인타프의 오픈AI 플러그인은 AI 기술의 타당성을 검증합니다. 이제 AI를 활용한 예약도 여러 가지 방법으로 이루어져야 합니다.

9월 10일, 인타프는 그 회사를 매각했습니다.데일클라우드와 셀레스테 플러그인안쪽OpenAI의 금융 서비스용 ChatGPT은행과 투자회사의 거래팀들이 챗봇 내부에서 자신들의 고객, 거래, 관계 관련 정보를 조회할 수 있도록 하는 것입니다. 이는 매우 주목받는 AI 관련 발표처럼 보이며, 보도자료에서도 이를 강조하고 있습니다.약 1,700명의 인타프 고객들이 개인 자본 및 투자 은행 분야에서 활동하고 있습니다.“지식이 어디에서 접근되든 상관없이 준수해야 하는 규칙들이 있으며, OpenAI의 주요 모델도 추론 기능을 제공합니다.”

이 발표문에는 어떤 수치도 포함되어 있지 않습니다. 예약된 건도 없고, 수익도 없으며, ARR 기여도도 없습니다. 이 점은 중요합니다. 왜냐하면 이를 통해 이 발표가 무엇을 의미하는지 명확하게 알 수 있기 때문입니다. 이는 인타프의 AI 베팅에 대한 배포 및 검증 행사일 뿐, 그 베팅이 성공적이라는 증거는 아닙니다. 그 베팅이 효과적인지 여부를 보여주는 증거는 지난 분기의 실적에 있습니다. 그리고 그 실적은 단독으로 발표된 보도자료보다 훨씬 설득력이 있습니다.

어떤 사람이 파트너십의 가치를 파악하는가?

이번 협력이 경고의 신호라기보다는 전략적으로 유리한 조합이라는 이유는 역할 분담 때문입니다. OpenAI는 일반적인 추론 엔진과 “금융 서비스용 ChatGPT”라는 브랜드 경험을 제공합니다. Intapp은 기업의 고객, 자금, 투자자들에 대한 데이터를 제공하며, 또한 비공개 정보를 보호하기 위한 컴플라이언스 체계도 제공합니다. 이것이 바로 Intapp이 수익 공유 회의에서 말한 내용입니다. 프론티어 모델은 일반적인 지식을 제공하는 반면, Celeste는 기업별 데이터와 컴플라이언스 규칙을 활용하여 작동합니다. 이러한 것들은 일반적인 모델으로는 법적·실제적으로 재현될 수 없는 것입니다.

인타프의 관리된 데이터를 채터GPT 안에 넣는 것은, 인타프가 고객 관계를 오픈AI에게 넘기는 것이 아닙니다. 사실은 오픈AI가 인타프의 강점을 이용하여, 스스로는 제공할 수 없는 규제된 금융 고객들을 대상으로 제품을 판매하는 것입니다. 인타프에게는 이는 이미 목표 구매자가 존재하는 제품에 저렴한 방식으로 제품을 전달하는 것에 불과합니다. 인타프의 공동 창립자이자 최고 제품 책임자인 태드 잼폴은 이를 “회사 고유의 지식”이라고 설명했습니다.“구매할 수 없다”이 협력은 그 주장을 강화시켜줄 뿐, 약화시키지는 않습니다.

주식이 실제로 가치를 갖게 되는 증거입니다.

이 발표는 실제로 주가에 영향을 준 논쟁에 대한 부수적인 정보일 뿐입니다. 인타프의 주식은 올해 초 크게 하락했지만, 지난 4개월 동안 약 50% 회복되었으며, 지난 주에는 약 8%, 전체 기간에는 약 17% 하락했습니다. 이러한 최근의 하락세는 6월 분기의 실적과 비교해볼 때 의미가 있습니다.

SaaS 수익은 전년 동기 대비 27% 증가했습니다.115.0백만 달러클라우드의 연간 반복 수익은 이렇게 되었습니다.4억9,570만 달러, 29% 증가그리고 이는 전체 ARR의 84%를 차지합니다.후행 12개월 클라우드 매출 보유율은 123%로 유지됨즉, 기존 고객들은 매년 약 4분의 1 정도 더 많은 돈을 지출하고 있지만, 그들 자리에는 새로운 고객이 들어오지 않는다는 뜻입니다. 2026 회계연도의 무료 현금 흐름은 144.7백만 달러로, 이는 25%의 마진에 해당합니다. 경영진은 이를…라고 말했습니다.2029 회계연도에 목표로 했던 범위에 도달했습니다.비GAAP 기준의 총이익은 전년도 78.0%에서 올해는 79.4%로 증가했습니다.

그 수치들이 바로 중요한 것들입니다. OpenAI와의 계약으로 인해 AI 관련 사업이 성장할 수 있게 되었으며, 유지된 마진과 29%의 ARR 성장률을 보면 이 사업에 지속적인 동력이 있다는 것을 알 수 있습니다. 주식 가치를 어떻게 판단해야 하는지 결정하는 질문에 대해서는, AI 관련 이야기가 실제 수요에 의해 지원되는 것인지, 아니면 단순한 홍보 전략인지에 대한 답은 6월 분기 데이터에서 나왔습니다. AI 관련 예약 비중이 새로운 총 예약량의 20% 이상이었으며, 이는 전분기보다 거의 두 배나 높은 수치입니다.7월 15일에 일반 공급 시작됩니다.플랫폼 수수료와 사용료를 합친 가격 모델입니다.

왜 여러 가지 요구사항들이 필요한가요?

그 가격과 비교해보세요. 약 38달러인 인타프의 주가는 2027년 재무제표 기준 외부 지표를 기반으로 한 이익 전망치보다 약 24배 높습니다.1.58달러에서 1.62달러까지그리고 약 5배의 매출 증가량이었습니다. 이는 클라우드 ARR이 29% 성장하고, 유지율이 123%, 현금흐름 마진이 25%인 소프트웨어 회사에게는 비싼 금액이 아닙니다. 2026년에 이루어진 재설정 덕분에 많은 부정적인 상황들이 상쇄되었으며, 리스크와 수익의 균형도 운영 실적에 맞게 조정되었습니다.

가장 심각한 문제는 AI를 통한 수익 창출이 아직 초기 단계에 있으며 검증되지 않았다는 점입니다. 또한 전환 과정에서 많은 장애물이 존재합니다. 온프레미스 환경에서의 고객들이 클라우드로 이동하면서 라이선스 수익은 연간 25% 감소했습니다.남아 있는 성과 의무는 단지 16%만 증가했습니다.왜냐하면 온프레미스 방식의 거래는 큰 장애물이었기 때문입니다. 이는 기존 사업을 조용히 축소시키는 과정에서 성장이 둔화된다는 것을 의미합니다. 그리고 AI 기술에 대한 투자도 몇 달 동안만의 성과일 뿐입니다. Celeste의 플랫폼+사용 모델은 확장될 수 있겠지만, “가능하다”는 것은 아직 미래의 일일 뿐입니다.

진실된 읽기

OpenAI와의 협력은 AI 전략에 대한 실질적인 지원이자, 적당한 수준의 성과를 가져오는 것입니다. 하지만 그 자체로는 사건에 아무런 변화도 가져오지 않습니다. 중요한 점은, 인타프가 지속적으로 성장하는 클라우드 시장에서 좋은 성과를 거두고 있으며, AI 기술을 통해 실제 수익을 창출하고 있다는 것입니다. 그리고 재조정된 가격으로 보면, 아직 증거가 필요한 상황이며, 이미 성공했다고 보기는 어렵습니다.

증거가 보여주는 상황은 다음 2~4분기입니다. AI 기반 예약이 새로운 비즈니스의 비중으로 계속 증가할지, 그리고 온프레미스 방식의 비즈니스가 줄어들면서 클라우드 ARR이 29% 수준을 유지할지 여부입니다. 만약 AI가 계속 성장하고 ARR도 유지된다면, 25%의 무료 현금 흐름을 가진 비즈니스에 대해 약 24배의 배수를 적용하는 것은 다소 낮은 수준이 됩니다. 하지만 AI의 매출율이 정체된다면, 그 배수는 크게 잘못될 가능성이 거의 없습니다. 오늘날의 증거를 보면 세심하게 관찰하고 건설적인 결정을 내리는 것이 중요합니다. 하지만 협력 관계는 그 신뢰를 유지하는 이유일 뿐, 구매해야 할 숫자는 아닙니다.