‘3%’라는 수치가 실제로는 42%였던 보험회사들과, 그런 보험회사를 상대로 금융업계가 중단한 은행들

델라웨어 라이프는 은행 지점을 통해 마음의 평화를 제공하는 회사입니다. 이 회사의 제품은 연금 및 생명보험입니다. 은퇴를 고려하는 사람들에게 적합한 상품으로, 트루스트와 피프스 세컨드와 같은 금융 상담사나 은행 채널을 통해 고객에게 판매됩니다. 이 회사의 소유주는 로스앤젤레스 다저스를 관리하는 억만장자인 마크 월터입니다. 지난 1년 동안 델라웨어 라이프는 자신의 보상능력을 감독하는 주 보험 규제 기관들에게 다음과 같은 말을 했습니다.투자된 자산의 약 3%에 해당하는 금액인, 약 14억 달러입니다.– 월터가 관리하는 다른 회사들과 연결되어 있었습니다.

그 숫자는 틀렸습니다. 2월에 연방 검찰이 보험회사에 소환장을 발부한 후, 내부 조사 결과에 따르면델라웨어 라이프의 투자 중 42%는 실제로 관련된 투자였습니다.월터가 관리하는 회사들로부터는 200억 달러 이상의 대출과 개인대출 자산이 있었습니다. 이 자산들은 평소처럼 타인이 빚진 채권으로 기록되어 있었습니다. 이번 주에 그 소식이 금융 분야에 전해졌습니다. 트루스트와 피프스 쓰리스는 이러한 제품을 판매하는 두 개의 은행 채널입니다.델라웨어 라이프의 연금 및 생명보험 판매를 중단함새로운 판매만 적용됩니다. 기존 계약은 계속 유지됩니다. 하지만 이번 일시 중단은 어떤 메시지인지에 대한 표현입니다.

이번 분쟁의 본질은 무엇인가요? 연금은 계약이지 예금이 아닙니다. 현재 돈을 지급하고, 보험사는 나중에 정기적으로 돈을 지급할 것을 약속합니다. 그 약속의 신뢰도는 보험사가 보유한 자산의 규모에 달려 있습니다. 은행은 단지 매장일 뿐, 보증인이 아닙니다. 그러므로 모든 것은 그 자산이 무엇인지에 달려 있습니다. 맨해튼에 있는 미국 검찰청과 SEC가 진행하는 조사는 누가 그 자산을 채웠는지에 관한 것입니다.

연방 수사관들은 월터의 자산 관리 회사인 구겐하임 파트너스에 제출된 내부 정보가 있다는 신고를 통해 이 문제를 처음으로 파악했으며, 현재 그 문제를 조사 중입니다.그의 보험 회사들과 관련된 민간 신용 거래로 약 160억 달러가 발생했습니다.논란이 되는 개념은 “관계자와 관련된” 자산입니다. 즉, 보험회사의 소유주와 관련된 기업들에게 제공되는 대출입니다. 구조는 대체로 이런 식입니다. 소매 저축금이 연금 형태로 지급됩니다. 그러나 실제로 그 돈은 보험회사를 운영하는 사람이 통제하는 회사들에게 대출로 전달됩니다. 차용인과 대출자는 같은 소유주를 공유하므로, 대출의 성격도 바뀝니다. 재정비하거나 연장하거나 면제할지 결정하는 사람이 대출의 양쪽에 위치하게 됩니다. 낯선 사람을 차용인으로 하는 대출자는 시장의 규칙에 따라 처리됩니다. 하지만 보험회사의 소유주를 차용인으로 하는 대출자는 전화가 오게 됩니다.

한 서류에는 그 메커니즘이 축소된 형태로 나타나 있습니다. 델라웨어 라이프는…도저 티켓에 대한 410만 달러의 대출그 회사는 야구팀과 관련된 회사로, 그 회사의 소유주가 직접 관리합니다. 2025년 연례 보고서에서 이 보험회사는 Dodger Tickets와는 무관한 회사라고 명시했습니다. 하지만 3월에 그 회사를 ‘연관된 회사’로 재분류했고, 6월에는 대출금이 1달러로 줄어들었습니다. 작은 항목일 뿐이지만, 이 모든 분쟁이 규제 문서의 두 줄에 담겨 있습니다.

왜 회계 기록이 연방 법원의 소환장 수준에 이르는 것일까요? 그 이유는 생명보험회사에게 있어서, 관련된/무관한 자산이 규제기관과 평가기관이 보는 부실 상태를 나타내는 지표가 되기 때문입니다. 거래 상대가 낯선 사람일 때, 당신의 포트폴리오의 가치는 시장이 말하는 대로만 됩니다. 하지만 그 중 40%가 당신을 소유한 사람이 소유한 회사들에게 제공하는 대출이라면, 그 가치는 그 사람이 말하는 대로 되며, 상환 일정도 그 사람이 결정하는 대로 됩니다. 루이지애나 주의 보험위원회 전 위원은 이러한 갈등을 이렇게 설명했습니다: 보험계약자들은 보험회사가 유동성을 유지하기를 원하고, 소유자는 가능한 한 저렴한 금융을 받기를 원합니다. 보험회사의 신용등급을 평가하는 피치사는 두 회사의 관련된 자산이 전체 포트폴리오의 약 40%에 해당한다고 말했습니다.북미 지역에서 평가된 모든 생명보험사 중에서 가장 우수합니다.S&P는 델라웨어 라이프의 “A” 등급을 유지했지만, 전망을 낮추었습니다. 피치와 A.M. 베스트도 마찬가지였습니다. 아무도 그 회사가 파산했다고 말하지 않습니다. 그들은 약속과 그 약속을 뒷받침하는 실제 상황이 갑자기 바뀌었다고 말합니다. 그리고 그 변화는 소환장이 발부된 후에야 나타났습니다.

또한, 현대적인 명칭 아래에 숨겨져 있는 오래된 금융 전략도 있습니다. 월터는 수년 동안 자신의 기업을 이 보험회사들을 통해 운영해왔습니다. 2012년에 도저즈가 21억5천만 달러를 투자했을 때, 이 보험회사들이 그 자금 조달에 큰 역할을 했습니다. 2008년 이후로는 그의 회사를 포함한 다섯 개의 보험회사가 구겐하임 파트너스에 100억 달러 이상의 자금을 제공했습니다. 변한 것은 그 외包装뿐입니다. 현대적인 형태는 사적 신용입니다. 즉, 공개적인 가격 없이 직접 대출하는 방식으로, 누군가가 다른 결정을 내릴 때까지 그 자금은 비용만큼 기록되어 있습니다. 이러한 방식은 돈이 필요한 소유주에게는 편리하지만, 외부 관찰자나 보험계약자에게는 확인하기 어렵습니다.

이제 다시 은행에 대해서 이야기해보겠습니다. 왜 이 문제가 단순한 법적 문제가 아니라, 자금 조달과 관련된 문제인지 말입니다. 트루스트와 델라웨어 라이프의 관계는 오랫동안 지속되어온 것입니다. 피프스 세컨드가 제품을 판매하기 시작한 것은 4월이었습니다. 은행들에게는 이러한 정지 상태가 아주 사소한 문제일 뿐입니다. 지점들은 이러한 상품으로부터 수수료를 받지만, 그 상품들은 은행의 자산도 아니고 부채도 아닙니다. 이런 정지 상태는 거리를 두는 결과입니다. 만약 규제 기관이 “안전한 연금 수입” 상품들이 자신에게 대출을 제공한 사람의 주식에 의해 지원된다고 판단한다면, 트루스트나 피프스 세컨드가 원하는 것은 그 상품을 판매하는 매장이 되는 것이 아닙니다. 델라웨어 라이프에 보내는 메시지는 바로 이것입니다. 보험회사의 자금 조달 모델은 은행과 조언자들이 그 상품을 지원해주는 것에 달려 있습니다. 그러한 지원이 수수료보다 더 비싼 경우, 새로운 자금 흐름은 끊깁니다.

존재하는 해결책은 8월에 나왔습니다. 월터의 지주회사인 TWG Global은 확정된 계약을 체결했습니다.델라웨어 라이프의 관련 투자 자산 중 최대 65억 달러를, 회사가 직접 보유한 비관련 자산과 동일한 금액으로 교환함실제로는, 소유자의 대출을 그 소유자의 재무제표에 다시 포함시키고, 보험회사에게는 일반 자산을 넘겨주는 방식입니다. 이ような 스왑은 델라웨어의 보험규제기관의 승인이 필요합니다. 따라서 그 규제기관이 이 사건에서 실질적인 권력을 가진 당사자입니다. 또한, 한 기업은 법무부와 증권거래위원회에 복구 계획을 제출했습니다. TWG는 그렇다고 말합니다.“사기가 없으며, 아무도 피해를 입지 않았습니다.”그리고 협력하고 있다고 합니다. 아무도 기소되지 않았습니다.

불편한 점은, 방어 논리와 혐의가 같은 사실에 기반하고 있다는 것입니다. 이들은 개인 대출이므로, 그 가치나 손해의 정도는 대부분 사람들이 결정하는 것입니다. 만약 돈이 돌아온다면 – 교환, 복구 계획, $1 Dodger Tickets 잔액 등이 그 증거입니다 – 그것은 정보 공개 실패로 인한 비용이 많이 드는 문제일 것입니다. 회사의 입장도 그렇습니다. 하지만 그렇지 않다면, “아무도 피해를 입지 않았다”는 것은, 돈을 갚는 사람이자 대출자를 통제하는 사람이 말할 법한 말입니다. 우리에게는 델라웨어 라이프가 200억 달러 규모에서 보여준 교훈과 같습니다. 퇴직 제품의 안전성은 은행 로비에서 찾을 수 없습니다. 그것은 계약서 뒤에 있는 일반 계좌에서, 그리고 보험회사의 대출을 받는 사람이 누구인지에 대한 답변에서 찾을 수 있습니다. 1년 동안 델라웨어 라이프는 자체 규제기관들에게 “별로 중요하지 않은 사람들”이라고 답했습니다. 하지만 실제로는 “자신의 소유주”였습니다. 평가기관들은 여전히 약속이 지켜질 것이라고 말하지만, 검찰은 그 약속이 무엇으로 뒷받침되는지 묻고 있습니다. 그게 바로 진짜 질문입니다. 그리고 그 질문에 대해 은행은 결코 답할 필요가 없습니다.