.80의 가격대가 운영 데이터로 확인되지 않은 메커니즘에 대한 기대일 뿐입니다. 그것은 단순한 예측일 뿐, 확신할 수 있는 것은 아닙니다.