존 핸콕의 2020년 펀드는 해당 기한이 지났습니다. 0.55%라는 수수료는 아직 설명이 필요한 부분입니다.

존 핸콕의 2020년 펀드 관련 보고서가 방금 발표되었습니다. 이 펀드는 설립된 은퇴일로부터 6년이 지났습니다.

존 핸콕 앤 멀티매니저 2020 라이프타임 포트폴리오는, 사람들이 한 번 선택하고 그냥 넘어가는 종류의 펀드입니다. 이 펀드는 “2020년”이라는 목표 날짜를 가진 펀드로, 그 해에 은퇴할 것으로 예상되는 사람들을 위해 구입됩니다. 그리고 그 날짜가 다가올수록 주식에서 채권으로 전환되는 방식으로 운용됩니다. 이번 분기의 분석 내용은…2026년 6월 30일 기준 데이터그 자동 조종 장치가 무엇을 했는지에 대한 상기시켜 주는 것이죠. 2020년은 이제 6년이 지났으며, 그 펀드는 원래 구매자들이 의도하지 않았던 형태로 변해버렸습니다.

“멀티매니저” 펀드가 실제로 어떤 내용을 가지고 있는가?

가장 중요한 사실은 이름에 있다. 이는 주식과 채권을 보유하는 펀드가 아니다. 이는 ‘펀드의 펀드’인데, 모든 자산을 다른 존 핸콕 펀드에 투자한다. 상위 10개 투자 상품은 전체 포트폴리오의 약 71~72%를 차지하며, 모두 자체적으로 운영되는 하위 펀드들이다. 예를 들어, 13.2%의 비율로 운용되는 채권 펀드, 12.7%의 비율로 운용되는 채권 펀드, 10.8%의 비율로 운용되는 미국 부문별 펀드, 단기 채권, 국제 주식, 신흥 시장 부채, 높은 수익률을 가진 자산 등이 있다. 이 펀드는 91종의 증권을 보유하고 있으며, 4명의 매니저가 운영하고 있고, 분산투자가 되어 있지 않다.

당신은 존 핸콕의 자금을 담고 있는 포트폴리오를 소유하기 위해 비용을 지불하고 있습니다. 그리고 운용팀들은 각 서브펀드의 투자 방안 위에 자신만의 투자 전략을 추가로 적용합니다.

그것은 어떻게 되었을까?

이 분배 구조는 기금이 만기일을 넘어버린 상황을 보여줍니다. 채권이 가장 큰 비중을 차지하며, 그 비율은 55.4%입니다(국내 채권이 45.4%, 해외 채권이 10%). 미국 주식은 23.5%, 해외 주식은 18%, 현금은 2.2%입니다. 즉, 약 42%가 주식이고 55%가 채권입니다. 이는 신중하고 수익 중심적인 분배 방식입니다. 이 펀드의 기준 지수는 채권 지수인 블룸버그 미국 총자산지수로, 100%입니다. 설명서에 따르면, 목표 기한까지 전체 수익이 높아지며, 그 이후에는 “수익에 더 집중”될 것입니다.

결과는 그다지 주목할 만하지 않습니다. NAV 총수익은 지금까지 6.9%, 1년 동안은 10.9%였지만, 5년 동안은 4.5%, 10년 동안은 7.1%입니다. 후행 수익률은 3.83%로, 해당 범주 평균보다 높습니다. 이는 수입이 필요한 은퇴 후 투자자에게 유리한 조건입니다. 이 펀드는 꽤 modest한 수준의 자산을 보유하고 있습니다. 펀드가 보유한 자산은 약 3억 3천만 달러이며, 이는 2020년 목표일에 예상되는 약 9억 달러의 평균보다 훨씬 낮습니다.

수수료 테스트

바로 여기서 가치에 관한 문제가 발생합니다. 펀드의…순매출 비율은 0.55%입니다.같은 투자 상품의 지수 버전인 ‘Fidelity Freedom Index 2020’이라는 수동적인 2020년 타겟 데이트 펀드도 있습니다.비용은 0.12%입니다.그것은 0.43포인트의 차이입니다. 존 핸콕 재단을 운용하는 데 드는 비용은 1년에 약 4.5배나 더 많습니다.

100,000달러의 잔액에 대해 0.43%는 연간 약 430달러에 해당합니다. 이 돈은 결국 시장에 도달하지 못합니다. 20년 동안 그대로 남아 있으면, 계좌의 금액이 점점 줄어들게 되고, 5년간의 수익률도 겨우 4.5%에 불과합니다.

그렇다면 그 비용은 무엇인가요? 하위 펀드들의 조합 위에 올라 있는 ‘활성 오버레이’입니다. 바로 여기서 문제가 생깁니다. 머노스타의 2026년 4월 리뷰에서 분석가 스티븐 마르가리아는 멀티매니저 라이프타임 시리즈 전체를 다음과 같이 평가했습니다.“재조정되었지만, 검증된 것은 아닙니다.”경험이 풍부한 관리자들은 최근 구조적 및 분배 관련 변화를 가져왔지만, 그 전략의 체계가 실제로 효과를 발휘하려면 시간이 필요합니다. 자신만의 프로세스를 재설계한 펀드는 그러한 전략이 실제로 가치를 창출하는 수단으로 사용될 수 없습니다. 그 프리미엄은 아직 증명되지 않은 것에 대한 대가일 뿐입니다.

여기서 받는 수수료에는 명확한 가치 기준이 없습니다. 복제가 어려운 자산이나 지속적인 가격 결정력, 혹은 증명 가능한 현금 흐름과 관련된 비용을 지불하는 것이 아닙니다. 0.55%의 수수료를 내고 얻는 것은, 채권 위주로 구성된 2020년 배분 구조와, 분석가들이 말하길 실제로 성능이 검증되지 않은 활동형 투자 상품입니다. 반면, 인덱스 펀드를 통해 얻을 수 있는 비용의 약 4분의 1에 해당하는 비용으로도 같은 수준의 투자 상품을 얻을 수 있습니다.

그걸로 무엇을 할까요?

이는 위험한 투자 제안이 아닙니다. 수익률은 실제로 존재하며, 전략도 잘 작동합니다. 중요한 것은 이런 펀드에 있어서 중요한 테스트를 해보는 것입니다. 즉, 수수료가 수익을 충분히 보장하는지 여부입니다. 현재 상황으로 보면 그렇지 않습니다. 만약 401(k)나 몇 년 전에 설정된 중개 계좌를 통해 존 핸콕 2020을 보유한다면, 그것은 첫 번째로 검토해야 할 자산입니다. 3.83%의 수익률은 채권에 투자하는 것이 합리적이지만, 아직 입증되지 않은 0.43%의 지속적인 추가 비용을 감당하기에는 부족합니다. 자연스러운 기준은 0.12%의 인덱스 수익률이며, 이는 동일한 역할을 하지만 가격은 훨씬 낮습니다.