칼시는 24시간 연중무휴의 주식 시장을 원한다. 문제는 매도 시간이다.

CFTC가 규제하는 플랫폼인 칼시는 선거나 스포츠에 대한 베팅을 가능하게 하는 것으로 유명한 회사로, 영구 선물 계약을 상장하고자 합니다.약 60개의 주요 미국 주식과 상장 펀드테슬라, 애플, 엔비디아 등이 그 예입니다. 이들 제품들을 24시간 내내 거래합니다. 마케팅 전략도 매우 매력적입니다. 더 이상 주식 시장 개장을 기다릴 필요가 없습니다. 새벽 3시에 엔비디아를 투자하는 것과 같습니다. 암호화폐 트레이더가 비트코인을 투자하는 것과 같은 방식입니다. 이러한 매력은 실제로 존재하며, 월스트리트도 이를 주목하고 있습니다. 하지만 칼시가 모방하는 제품에는 한 가지 문제가 있습니다. 그 제품은 암호화폐에서는 잘 작동하지만, 오후 4시에 끝나는 주식 시장에서는 제대로 작동하지 않습니다.

펄프스는 결코 잠들지 않는 시장을 위해 만들어졌습니다.

영구형 선물은 만기일이 지워진 선물 계약입니다. 암호화폐 분야에서는 이 방식이 주된 거래 방식이 되었습니다. 한 번의 가격과 만기일 대신, 원하는 기간 동안 계좌를 열어두고, 장기 투자자와 단기 투자자 간의 정기적인 “자금 지원” 방식으로 계약을 유지시킵니다. 결국 자산을 소유할 필요가 전혀 없습니다. 오프쇼어 거래소인 빈나인스와 바이비트는 전 세계적인 영구형 시장을 운영하고 있습니다.매년 약 90조 달러 정도입니다.– 칼시 수영장이 지금 목표로 하고 있는 곳입니다.

이 회사는 이미 이 노력을 적극적으로 진행하고 있습니다. CFTC가 승인했습니다.2026년 5월에 비트코인의 영구적 소유권을 얻는다.그리고 계약이 성사되었습니다.약 440억 달러 규모의 가상 거래량9월에 해당 기관은 금과 은을 거래하는 상품들을 처리했는데, 이는 칼시의 첫 번째 비크로스 제품이었습니다. 그리고 해당 교환소는 관련 절차를 밟고 있습니다.알트코인들구리, 통화, 그리고 주식 지수 계약들입니다. 단일 주식 및 ETF 상품도 다음 단계가 될 것입니다.

이것은 제품 목록보다 더 큰 것의 서문입니다. 칼시는 빠르게 성장하는 사기업입니다.약 400억 달러의 가치로, 5월에는 220억 달러였던 것과 비교해 상승했습니다., 위에연간 수익은 약 40억 달러 정도입니다.이는 주로 스포츠 행사 관련 계약에서 비롯된 것이며, 현재는 아무런 수수료도 부과하지 않는 상태입니다. 자본금 프로그램은 단순한 베팅 사이트에서 벗어나, 현재 수익을 얻고 있는 시장보다 훨씬 더 큰 규모의 시장에서 수수료를 받을 수 있는 일반적인 파생상품 거래소가 되는 과정입니다.

문제점: 종이 울린 후에는 당신의 헤지가 존재하지 않습니다.

‘영구적 거래’라는 개념은 비트코인에게는 성립하지만 미국 주식에게는 성립하지 않는 가정에 기반합니다. 영구적 거래는 정기적으로 현금 가격으로 돌아가야 하며, 그렇지 않으면 미래의 가치가 아닌 단순한 의견으로 전락하게 됩니다. 비트코인의 경우, 그러한 기준가가 항상 존재합니다. 왜냐하면 비트코인은 24시간 내내 거래되기 때문입니다. 따라서 아비트라치들이 언제든지 반대쪽 거래를 실행할 수 있습니다.

주식은 새벽 2시에 거래되지 않습니다. 뉴욕 시간으로 9:30이 되어야만 넵튠 가격이 공식적으로 공개됩니다. 그리고 더 중요한 점은, 정확히 말하자면, 시장이 열리는 시간에는 헤지 목적으로 구매하거나 판매할 수 있는 것이 아무것도 없습니다. 새벽 3시에 여러분의 포지션을 보완하기 위해 다른 쪽의 주식을 구매할 수 있는 사람도 없습니다. 왜냐하면 거래소가 문을 닫고 있기 때문입니다. 포지션을 보완하는 데 필요한 유동적인 헤지는, 시장이 열리는 시간에는 존재하지 않습니다. 이것이 바로 기반 위험이며, 이 때문에 이 상품은 암호화폐와는 구조적으로 다릅니다.

실제적인 결과는 그 격차를 이용해 거래하는 사람에게 영향을 미칩니다. 칼시 규제 기관들은 명백한 위험을 지적합니다. 즉, 니브디아 주식 가격에 영향을 줄 수 있는 정보를 얻은 트레이더는 기본 시장이 반응하기 전까지 밤새도록 그 가격을 거래할 수 있습니다. 또한, 뉴스 발표로 인해 주식이 거래가 중단되면, 그 ‘페르미어’는 일반적으로 적용되는 조치 없이 계속 거래됩니다. 세션 사이에는 딜러들이 정한 비공개 가격으로 거래가 이루어지며, 아침까지는 어떠한 차익거래도 불가능합니다. 새벽 3시에 거래하는 소매 트레이더는 다른 사람들이 틀릴 수 있는 가격을 거래하는 것이 아니라, 아침까지는 아무도 차익거래할 수 없는 가격을 거래하는 것입니다. 자금과 스프레드는 누가 시장을 운영하는지에 따라 누구의 손에 들어가게 됩니다. 바로 이것이 시장 메이커가 원하는 것입니다.

싸움은 공공시장에서 일어나며, 사적인 장소에서는 아니다.

칼시는 소액 투자자가 투자할 수 있는 상표가 아니지만, 이 프로그램으로 인한 영향은 구매할 수 있는 주식 시세표에 나타나고 있습니다. 6월 초에 CFTC가 첫 번째 비트코인 상장회사를 승인했을 때…CBOE의 주가는 약 8% 하락했고, 나스닥은 약 5% 하락했습니다.CME와 ICE도 하락했으며, 분석가들은 영구 계약이 거래소의 핵심 사업에 위협이 될 수 있다고 지적했습니다.

현재의 반응도 법적인 것이며, 바로 여기서 단일 주식 부분이 어려워집니다. CME 그룹은 이미…피해자들의 분류에 대해 CFTC를 상대로 소송을 제기함그는 해당 기관의 승인이 잘못된 것이라고 주장했으며, 해결되지 않은 이 문제가 이후의 모든 신고와 관련하여 문제가 될 수 있다고 말했습니다. 관할권에 대해서는, 시타델 증권사는 규제 기관들에게 주식 연계 파이프라인 제품을 CFTC의 통제 대신 SEC의 감독 하에 두도록 요청했습니다. 왜냐하면 다른 규칙과 다른 감독 기관이 있는 제2시장이 생기면 같은 주식들에 대한 “병행 시장”이 형성될 수 있기 때문입니다. 이 점이 바로 여기서 중요한 것입니다.광범위한 주가 지수들은 CFTC의 규정에 해당합니다.하지만 칼시의 60건의 계약에 포함된 개별 명칭들은 증권에 해당하며, 증권은 SEC의 관할 범위입니다. 칼시가 필요로 하는 승인은 단순한 결정이 아니라, 여러 당사자들이 반대하는 분쟁 상황입니다. 기관들의 행동 방식이 이 문제가 얼마나 빠르게, 혹은 전개될지 결정합니다.

간단히 말해, 칼시는 항상 열려 있는 파생상품 시장이 암호화폐에서 성공했던 방식과 같은 기법을 이용해 주식 시장에도 성공할 수 있을 것이라고 믿고 있습니다. 반면, 상장된 거래소들은 실제로 종료되는 시장에서 24시간 연중무휴로 거래가 이루어지는 시스템이 겉보기보다 구조적으로 약하다고 생각합니다. 둘 다 부분적으로 맞을 수도 있습니다. CME와 CBOE에 대한 위협은 실제로 존재하지만, 그 문제는 해결하기 어렵고 시간이 걸릴 가능성이 높습니다. 시장은 이미 첫 번째 승인에 대한 가격을 조정했습니다. 제품 자체에 대해서는, 파생상품의 역사상, 헤지가 불가능한 계약은 성공하지 못합니다. 항상 열려 있는 시장도 24시간 연중무휴 시장과는 다릅니다. 모든 것은 칼시가 아무도 거래하거나 헤지하거나 가격을 책정할 수 없는 주식에 대한 자금 조달 메커니즘을 제대로 작동시킬 수 있는지에 달려 있습니다.