7월 도매 판매는 증가했지만, 실제로는 재고가 적은 상태입니다. 호황이 아닙니다.

도매업은 투자자들이 그냥 무시해버리는 종류의 데이터입니다. 이는 오직 경제학자들과 산업 공급업체 담당자들만이 관심을 가져야 할 통계라고 생각됩니다. 하지만 그렇지 않습니다. 도매업자는 실물경제의 중간자입니다. 즉, 제품을 생산하는 공장과 실제로 그 제품을 사용하는 기업 사이에 재고를 보관하는 역할을 하는 사람들입니다. 그리고 이러한 도매업자들이 운영하는 회사들은 가장 좋은 배당금을 제공하는 회사들입니다.

9월 10일에 발표된 7월 보고서는, 그 숫자가 왜 중요한지 보여주는 좋은 예입니다.상인 및 도매업체의 매출은 8013억 달러로, 6월보다 0.8% 증가했으며, 전년 동기 대비는 13.0% 증가했습니다.. 재고는 전년 대비 단지 5.7% 증가했습니다.그 두 수를 합치면, 실제로 중요한 수치가 나옵니다. 즉, 도매 재고와 판매량의 비율은 떨어졌습니다.1.20로, 2025년 7월의 1.28에서 하락했습니다..

그 비율을 올바르게 해석하면, 그로 인해 전체 상황이 달라집니다. 한 달에 한 번씩 나타나는 수치는 특별한 것이 아닙니다. 0.8%의 증가율은 6월에 기록된 -2.9%의 감소를 반전시킨 것에 불과합니다. 하지만 1년 동안의 매출은 도매상의 진열대에 있는 주식 가격보다 두 배 이상 빠르게 성장하고 있습니다. 즉, 실제 수요가 증가하는 모습은 GDP 수치에서는 드러나지 않습니다.

두 번째 문제가 있는데, 그건 너무 많은 독자들이 간과하는 부분입니다.이 데이터는 가격 변동에 맞게 조정되지 않았습니다.그 13.0%의 성장분 중 상당 부분은 단순히 가격이 높아진 동일한 상품들이 공급망을 통해 전달되는 것일 뿐, 새로운 상품이 추가로 유입된 것은 아닙니다. 특정 품목이나 장비와 관련된 공급망의 가격이 급격히 변동할 때는, 도매가 상승으로 인한 영향을 요소로 고려해야 합니다. 결국, 이는 경제가 가격 인플레이션에 의해 움직이고 있다는 신호입니다. 만약 당신의 주장이 구조적으로 인플레이션이 심각하게 진행되고 있다는 것이라면, 바로 이런 현상이 원하는 것입니다.

짧은 진열대의 상황은 앞으로 어떻게 될지에 중요한 영향을 미칩니다. 도매업자들이 판매량에 비해 재고를 너무 적게 유지할 경우, 결국 다시 물품을 주문해야 합니다. 오늘 빈 진열대는 내일의 생산 주문이 됩니다. 제조업계의 조사 결과도 이와 같은 방향을 보여줍니다.7월의 ISM 제조업 PMI는 55.6으로, 2022년 5월 이후 최고 수준을 기록했습니다.그리고 그 보고서는 계속해서 문제를 제기했습니다.고객의 재고가 너무 적습니다.이것은 전체적인 데이터에서 가장 명확한 전방 수요 신호 중 하나입니다. 그것은 일치하는 수치 아래에 있는 주요 지표입니다.

그렇다면 배당금을 투자하는 사람은 이를 어떻게 활용해야 할까요? 단 하나의 보고서만으로 분배자를 따라다니지 마세요. 각 회사의 경제 환경을 잘 이해해야 합니다. Fastenal과 같은 회사의 경우에는…최근 분기에는 매출과 이익이 두 자릿수로 증가했습니다.지난 30년 이상 동안 점점 더 높은 배당금을 지급해왔습니다. 이것이 바로 제가 말하는 ‘주식 수익률 곡선’의 좋은 점입니다. 약 2% 정도의 적정 수익률과 함께 성장도 함께 이루어집니다. 주의할 점은, 배당금 비율이 연간 수익의 거의 78%에 달한다는 것입니다. 또한, 배당금의 수준도 꽤 높아서, 그 성장에 대한 대가를 받고 있는 것입니다. WESCO는 전력 유통업체로서, 그룹 내에서 저렴한 가격으로 거래됩니다. EBITDA 대비 약 14배의 가치를 가지지만, 배당금은 아직 초기 단계이며, 수익률은 약 0.5%에 불과합니다. 따라서 이 회사는 수익을 창출하는 수단이지, 현금 수입원이 아닙니다. 그룹의 공통된 문제는, 현재의 저렴한 수익률보다는 배당금의 성장에 의해 수익을 얻는다는 점입니다.

그것이 바로 정직한 설명입니다. 이는 실제 경제에 미치는 수익 성장의 요인일 뿐이며, 단순히 수익을 높이는 방법도 아니고, 한 달간의 데이터를 바탕으로 하는 투자 전략도 아닙니다. 위험은, 그 강점 중 일부가 가격에 있을 뿐이며, 거래량에는 그렇지 않다는 점입니다. 석유나 장비의 가격이 하락하거나 재고가 멈추면, 명목상의 성장도 빠르게 줄어듭니다. 따라서 이 보고서를 단순히 수요 수치를 나타내는 형태의 가격 결정 정보로 받아들이고, 결국 가격을 결정하는 변수를 주의 깊게 지켜보세요. 그것이 일시적인 가격 조정과, 몇 년 동안의 배당금 성장을 가능하게 하는 진정한 재고 순환의 시작입니다.