일본의 금리 인상이 일시적인 조치처럼 평가됨: 왜 주식 가격이 상승하는 동안 엔화와 금리가 하락했는가

일본은행은 원래 해야 할 일을 반대로 했습니다. 9월 18일에 정책금리를 0.25% 인상했습니다.1.25%, 1995년 이후 최고치하지만…닉케이 225는 약 1.5% 상승했습니다.가까이로65,350, 그1달러당 157보다 높아졌습니다., 그리고일본 정부채권의 수익률이 하락했습니다.가치가 하락하고 수익률이 낮아지며 주식 가격이 상승하는 상황에서 더 높은 정책 금리가 적용된다는 것은 모순처럼 보입니다. 하지만 그렇지 않습니다. 이는 결정 사항 중 가장 중요한 점입니다.

왜 하이킹은 마치 쉬는 시간처럼 느껴질까요?

시장은 전체적인 수치를 거래하지 않습니다. 시장은 가격이 책정된 것과 실제로 형성된 가격 사이의 차이를 거래합니다. 1.25% 수준은 몇 주 전부터 이미 예상되었던 것이었습니다. 시장은 이미 그 가격을 예측하고 있었습니다.25바이사스 포인트의 변동이 발생할 확률은 80%입니다.놀라운 점은 포장이었다. 그런데 포장은 그다지 특별하지 않았다.

결정이 통과되었습니다.7-2, 이사회 위원인 아사다 토이치로와 사토 아야노가 반대함보유하는 데 유리합니다.아사다는 인플레이션율이 1.7%에 달한다고 지적했습니다.2% 목표에 미치지 못했으며, 사토는 큰 성장이 없었다. 은행은 또한…업데이트된 경제 예측 보고서가 없습니다.이는 중앙은행이 급진적인 메시지를 강조하기 위해 사용하는 문서입니다. 이 발표는 투자자들이 예상했던 것보다 덜 공격적인 것으로 보였습니다. 다시 말해, 시장의 급격한 금리 인상에 대한 두려움은 실현되지 않았습니다. 그것이 바로 엔화와 채권이 찾은 ‘방어선’입니다.

그 패키지에 포함된 세부 정보는 투자 전략을 결정하는 데 중요한 역할을 합니다. 중앙은행이 예상되는 금리 인상을 제안하지만, 두 곳의 은행이 반대하고 새로운 예측도 나오지 않다면, 다음 단계가 예상보다 더 느릴 수 있음을 의미합니다. 투자자들은 이러한 상황에서 급격한 단기 금리 인상에 대한 기대를 줄이고, 다른 전략을 고려하게 됩니다.2년 만에 JGB 수익률은 1.82%로 하락했습니다.그리고 엔화는 9월에 있었던 상승세를 상당 부분 잃어버렸습니다.

약한 엔이 정말로 누구의 것인가?

야나가 대부분 달러와 비교하여 가격이 책정되는 것이지, 일본과는 관계가 없다는 것을 알게 되면 그 수수께끼의 부분도 해결됩니다.연방준비제도는 자체 금리 범위를 3.75%–4.00%로 인상했습니다.이전 며칠 동안 더 많은 금리 인상이 예상되었으며, 다른 주요 중앙은행들도 비슷한 방향으로 움직이고 있습니다. 이러한 금리 격차가 일본은행만의 문제가 아니라, 전 세계적인 금리 재평가 현상의 결과라고 할 수 있습니다. 이를 “전염”이라고 부르는 것은 잘못된 표현입니다. 도쿄의 결정이 통화에 미치는 영향은 단순히 도쿄에서 나온 결정 때문이 아니라, 전 세계적인 충격 때문입니다.

일본은행의 자료도 이를 뒷받침합니다. 1.25%인 정책금리는 중앙은행의 추정치에서 가장 낮은 수준입니다.중립 범위: 1.1%–2.5%즉, 정책이 활성화도 되지 않고 제한적이지도 않은 수준에 해당하는 것이며, 따라서 차입 조건도 여전히 유리한 상태로 유지된다. 정책을 중립적인 범위의 하단에서 위로 옮기는 정도의 조정만으로는 통화를 붕괴시키는 충격이 되지 않는다.

첫 번째 착륙: 수출업자와 AI, “일본”이 아닌

상승 지수 내에서 수익은 미미했으며, 바로 이 미미함이 진짜 신호입니다. 이 상승세는 AI 및 반도체 관련 기업들이 주도했습니다.아드반테스트, 도쿄 전자, 소프트뱅크또한, 칩 관련 공급업체들도 포함됩니다. 그리고 외국의 수익이 약해진 엔으로 전환될 때 직접적인 이익을 얻는 수출업체들도 있습니다. 토요타, 혼다 등 대형 수출업체들은 가장 저렴한 주식 중 일부로 꼽힙니다. 예를 들어, 토요타의 경우, 주가와 책값의 비율이 약 8배 정도였습니다. 두 가지 요인이 함께 작용하여 주식 가치가 상승합니다. 하나는 약해진 엔으로 인해 해외 수익의 가치가 올라가고, 다른 하나는 JGB 금리 하락으로 인해 미래 현금 흐름에 적용되는 할인율이 줄어듭니다. 두 가지 요인이 동시에 작용하여 주식 가치가 상승합니다.

그것이 첫 번째 착륙입니다. 두 번째는 수익 전망과 관련된 거래가 종료되는 곳입니다.미쓰비시UFJ, 스미토모 미쓰이, 미즈호, 레소나토키오 마린과 같은 보험회사들은 압박을 받고 있습니다. 왜냐하면 그러한 기업들은 더 빠르고 가파른 성장 경로를 노리는 투자처로 인해 매수된 것이기 때문입니다. 니토리와 같은 수입업자들과 엔화 강세의 혜택을 받는 기업들도 약화되었습니다. 같은 금리 결정이지만 반대 방향으로 작용합니다. 수출업자들과 AI 관련 기업들은 상승하는 반면, 금리에 대한 기대가 있는 은행들과 수입업자들은 하락합니다. 이는 미래의 전망에 대한 기대가 “일본”이라는 단일체를 넘어서서 작용한다는 증거입니다.

그것도 그 이유입니다.넓은 TOPIX 지수는 주요 지표인 니케이 지수보다 낮았습니다.AI 칩에 대한 집중된 리더십과 약한 엔화는 수출업체들이 주도하는 지수를 상승시킬 수 있지만, 일반 주식들의 경우는 거의 영향을 미치지 않습니다. 일본 인덱스 펀드를 보유한 투자자들은 이 차이를 반드시 알아두어야 합니다.

세 번째 착륙과 트립와이어

시장이 궁금해하는 것은 항상 12월 회의였습니다. 즉, 일본은행이 내년 초에 1.5% 이상의 금리를 목표로 할지 여부였죠. 금리에 대한 예상도 크게 다릅니다.EFG 인터내셔널은 약 3개월마다 가격이 상승하는 것으로 보입니다.2027년까지 1.75%–2%의 최종 비율로 전환될 예정입니다.모디스 애널리틱스는 수요 부족으로 인한 인플레이션과 실질임금 성장의 저조함을 반박합니다.그로 인해 실행력이 제한될 것입니다. 두 명의 반대자들과 부재한 예측자들은 일부러 그 문을 열어두었습니다.12월이나 연말이 되면 또 다른 하이킹을 해보는 것도 좋겠어요.광범위하게 예상되고 있지만, 이 진술에서는 그를 확실히 명시하지 않았습니다.

여기에는 증폭기와 방화벽이 나란히 배치되어 있습니다. 증폭기는 AI 관련 투자 활동의 핵심 요소로서, 일본만의 문제가 아니라 전 세계적으로 공통된 문제입니다. 약한 엔화 상황도 반도체 산업에 긍정적인 영향을 미칩니다. 방화벽은 세계적인 환율 차이를 나타냅니다. 연준이 엄격한 통화 정책을 유지하는 한, 일본은행이 더 빠르게 금리를 인상할 필요가 없으므로 엔화가 약화될 수 있습니다. 왜냐하면 환율 하락은 부분적으로 달러와 관련이 있으며, 원유 가격의 하락도 수입 물가 상승을 완화시키는 요인이 되기 때문입니다.

체인이 끊어지면엔화는 160에로 계속 떨어지고 있습니다.약한 엔화는 수출업자에게는 좋은 일이지만, 이미 에너지를 수입하는 경제에 있어서는 수입 비용을 증가시키는 요인이 됩니다.중동 분쟁으로 인해 석유 가격은 여전히 배럴당 100달러 이상입니다.엔화가 충분히 강해지면 두 가지 힘이 충돌하게 됩니다. 더 빠른 인플레이션으로 인해 더 큰 금리 인상이 필요해지고, 통화 개입의 가능성도 다시 나타납니다. 어떤 결과가 나오든, 9월 18일에 주식이 상승한 원인이 된 그 자체의 상황이 반전될 것입니다. 즉, 완화적인 정책, 약한 엔화, 저렴한 수출업자들이 그러한 상황을 초래했습니다.

따라서 조건부로는 이렇게 읽힙니다. 일본 주식시장은 예상된 움직임이었기 때문에 놀라지 않았고, 너무 약해서 걱정할 필요도 없었습니다. 이 상황은 12월까지 비관적인 전망이 유지되고 세계적인 AI 수요가 계속된다면 계속될 것입니다. 하지만 엔화율이 160에 도달하고 일본 은행이 더 이상 무시할 수 없는 문제가 발생하면 그 상황은 끝납니다. 그렇게 되면 “신중한” 중앙은행이 공격적인 중앙은행으로 변하고, 시장에서 가장 저렴한 긍정적 요소가 부정적 요소로 변질됩니다.