인터커넥션 큐는 그리드의 성능을 향상시키지 못합니다. 오히려 하이퍼스케일러의 투자 비용만 증가시킵니다.

제목은 다음과 같습니다:느린 속도로 데이터를 처리하는 데이터 센터의 활용은 미국의 전력망에 여름철 동안의 부담을 줄여줍니다.“느린 속도로 진행되는 데이터 센터의 설비 투자로 인해, 수천억 달러에 달하는 AI 인프라 투자 자산들이 낭비될 것입니다.” 이 두 가지 모두 기술적으로 사실입니다. 하지만 이 중 하나가 당신의 포트폴리오에 중요한 영향을 미칩니다.

“구제”란, 실제로는 승리처럼 보이는데, 사실은 실패에 불과한 상황을 말합니다.

실제로는 다음과 같은 일이 일어났습니다. NERC가 2026년 1월에 실시한 장기적인 신뢰성 평가에서, 최대 수요 예측치를 상향 조정했습니다.향후 10년 동안 24% 증가할 것입니다.여름철의 수요는 계속 증가할 것으로 예상됩니다.2026년에는 127기가와트였지만, 2035년까지는 143.7기가와트로 증가할 것입니다.NERC는 MISO, PJM, ERCOT을 주목해야 할 회사로 지정했습니다.가장 위험이 높은 지역들바로 그 지역들에서, 대규모 클라우드 서비스 제공업체들은 데이터센터나 기타 건물에 투자하는 데 많은 비용을 지출하고 있습니다.

한편, 인터커넥션 신청부터 상업적 운영까지 걸리는 평균 시간은 급격히 증가했습니다.2008년에는 2년 미만이었지만, 지금은 8년 이상입니다.2025년에 최종적으로 운영을 시작한 AI 데이터 센터 프로젝트들입니다.평균적으로 7년 이상이 걸렸습니다.PJM 그리드 데이터에 따르면, 만약 데이터 센터가 기존의 전력망만을 의지한다면, 전원 공급이 이루어지는 데는 시간이 걸릴 수 있습니다.일부 지역에서는 최대 10년까지 감금될 수 있습니다..

그것은 단순한 승리가 아닙니다. 그건 성공적인 개발 과정이 실패한 것을 의미합니다.

그리드가 저장되지 않는 이유는, 데이터 센터의 효율성이 향상되거나, 수요가 예상보다 낮기 때문이 아닙니다. 그리드가 저장되지 않는 이유는, 대형 클라우드 제공업체들이 전력을 공급할 수 없기 때문입니다.이 상호 연결된 큐는 마치 부수적인 회로 차단기와 같은 역할을 하고 있습니다. 이제 그 큐가 고장날 때가 되었으며, 이는 AI 관련 투자 전략에 큰 타격을 줄 것입니다.

“안도의 이야기를 뒤집는” 숫자들

거의…전국적으로 2,300기가와트 규모의 프로젝트들이 인터커넥션 절차를 기다리고 있습니다.2026년에 미국에서 새로 건설될 것으로 예상되는 약 12기가와트의 데이터 센터 용량 중, 약 7기가와트 정도가 그렇습니다.거의 절반에 해당하는 일들이 연기되거나 취소될 것으로 예상됩니다.블룸버그가 4월에 내놓은 그 추정치는 결코 오차가 아닙니다. 이는 모든 하이퍼스케일러들의 CFO들이 이사회에 제출한 계획들이, 실제로는 불가능한 납기일을 기반으로 한 것이라는 것을 의미합니다.

마이크로소프트는 미국 내 두 곳의 민간 사업자와 체결된 데이터 센터 임대 계약을 취소했습니다. 이 데이터 센터들은 총 수백 메가와트의 전력을 공급할 수 있었습니다. 마이크로소프트는 전력 공급에 문제가 있었기 때문에 이러한 결정을 내렸다고 밝혔습니다.그 내용을 진정한 엔지니어링 현실로 받아들인다 해도, 혹은 확장성 문제를 가리는 전략적인 수단으로 여긴다 해도, 결과는 동일합니다.이미 지출된 자금들은 더 이상 사용될 수 없습니다. 왜냐하면 전자들이 예정된 시간에 도착하지 않기 때문입니다.

이것은 “그리드 완화”라는 제목에서 간과된 부분입니다. 연결 시간의 지연으로 인해 그리드의 미래 문제가 줄어들지는 않습니다. 오히려 문제는 더욱 악화될 뿐입니다. 8년 동안 처리되지 못한 모든 메가와트의 전력은 결국 그리드에 도착하게 되는데, 그때는 그 그리드가 송전 능력을 구축할 시간조차 없는 상태일 것입니다. 병목 현상은 사라지는 것이 아니라, 단지 완화되는 것에 불과합니다.

시장이 여전히 잘못 판단하고 있는 부분들

일반적인 이야기에서는 세 가지 사실이 역시 반대로 말해집니다.

줄서기가 일시적인 문제일 뿐입니다.이는 구조적인 문제입니다. 그리드 간의 연결 과정은 이렇게 큰 수요 급증을 감당할 수 있도록 설계된 것이 아닙니다. 여름철에 발생하는 수요 증가를 처리하기 위한 시스템이 아니었습니다.NERC에 따르면, 지난 10년 동안 224기가와트의 전력이 생산되었으며, 이는 2024년의 예상치보다 69%나 증가한 수치입니다.그것은 몇 개의 새로운 변전소를 설치하면 해결될 수 있는 문제가 아닙니다. 이 시스템을 재구성하는 데에는 정치적, 환경적, 허가 관련 문제들을 고려하여 더 빠르게 진행해야 합니다.

하이퍼스케일러들은 자신들만의 기술을 개발할 것입니다.그들은 노력하고 있습니다. 석탄 발전소, 원자력 발전소, 천연가스 발전소 등이죠. 하지만 이러한 프로젝트들도 각각의 연결성과 허가 절차를 처리해야 합니다. 에너지 인프라 구축 과정도 마찬가지로, 그 인프라가 제공해야 할 서비스와 같은 지연 현상을 겪게 됩니다.만약 발전기를 직접 제작한다고 해도, 그 발전기로 전력을 공급하기 위한 송전선도 함께 대기 상태에 있다면, 10년이라는 시간을 단축할 수는 없습니다.

이는 데이터 센터 운영자들에게만 해당되는 문제입니다.이것은 수익을 결정하는 모든 칩 회사에게 중요한 문제입니다. 엔비디아의 계획에 따르면, 수천 개의 루빈 및 베라 장비가 예정대로 설치될 것입니다. AMD의 MI450 계획에 따르면, 고객들이 이러한 하드웨어를 실제 데이터 처리 시스템에 적용할 수 있을 것으로 예상됩니다. 하지만 2026년에 7기가와트의 전력을 공급할 수 있는 능력이 줄어들거나 중단된다면, 그때의 수익 계획도 재검토되어야 합니다. 칩 자체는 그렇지 않습니다. 중요한 것은 전력 공급입니다.

투자자급의 의미/의미를 나타냅니다.

혼란스러운 상황들이 분명히 존재합니다. 그리드 측에서는 NERC가 이를 명확하게 밝혀주고 있습니다.동시에 발생하는 비상 상황에서는, 여러 지역 간의 상호 지원만으로는 충분하지 않을 수 있습니다.즉, PJM은 두 회사 모두가 경쟁 관계에 있다는 점을 고려할 때, MISO로부터 돈을 빌릴 수는 없습니다. 하이퍼스케일러 측에서는 투자 비용이 상환 가능한 수준을 초과하고 있습니다. 반도체 분야에서는 칩 공급이 칩 수요를 앞서고 있으며, 이로 인해 문제가 발생하고 있습니다.

인터커넥티드 큐는 AI 인프라 분야에서 가장 큰 위험 요소입니다.데이터 센터의 설치 일정에 따라 운영되는 모든 주식들 – NVDA, AMD, VRT, EQIX, DLR 등등, 전체 공급망을 포함한 모든 주식들도 마찬가지입니다. 이런 주식들은 마치 랙이 설치되면 전기가 공급될 것처럼 거래되고 있습니다. 하지만 실제로는 그렇지 않습니다.

그렇다고 해서 AI 인프라 구축이 완전히 실패한 것은 아닙니다. 단지 일정이 제대로 지켜지지 않고 있다는 뜻입니다. 대기자 명단을 해결할 수 있는 회사들은, 직접적인 협력 관계를 맺거나, 신속한 허가를 받아 현장에서 전력을 생산하거나, 지역적으로 전력 공급이 덜 제한된 지역으로 이동함으로써 시장 점유율을 크게 확보할 수 있을 것입니다. 반면, 전력 문제가 이미 해결된 것으로 생각하는 회사들은, 이룰 수 없는 약속을 남기는 상황에 처하게 될 것입니다.

여름철의 그리드 리프레셔 조정은 실제로 일어날 것입니다. 하지만 이는 일시적인 현상일 뿐입니다. 그 조정이 끝나고 나면, 시장에서는 인공지능 컴퓨팅의 성능 향상 속도에 대한 모든 가정들이 다시 평가되어야 할 것입니다.이제 문제는, 데이터 센터가 전력 수요의 미래가 될 것인지 여부가 아닙니다. 중요한 것은, 미래가 8년이나 기다릴 수 있는지 여부입니다.