조비의 텍사스 비행이 뉴스거리가 되었다. 하지만 수치는 여전히 맞지 않는다.

조비 에비온이 이번 주 텍사스 상공을 날고 있습니다. 그런데 회사의 주가는 52주 최저치에 도달했으며, 1월 이후로는 절반 이상 하락했습니다. 이 두 가지 사실 사이의 차이가 바로 핵심입니다. 하나는 회사 팬들이 주목하는 중요한 지표인 반면, 다른 하나는 시장이 실제로 가치가 있는 것으로 판단한 가격입니다.

텍사스의 항공편들이 실제로 어떤 것인지

주요 사건은 실제로 일어났지만, 듣는 것보다 그 규모가 작습니다. 9월 10일, 조비 S4 eVTOL이 페로트 필드 포트워스 얼라이언스 공항에서 운항했습니다. 이는 연방 정부의 고급 항공 운송 통합 프로그램(eIPP)의 여섯 번째 시범 운영 사례였습니다.포트워스 알리안스에서 댈러스-포트워스 국제공항까지의 경로 테스트는 9월 12일에 진행될 예정이었습니다.이것들은 규제 기관과 텍사스 교통부가 통합 및 안전성에 관한 데이터를 수집하기 위한 테스트 및 시연 비행입니다.

그것은 승객 서비스가 아닙니다.조비는 10개 주에서 시연 비행을 진행할 수 있도록 허가받았습니다., 그리고3년간의 텍사스 시범 프로젝트는 후기 단계에서만 승객용 항공 택시에 적용될 예정입니다.먼저 일반 항공편이 운항되고, 그 다음에 의료 및 화물 운송이 이루어집니다. 9월에 실시된 항공편들은 이 경로와 규제 절차가 정상적으로 작동하는지를 확인해줍니다. 하지만 이로 인해 공항에서의 택시 운행 수익은 발생하지 않습니다.

그것이 중요한 이유는 조비의 실제 수익 내역이 어떻게 되는지 때문입니다.

이 가이드에 명시된 수익은 헬리콥터로부터 나는 것이며, 항공 택시로부터는 아닙니다.

이건 이야기와 맞지 않는 숫자입니다: 2분기에서요.조비는 3,860만 달러의 수익을 기록했습니다., 그리고획득한 블레이드 헬리콥터 예약 사업이 3,620만 달러를 기여시켰습니다.보고된 수익 중 약 94센트는 일반 헬리콥터 렌탈 서비스에서 나온 것이며, 회사가 십년 동안 수십억을 투자해 만든 전기 항공기에서는 나오지 않았습니다. 블레이드와 조비의 실적을 보면 그렇습니다.전체 연도 매출 전망을 1억1천5백만 달러에서 1억2천5백만 달러로 상향 조정했습니다..

전기 항공택시 자체는, 전체 가치 평가의 기반이 되는 자산이지만, 실제로 매출에 아무런 기여도 하지 못하고 있습니다. 인증 절차가 진전되고 있긴 한데… Joby는FAA의 최종 단계에 진입되었습니다(타입 검사 승인)., 첫 번째 적합한 항공기가 3월에 운항을 시작했습니다., 그리고5대의 항공기가 운항 중이며, 12대가 더 생산 중입니다.하지만 인증 마일스톤은 항공기 판매를 위한 전제 조건일 뿐, 그 자체로 판매가 되는 것은 아닙니다. Joby가 델타와 맺은 주요 항공사 파트너십도 그렇습니다.실질적인 규모로의 항공기 구매 주문이 전혀 없습니다..

이 모든 것은 공학적인 문제가 아닙니다. 이는 가격에 관한 문제입니다. 시장은 현재 유일한 실제 수익원인 헬리콥터 예약 플랫폼을 기반으로 한 회사를 높은 가치로 평가하고 있습니다. 그 기업의 시장 가치는 약 62억 달러이며, 이는 지난 분기의 매출액의 약 53배, 또는 기업 가치의 경우 40배에 해당합니다. 하지만 그 회사에는 어떠한 수익도 없으며, 계약된 주문도 없고, 판매되는 제품에 대한 실제 경제적 성과도 없습니다. 올해 52% 하락한 이 주식은, 인증을 기대하는 투자자들에게는 저렴해 보이는 것처럼 보입니다. 하지만 사실 그렇지 않습니다. 이는 훨씬 더 높은 가격에서 하락한 주식일 뿐입니다.

모든 랠리를 마무리하는 희석 효과

행진에 참여한 사람들이 간과하는 두 번째 요소는, 그 회사가 이 장비를 구입하기 위해 얼마나 많은 비용을 지불하는지입니다. 조비는…6월 말 기준으로 현금은 약 23억 달러입니다.그건 마치 요새처럼 들리지만, 그 옆에 불이 붙으면 달라집니다. 회사 말이죠.2026년 하반기에 3억8,500만 달러에서 4억1,500만 달러의 현금을 사용할 것으로 예상됩니다.단독으로, 그리고 제조업이 확대됨에 따라 4분기마다 수억 달러의 손실이 발생합니다. 그건 몇 년 동안의 기회가지만, 저렴한 기회는 아닙니다.

그래서 조비는 지분 분배 계획에 동의했습니다.최대 7억 5천만 달러 규모의 신규 보통주 매각을 승인함주요 은행들을 통해서입니다. 이러한 현상이 바로 주가가 계속해서 하락하는 기계적인 원인입니다. 주가가 떨어질 때마다 회사의 가격도 높아지고, 반면에 회사는 자금을 빼앗기면서 상승폭은 제한됩니다. 19.98달러에서 거의 6.25달러까지 떨어진 것은 시장이 잘못된 가격으로 평가한 것이 아닙니다. 그건 시장이 기업의 인수합병 및 미성숙한 경제적 상황을 고려하여 가격을 책정하는 것입니다. 그런데 텍사스 뉴스는 그런 부분에는 관심이 없습니다.

이곳이 바로 정직한 투자자가 접근하는 지점입니다. 이 주식의 상승 가능성에 대한 기대는, 잘 운영되는 기업을 잘못된 방식으로 평가한 결과일 뿐입니다. 현재로서는 평가를 위한 근거가 전혀 없습니다. 예상된 수익도 없고, 계약된 항공기 주문도 없으며, 모델이 성공적임을 증명할 수 있는 운영 이익도 없습니다. 조비는 아직 초기 단계에 있는 회사이며, 장기적인 성장 과정에서의 하락은 합리적인 가치 하락일 뿐입니다. 이것은 인내심 있는 투자자가 이용할 수 있는 잘못된 가격 책정이 아닙니다.

주목해야 할 중단 조건은 다음 데모 비행이 아닙니다. 블레이드가 아니라 전기 항공기가 수익으로 기여하는 첫 번째 사례인 것입니다. 이는 계약된 주문과 좌석-마일당 비용을 바탕으로 이루어집니다. 그러한 수치가 확실해질 때까지는 텍사스에서의 비행이 하늘에서의 중요한 성과일 뿐이며, 수익 보고서에는 아무런 변화가 없습니다. 멋진 사진들이지만, 구매할 이유는 없습니다.