키트루다 클리프는 실제로 존재합니다. 머크의 주식 가격도 이미 정상화되었습니다.

키트루다는전 세계에서 가장 많이 팔리는 처방약입니다.그리고 메르크의 수익의 약 절반에 해당합니다. 메르크의 핵심 미국 특허는 2028년에 만료됩니다.연간 250억 달러 이상의 매출이 바이오시밀러 경쟁사들 앞에서 발생함그것이 바로 메르크가 새로운 약물을 도입하여 그 자리를 대체하려는 이유입니다. 환자 투자자라면, 걱정하기 전에 적절한 시기와 계획을 이해해야 합니다.

이 부분이 보통 사람들을 혼란스럽게 만드는 곳입니다: 그 절벽은 실제로 존재하지만, 그 절벽이 지구의 한쪽 모서리에 있는 것은 아닙니다. 2026년 1분기에는…키트루다의 매출은 전년 대비 12% 증가하여 80억 달러에 달했습니다.여전히 모든 것의 원동력이죠. 문제는 약 2년 반 후에 바이오시밀러가 미국 시장에 진입할 수 있을 것입니다. 그 사이에 어떤 일이 일어날지, 그리고 여러분이 기다리는 동안 주식이 어떻게 움직였는지는 바로 투자와 관련된 문제입니다.

머크가 보낸 2년의 시간들

머크는 오늘 그 회사의 실적을 보도했으며, 단지 보도자료를 통해서만이 아니라 직접 발표했습니다. 1분기 매출은 5% 증가하여 163억 달러에 달했습니다. 새로운 사업 분야에서도 성과가 나타나고 있습니다.희귀 폐질환 치료제인 윈레베어는 88% 성장하여 5억 2천5백만 달러를 기록했습니다.그리고 그 회사는 현재 운영 중입니다.20개 이상의 신제품 출시즉시. 관리진은 그렇다고 말했습니다.2021년 이후 약물 생산량을 세 배로 늘렸습니다.및 목표2030년 중반까지 새로운 발사로 인해 매년 약 500억 달러의 수익이 발생할 것으로 예상됩니다..

가장 뛰어난 방어 수단은 키트루다 자체의 더 편리한 형태입니다.2025년 말에 승인된 피하용 제형입니다.주사 형태로 같은 약물을 투여한다는 것이다. 하지만 이 방법으로도 바이오시밀러가 그 분자를 복제하는 것을 막을 수는 없다. 하지만 환자와 의사들에게는 그 약물을 사용하지 않을 이유가 되며, 또한 자체적인 특허 보호도 받을 수 있다. 이 방법의 목적은, 그렇지 않다면 너무 가혹한 단계로 전환되는 것을 막는 것이다.

메르크는 그 타격을 견딜 수 있는 충분한 현금을 가지고 있어서, 그로 인해 파산하지 않을 수 있습니다. 지난 12개월 동안 약 160억 달러의 무료 현금흐름을 창출했으며, 이는 매출의 20% 이상에 해당합니다. 또한 14년 연속으로 배당금을 인상해왔습니다. 이것이 바로 회사가 장기적인 변화를 견딜 수 있다는 증거입니다.

문제는 가격입니다.

이곳에서 메르크의 평균적인 상황은 더 이상 저렴한 가격으로 구매할 수 있는 곳이 아닙니다. 이 회사는 이미 성공을 거둔 기업이며, 지난 12개월 동안 약 37% 상승했습니다. 현재 주가는 약 145달러이며, 시장 가치는 약 3560억 달러에 달합니다. 내년의 예상 수익에 따르면, 이 회사의 주가는 약 19배 정도입니다. 시장은 여전히 단일 약물을 만드는 기존의 메르크를 평가하지 않습니다. 이미 메르크는 훨씬 더 발전된 형태로 성장했으며, 새로운 모습으로의 전환을 시작하고 있습니다.

그것은 중요한 문제입니다. 보통 저는 여전히 기존의 가격 정책을 유지하는 회사들을 찾습니다. 반면에, 실제 수치는 개선되고 있죠. 메르크도 마찬가지입니다. 실제 수치는 키트루다가 성장할 것임을 보여주지만, 주식 가치는 이미 성공적인 전환을 예상하여 상승했습니다. 하지만 이러한 전환이 확실한 것은 아닙니다. 세계에서 가장 많이 팔리는 약물의 이익을 대체하는 것은 제약 업계에서 가장 어려운 일 중 하나입니다. 약속된 수십억 달러의 수익은 10년에 걸친 실행 위험을 내포합니다. 이런 비율로서는 불확실한 전환을 위해 전액을 지불하는 것이며, 저렴한 가격으로 얻는 것은 아닙니다.

무엇이 이 주장을 거짓으로 증명할 수 있을까?

이 사업을 헤드라인 수익 숫자로 판단하지 마세요. 머크는 1분기에 손실을 기록했습니다. 그 이유는…시다라의 인수에 드는 비용은 약 90억 달러, 즉 주당 3.62달러입니다.또한, 턴스와 관련된 상당한 일시적 비용도 발생할 것입니다. 그런 것은 회계상의 문제일 뿐, 운영상의 실패는 아닙니다. 근본적인 사업은 그 전부터 수익성이 있었던 것입니다. 따라서 운영 현금흐름을 주목해야 합니다.

하지만 2028년 이후 세 가지 상황이 동시에 발생한다면, 상황은 심각해질 수 있습니다. 즉, 바이오시밀러의 성장 속도가 항암제의 경우와 비교했을 때 훨씬 빠르게 진행될 경우, 새로운 제품들이 실질적인 수익을 창출하기 전에 발매가 중단된다면, 혹은 키트루다가 예상보다 빨리 새로운 환자들로부터 매출을 얻지 못하는 경우입니다. 키트루다가 2026년과 2027년까지 계속 성장할지, 그리고 그 제품들이 실제로 수익으로 전환될지 아닌지를 지켜보아야 합니다.

메르크는 훌륭한 회사이며, 안정적인 배당금을 지급하는 기업입니다. 또한 실제 문제를 해결하기 위한 합리적인 계획도 가지고 있습니다. 하지만 주가가 급상승할 때 쉽게 진입할 수 있었습니다. 이제 남은 것은 품질이 좋은 회사이지만, 위험과 보상은 길고 불확실한 전략에 달려 있습니다. 이 가격으로는 신중하게 판단해야 하며, 이미 낮아진 가격으로 매수하는 것은 적절하지 않습니다.