KBR은 계속해서 계약을 따내고 있지만, 시장은 그에 대한 보상을 주지 않는다.

KBR은 수요일에 영국 법무부가새로운 “Workplace Services Management” 역할을 실행하기 위해 그 기능을 선택했습니다.이 부처의 감옥, 보석감독, 법정 재산 관리 방식을 개혁하는 계획의 중심에 위치해 있습니다. 겉보기에는 사소한 문제에 불과합니다.약 1억 8천8백만 파운드이며, 옵션도 포함된 금액입니다. 이는 약 2억 4천5백만 달러에 해당합니다. 이 금액은 5년 동안 분할로 지급되며, 최대 2년까지는 옵션 기간으로 지급됩니다.이는 80억 달러 규모의 회사가 매년 약 3600만 달러를 벌어들이는 셈이 됩니다. 이 수치만으로는 주식 가치를 크게 움직일 수는 없습니다.

하지만 그럼에도 불구하고 읽어보는 것이 가치가 있습니다. 왜냐하면 이는 이 주식에 있어서 가장 흥미로운 상황 중 하나이기 때문입니다. KBR은 계속해서 계약을 따내고 있지만, 시장은 그 회사의 가치를 낮추고 있습니다. 현재 주식 가격은 약 37.90달러이며, 12개월 동안의 최고가인 52.23달러에서 약 27% 하락했습니다. 2026년에는 수많은 상을 받고 있습니다.800억 달러 규모의 국가과학재단 계약으로 남극 연구를 진행하기로 함, 24.59억 달러 규모의 NASA 우주비행사 건강 관련 사업미국 육군의 물류 관련 작업에 449백만 달러가 사용되었으며, 미국 지질조사국에서는 350백만 달러가 사용되었습니다.9500만 달러 규모의 우주군 디지털 엔지니어링 계약그리고 이제는 법무부가 되었습니다.

분명한 의미는 KBR이 쇠약해진 계약업체라는 것입니다. 올해 수익은 전혀 증가하지 않았습니다. 1분기에는 5% 감소했고, 2분기에는 2% 증가했습니다.2025년 6월에 군사용 제품 사업을 중단하고 HomeSafe라는 제품으로 전환했습니다.진정한 신뢰성이 손상되었습니다. 손실을 입었습니다.18억 달러 규모의 NASA, 다시 도전에 나서다이번 3월입니다. 최근 받은 가장 큰 상금에 대해서는 반대 의견이 있습니다. 시장은 이 회사가 점점 작아지는 기업이라는 점을 고려하여, 약 11배의 추세적 수익을 기준으로 가격을 책정했습니다.

이 이야기의 핵심은, 그 심리치료사가 구조적인 면에서가 아니라, 이름과 연도에 따라 정해진다는 점입니다. 수익은 안정적이었지만, 관리자들은 매 분기마다 한 가지 이유로 그 수익을 제한합니다. 바로 유럽에서 미국군을 지원하는 물류 작업이 증가했기 때문입니다.EUCOM의 비상 상황 대응 계획은 예상대로 진행되고 있습니다.. 4분기 수익은 11% 감소했습니다.“보상이 더 느려지고 EUCOM의 범위가 축소된다는 점” 때문에, 첫 번째 분기에는 같은 기준으로 5%의 감소가 발생했으며, 두 번째 분기에는 2%의 증가가 있었습니다. 즉, 다른 요인들을 제외하면 약 5%의 증가가 되는 것입니다.

그 다음으로는 그 2분기에서 실제로 어떤 것이 개선된지 살펴보세요.조정된 EBITDA는 7% 증가하여 2억5,800만 달러가 되었으며, 마진은 13.0%까지 상승했습니다.조정된 EPS는 9% 상승하여 0.99달러가 되었으며, 이는 시장 예상치보다 약 0.08달러 높은 수치입니다. 보고된 운영 수익은 11% 감소했지만, 그건 일시적인 비용으로 인한 것입니다. 보고된 EPS는 0.75달러인 반면, 조정된 EPS는 0.99달러로, 이는 기업 분할에 따른 비용일 뿐, 사업이 악화된 것은 아닙니다. 회사는 2분기 연속으로 전체 연도 성과 목표를 재확인했습니다. 즉, 매출은 79억 9천만 달러에서 83억 6천만 달러 사이, 조정된 EBITDA는 9억 8천만 달러에서 10억 4천만 달러 사이, 그리고 조정된 EPS는 3.87달러에서 4.22달러 사이입니다.

이 주문들은 동일한 추정치를 뒷받침합니다. 잔여 작업량과 추가적인 옵션들로 인해 6월에 230억 달러의 수익이 발생했으며, 이는 ‘책상에서 현금으로의 전환율’이 1.1배라는 기준을 고려한 결과입니다. 여기에 아직 항의 중인 106억 달러의 작업도 포함됩니다. “새로운 KBR”로서 생존할 수 있는 프로세스 및 기술 측면에서는 55억 달러의 잔여 작업량과 1.5배의 책상에서 현금으로의 전환율을 기록했습니다. 주문량은 증가했지만, 재고는 감소했습니다.

바로 그곳에서 법무부의 상이 적합합니다. 재정적 영향을 미치기에는 너무 작지만, 이는 일회성 사업이 아니라 지속적인 관계입니다. KBR은 계속해서 그러한 관계를 유지해왔습니다.수년간 해당 부처의 시설 관리 담당자로서 일해왔습니다.그리고 이를 통해 “작업장 서비스 관리”라는 기능이 도입된 감옥 및 재활 프로그램이 만들어집니다. 법원의 역할도 가능한 추가 요소가 될 수 있습니다. 이는 반복적인 국제정부 업무입니다. KBR이 이번 분기에 성장을 이룬 것도 바로 이 부분 때문입니다. 영국과 호주가 그러한 성장의 주요 원인입니다. 그리고 이는 곧 별도의 회사로 분리될 예정인 사업 분야에 속합니다.

그 분할은 예정된 촉매제입니다. KBR은 미션 테크놀로지 솔루션 부문을 별도의 공개 기업으로 전환할 계획입니다.트린지크는 2027년 1월 4일에 세금이 면제되는 거래로서 이루어질 예정입니다.,와 함께두 회사의 투자자 행사가 11월에 열릴 예정입니다.이러한 조치로 인해 시장은 이러한 복합 기업의 가치를 평가하는 것을 중단하게 됩니다. 그리고 그 기업들의 구성 요소들은 이미 공개된 상태입니다. 2025년 회계연도에 정부 관련 부문은 55.8억 달러의 수익을 거두었으며, 그중 약 5억 7천9백만 달러는 조정된 EBITDA 수치였습니다. 반면, 남아있는 프로세스 기술 및 엔지니어링 부문은 22억 달러의 수익을 거두었으며, 조정된 마진은 20% 정도였습니다. 이 두 가지는 서로 다른 투자 사례입니다.

가격을 적절히 설정해야 합니다. 37.90달러라는 가격으로, 시장은 회사가 제시한 조정된 EPS 가이드라인의 중간값보다 약 9.4배 더 높은 가격을 지불하고 있습니다. 이는 정부 서비스 업계의 경쟁사들이 보이는 낮은 수치보다도 저렴한 가격입니다. 약 70억 달러의 기업 가치와 약 10억 달러의 조정된 EBITDA를 고려하면, 가격은 약 7배에 달합니다. 또한, 17년 연속으로 배당금을 지급해온 회사의 약 1.8%의 배당금을 고려하면, 이 주식의 가격은 단순히 가치에 기반한 가격이 아니라, 계속해서 하락하는 상황을 가정한 가격입니다.

할인 혜택은 명시된 조건을 충족해야만 받을 수 있습니다. 20년 동안 80억 달러에 달하는 가치를 지닌 남극상도 마찬가지입니다.배틀레가 공식적인 항의를 통해 이를 도전하고 있습니다. 그 내용은 NSF가 KBR의 분사회사에 대한 고려를 제대로 하지 않았다는 것입니다.그렇게 되면 미예약된 106억 달러의 금액이 줄어들고, “국제적 엔진”이라는 이야기도 점점 사라질 것입니다. NASA는 이미 민간 부문 고객으로서 업무를 민간 직원들에게 전환하고 있는 대규모 연방 기관입니다. 그러나 NASA는 경쟁사에게 18억 달러를 다시 제공했습니다. 또한 프로세스 및 기술 관련 이익률은 지난 분기에 21.9%에서 18.2%로 감소했습니다. 관리자들은 이 상황을 회복시킬 수 있다고 말하지만, 회의적인 사람들은 그걸 확인해보고 싶을 것입니다. 이런 상황에서는 할인율이 유지될 수 있습니다.

솔직히 말해서, MoJ 상은 그다지 큰 상이 아닙니다. 이 상은 국제적인 정부 기관이 여전히 경쟁을 계속하며 승리를 거두고 있다는 증거입니다. 반면 시장에서는 그 회사의 가치가 하락하고 있습니다. 고정된 수익 구조 뒤에는 시대에 뒤처진 요소들과 기업 분할에 관한 문제들이 있습니다. 올해 회사가 제공할 예상 수익의 약 9.4배인 주가는, 1월에 일어날 분할이 시장의 하락 전망인지, 아니면 회사의 전망이 맞는지 알아보는 데 도움이 됩니다. 이것이 바로 그 주식의 전체 의미입니다. 약 9배의 전기 조정 수익을 기준으로 한 주가는, 이미 보이는 사업을 반영하지 않습니다. 그리고 만약 반대나 예산 문제가 발생한다면, 그건 별로 비용이 들지 않습니다. 왜냐하면 나쁜 소식은 이미 주가에 반영되어 있기 때문입니다.