새로운 인플레이션 파동이 현실입니다. 어떤 배당금들이 이를 견딜 수 있을까?

새로운 인플레이션 파동이 현실이다. 어떤 배당금들이 이를 견딜 수 있을까?

5월에 소비자 물가 지수는 4.2%에 달했습니다.7월에도 여전히 작동하고 있었습니다.1년 전보다 3.4% 상승했으며, 에너지 가격은 거의 15% 증가했습니다.그리고 원유를 밀어내는 전쟁도 있었습니다.봄철에 100달러 이상이면…여전히 운전자들은 갤런당 4달러보다 더 많은 비용을 지불해야 합니다. 수입이 특정 자산에 의존하는 사람들에게는, 그 단일 숫자는 주식 가격의 변동보다 더 큰 영향을 미칩니다. 고정된 지급금 – 채권 콘비니, 연금, 정적인 배당금 등 –은 매년 조금씩 줄어듭니다. 따라서 이 새로운 인플레이션 현상이 모든 수입 투자자에게 던지는 질문은 간단합니다: 이는 회복될 수 있는 상황인가, 아니면 앞으로의 수입 환경이 어떻게 될 것인가? 그 답이 여러분의 돈이 성장할지, 아니면 서서히 사라질지를 결정합니다.

시장의 권고사항인 “조심하고, 가만히 있으면서 연준의 결정을 기다리라”는 것은 이러한 인플레이션 상황에 적합한 대응책이 아닙니다. 올바른 대응은 상황을 파악하는 것입니다.

파동이 실제로 무엇으로 구성되어 있는지

새로운 파동에는 두 가지 층이 있으며, 그들의 행동 방식은 매우 다릅니다.

첫 번째 층은 공급 충격입니다.2월 말, 이란과의 분쟁호르무즈 해협을 막았습니다. 그곳은 물류가 오가는 통로입니다.전 세계 해상 석유와 액화 천연가스의 약 5분의 1에 해당함봄철에는 원유가 바닥값이 100달러를 넘었습니다. 여름 중순이 되면 미국산 원유 가격은 약 85달러, 브렌트 원유 가격은 약 90달러에 도달했습니다. 그래서 7월 인플레이션 보고서에서 에너지 비용은 14.7% 상승했지만, 월간 비용은 감소했습니다. 공급 문제는 갑자기 발생할 수 있으며, 휴전이 이루어지면 인플레이션 수치도 하락할 수 있습니다. 이를 단순히 새로운 인플레이션 시대로 간주하는 것은 과장된 접근입니다.

두 번째 층은 단순히 반전되는 것이 아닌 부분입니다. 공급 관리 연구소의 7월 제조업 보고서를 보면, 공장 활동이 증가했다는 것을 알 수 있습니다.2022년 5월 이후 가장 빠른 속도로새로운 주문량이 증가했으며, 생산자들은 22개월 연속으로 원자재 비용을 더 많이 지불하고 있다고 보고했습니다. 문제는 단순히 유통 과정에서만 있는 것이 아닙니다. 인공지능 데이터 센터에서 사용되는 전자부품들, 즉 메모리 칩과 회로판의 가격은 5%에서 45%까지 상승했습니다. 따라서 소비자용 전자제품 제조업체들은 제품 가격을 올리는 방식으로 대응하고 있습니다. 7월에 발생한 전체 상승폭의 약 3분의 2는 저렴한 물가로 인한 것입니다. 이는 비용 인플레이션이며, 이러한 비용 인플레이션은 다른 분야에도 전파됩니다. 이러한 비용 인플레이션은 장기적으로 지속될 수 있습니다.

연준은 여러분에게 그 체제를 넘겨주고 있습니다.

중앙은행이 무엇을 하는지, 단지 그들이 말하는 것만으로는 보지 마세요. 5월에 인플레이션율이 4.2%에 도달했을 때도 연방준비제도는 인내심을 가지고 금리를 그대로 유지했습니다.9-3표에 의해 3.50~3.75%가 부과됩니다.반대 의견들은 하이킹을 지향하고 있습니다. 새로 설치된 의자를 가진 사람도 직책에 오면서 논쟁을 벌입니다.요금을 낮추기에 여유가 있었다. — 케빈 워시는 5월에 선서를 했습니다.가격이 높은 상황에서는 할인을 제공할 수 없습니다. 미니애폴리스 연준의 총재는 이러한 우려를 직접적으로 표현했습니다. 인플레이션은 5년 이상 동안 중앙은행의 2% 목표치를 넘어서 있었습니다. 그리고 채권 시장도 자신만의 인플레이션 계산을 하고 있습니다.2년간의 수익률은 전쟁 이전보다 약 85바이스포인트 상승했습니다., 10년물은 4.7%에 근접하고, 30년물은 5% 이상입니다.투자자들은 한 세대 동안 정부가 차입하는 데 더 많은 비용을 부과하고 있습니다.

이 모든 것을 종합해보면, 작동하는 가정도 달라집니다. 2%라는 엄격한 수준으로 돌아가려면 급속한 성장과 대규모 정부 차입이 필요하며, 그런 상황에 대한 사람들의 욕구는 낮습니다. 저는 현실적인 계획을 세울 때는 3~4%의 인플레이션을 허용하는 체제가 더 적절하다고 생각합니다. 이는 위험이 있는 전제일 뿐, 보장된 것은 아닙니다. 그리고 수익을 2%로 얻는다는 희망보다는 그런 전제를 바탕으로 수입 포트폴리오를 구축하는 것이 더 좋습니다.

개인적인 부분이 되는 부분들

이곳에서 추상적인 논의는 실제 계산으로 전환됩니다. 4.7%의 수익률을 가진 10년 만기 채권은 오늘날의 인플레이션 속에서도 그 수익률을 유지합니다. 하지만 그건 단지 오늘뿐입니다. 지급금은 변동하지 않지만 가격은 계속 상승하기 때문에, 매년 보유할수록 구매력은 감소합니다. 반면, 2.5%의 수익률을 가진 배당주는 매년 8%씩 수익이 증가하여 인플레이션으로도 없앰이 불가능한 실질적인 수입을 제공합니다. 20년이 지나면 그 차이는 엄청난 격차가 됩니다. 8%의 수익률로 인해 2.5%의 수익률은 비용 대비 두 자리 숫자의 수익률이 되지만, 채권은 여전히 매년 같은 금액을 지급할 뿐입니다.

그러므로 “조심하라”는 말은 잘못된 정보일 수 있습니다. 왜냐하면 그 말은 당신이 정리해야 할 때에 대비해야 한다는 뜻인데, 실제로는 그렇지 않기 때문입니다. 두 가지 테스트를 통해 이 규칙을 준수하는 경우와 그렇지 않은 경우를 구분할 수 있습니다.

테스트 하나: 가격 설정 능력.이 사업이 고객을 잃지 않으면서 가격을 올릴 수 있을까요? 만약 수요가 자유로운 경우나 경쟁자들이 가격 인상을 방해한다면, 인플레이션으로 인해 이익률이 줄어들고 결국 배당금도 감소합니다. 만약 기업이 비용보다 높은 가격을 책정할 수 없다면, 인플레이션을 통해 배당금을 늘릴 수 없습니다. 이러한 조건이라면 대부분의 후보는 거절받게 됩니다.

두 번째 테스트: 보상금이 현금으로 지급됩니까?자유 현금흐름으로 연결될 수 없는 배당금은 단지 약속에 불과하며, 실제 수입이 아닙니다. 배당금율이 인상되는 해가 될 수도 있지만, 준비되지 않은 그 약속이 바로 먼저 드러나는 것입니다.

파동이 실제 소득에 나타나는 두 가지 방식

구체적인 예시를 통해 필터의 구조를 명확히 알 수 있습니다. 둘 다 실제 경제 현상이며, 둘 다 에너지 분야와 관련이 있고, 위험도는 반대입니다.

엔터프라이즈 프로덕트 파트너스(EPD)는 유가 및 가스를 유정에서 항구로 운반하는 파이프라인, 터미널, 저장 시설을 소유한 중간 단계의 파트너십입니다. 이 회사는 가격과 상관없이 병당 요금을 받습니다. 그들의 현금 흐름의 대부분은 계약된 양으로부터 나오며, 석유 가격에 대한 베팅 때문이 아닙니다. 따라서 미국의 에너지가 수출 시장으로 넘어가는 상황에서는 이러한 요금이 더욱 가치 있게 됩니다. 약 5.8%의 수익률은 매력적으로 보이지만, 자금 조달 방식을 살펴보면 그렇지 않습니다. 연간 약 48억 달러의 배당금은 89억 달러의 운영 현금 흐름으로 뒷받침되며, 18년 동안 연간 배당금이 증가하는 구조입니다. 위험도 실제적이고 다양합니다. 수익 대비 배당금 비율이 80%에 달하며, 연간 54억 달러의 자본 프로그램이 있어 잉여 자금을 성장에 투자합니다. 또한 K-1 세금 서류를 작성해야 하는데, 일부 투자자들은 이 서류에 서명해서는 안 됩니다. 이는 핵심 수입원으로 분류될 만합니다. 왜냐하면 현금 흐름과 가격 모델이 석유 가격에 대한 베팅이 아니라 순환적인 방식으로 작동하기 때문입니다.

엑손모빌(XOM)은 이 산업의 순수한 수혜자입니다. 제품 가격이 상승할 때, 가격 설정 능력은 문제가 되지 않습니다. 그건 단순히 비즈니스 모델일 뿐입니다. 통합된 생산자들은 85~90달러의 석유 가격을 바탕으로 306억 달러의 자유 현금 흐름을 얻었습니다. 이는 배당금 지출보다 거의 두 배에 달하는 금액입니다. 20년 이상 연속적으로 배당금이 증가했으며, 부채는 약 320억 달러로, 자본금은 2660억 달러였습니다. 하지만 이러한 상황도 일시적인 것입니다. 휴전이 이루어지고 석유 가격이 정상화되면, 그 호재는 곧 사라집니다. 그러니 성장과 수익성 때문에 그 회사를 구입해야 합니다. 단기적인 변동을 받아들이고, 장기적으로 더 좋은 수익률을 얻으세요.

반드시 사실이어야 하는 것들

실제로 발생할 수 있는 실패 상황들을 솔직하게 명명해야 합니다. 만약 중동 지역에서 평화가 깨지고 석유 가격이 하락한다면, 순수한 상품 투자자들은 그 수익을 되돌려줍니다. 이것이 바로 더 높은 잠재적 수익에 포함된 순환적인 리스크입니다. 만약 연준이 9월에 금리를 인상한다면, 트레이더들은 7월의 수치를 기준으로 42% 정도의 확률이라고 예측합니다.동전 던지기로 결정된 것에서 내려온그리고 세 명의 유권자들이 이미 그걸 원하고 있어요. 수익률에 민감한 주식들은 타격을 받습니다. 즉, 부채가 많은 REIT, 장기적인 운영비가 많은 회사들, 고수익 성장주들이죠. 이는 포트폴리오의 위험을 막아야 하는 부분입니다. 배당금 자체가 문제가 되는 것이 아니라, 그런 수익률이 너무 좋아서 믿기 어려운 경우가 많습니다. 구매하기 전에 실제로 현금으로 지급되는지 확인해야 합니다.

마지막으로, 적절한 무게를 가진 시장 정보를 알아보겠습니다. 에너지가 이러한 움직임을 보이고 있는 동안, 자금은 그 분야에서 빠져나가고 있습니다. 지난 3개월 동안 미국의 대형 에너지 ETF에서 약 20억 달러가 빠져나갔습니다. 이는 불안감을 나타내는 것입니다. 그리고 불안감은 가치가 어디에 있는지를 말해주는 것이 아니라, 관심이 어디에 있는지를 말해줍니다.

실제로 조절할 수 있는 것들

호르무즈 해협이나 9월 연방준비제도 회의에서의 평화 상황을 정확하게 예측할 수 있는 사람은 아무도 없습니다. 그 회의가 있기 전에 나올 새로운 인플레이션 지표들도 상황을 더 명확하게 할 것입니다. 우리가 통제할 수 있는 것은 자신의 소득 구조입니다. 3~4%라는 높은 비율로 계획을 세우는 세계에서는, 비용이 상승하기 전에 가격을 올릴 수 있는 기업, 현금으로 지급되는 급여, 그리고 복리로 투자되는 자금들이 가장 좋은 해결책입니다. 적당한 수익률과 성장은 1분기 이후의 모든 기간 동안 고정된 수익률보다 낫습니다. 20년 이상 지나면, 이는 채권이 제공할 수 없는 것인데, 바로 인플레이션으로도 변화시킬 수 없는 비용 대비 수익률입니다.

새로운 인플레이션의 물결은 당신의 회복력에 대한 시험이 아니라, 당신의 포트폴리오에서 실제로 받을 수 있는 수익이 과연 진짜인지에 대한 시험입니다. 이것이 바로 신중한 태도입니다. 폭풍을 피하는 것이 아니라, 어떤 수익이 그 폭풍을 견딜 수 있는지 확인하는 것입니다.