인플레이션으로 금리 인상이 보류되었지만, 그럼에도 불구하고 주식 시장은 상승했나요?

월스트리트금요일에 4일 연속 하락을 끝냈습니다. S&P 500은 약 0.9% 상승했고, 다우존스산업평균지수는 1% 이상 상승했으며, 나스닥은 1% 이상 상승했습니다.같은 회의에서 정부는 인플레이션이 여전히 3.4% 수준에 머물고 있다고 보고했으며, 시장에서는 연방준비제도가 2023년 이후 처음으로 다음 주에 금리를 인상할 가능성이 매우 높다고 전망되고 있습니다.

상대적으로 말하자면, 그건 반대되는 상황입니다. 더 빠른 인플레이션은 보통 더 많은 금리 인상을 의미하며, 더 많은 금리 인상은 투자자들이 미래의 수익에 대해 지불해야 하는 비용을 줄이는 결과를 가져옵니다. 금리 인상이 급격하게 이루어진다는 것은 시장이 혼란스러워지는 신호처럼 보일 수 있지만, 실제로는 그렇지 않았습니다. 중요한 것은 헤드라인이 아니라 그 메커니즘입니다. 왜 인플레이션이 심해질 때도 주식가치가 높아지는지 그 원인이죠.

그 숫자가 실제로 의미하는 바는 무엇인가요?

8월 소비자 물가 지수이달에는 0.4%의 성장률을 기록했으며, 이는 경제학자들의 예상치와 일치합니다. 전년 동기에는 3.4%의 성장률을 기록했습니다.7월과 같은 비율입니다. 그 뒤에 있는 세부 정보는 열이 어디서 나왔는지를 보여줍니다.이란과의 미국-이스라엘 분쟁 이후 두 달 연속 감소했던 휘발유 가격이 회복되었다.디젤 연료의 가격은 1갤런당 6달러 근처까지 치솟았습니다. 에너지가 CPI에서 제외된다는 점을 고려하면, 이 부분은 가장 쉽게 포기할 수 있는 부분입니다.

음식과 에너지를 제거해버리면,핵심 가격은 그 달에 0.3% 상승했습니다.예상된 0.2%보다 훨씬 높은 수준이었지만, 연간 기준으로는 7월의 2.5%에서 2.4%로 하락했습니다. 그리고 시장은 이미 그 가능성을 인정하고 있었습니다. 9월 16일 회의에서 0.5% 인상이 있을 가능성이 높다고 보았습니다.전날의 약 68%에서 약 82%로 급상승했으며, 잠시 90%까지 올랐습니다.산책을 하면 연방정부의 금리가 3.75%-4.00%까지 올라갈 것입니다.2023년 7월 이후 처음으로 증가한 수치입니다..

왜 시장은 그냥 넘어갔을까?

세 가지 요인이 있어서, 평소에는 고통스러울 만한 상황에서도 주식들이 그런 상황을 견딜 수 있게 됩니다.

우선, 헤드라인은 예상과 일치했습니다. 시장은 인플레이션 수준이 아닌, 보고된 수치와 실제 가격 사이의 차이를 기준으로 거래합니다. 단순히 기존 상황을 확인하는 내용이라면, 매도할 이유가 없습니다. 새로운 정보가 없으므로 재고정이 필요하지 않습니다.

둘째, 하이킹 자체의 비용도 이미 정해져 있었습니다. 시장은 일주일 동안 기회를 점점 높여나가며 거의 확실한 상황으로 나아갔습니다. 그래서 금요일의 보고서는 목적지만을 결정했지, 길을 결정하지는 않았습니다.

셋째, 그리고 다음 단계에 있어서 가장 중요한 점은, 이러한 인플레이션은 공급 충격 형태를 띠고 있으며, 금리 인상은 수요 조절 수단입니다. 더 높은 금리는 차입금과 지출을 줄여줍니다. 하지만 석유 생산량에는 아무런 영향을 미치지 않습니다. 전략가들도 금요일에 바로 이 점을 지적했습니다. 즉, 25베이시스포인트의 금리 인상이 필요하다는 것입니다.이란 분쟁과 관련된 공급 문제를 해결하지 못할 것입니다.그리고 그러한 조치가 이미 높은 공공부채를 안고 있는 시장에 더 큰 압박을 주게 될 수 있습니다. 인플레이션이 과열된 경제 상황이 아니라 공급 문제로 인해 발생할 때는, 금리 인상을 하는 것은 원인을 해결하지 않고 단지 정책적 실수에 불과합니다.

채권 시장도 자신만의 방식으로 같은 결론을 내렸습니다. 10년물 국채 수익률은…보고서가 발표된 직후 4.98%로 약간 상승했으며, 이는 지난 3년 중 가장 높은 수치였습니다. 그 후 다시 4.94% 근처에서 거의 변동 없이 유지되었습니다.오일 가격은 고점에서 하락했습니다. 이러한 움직임을 단순히 뉴스로만 받아들이고, 그 후에는 그 움직임이 사라지는 경우가 있습니다. 이는 시장이 오일 가격 상승을 일시적인 현상으로 보고 있으며, 지속적인 인플레이션의 시작이 아니라는 신호입니다.

그것이 바로 핵심입니다. 이번 조정은 연준이 한 번 인상한 금리를 그대로 유지하는 방식의 시장 투기일 뿐입니다. 연준이 반응하는 압력은 전쟁으로 인한 석유 가격 상승이지, 다시 회복된 수요가 아닙니다. 주식 시장은 단순한 금리 인상에만 집중하지 않고, 금리 인상의 연장선상에서의 상황을 고려했습니다.

읽어보니, 비용을 지불하는 것 같아요.

그 평온함에는 조건이 따르며, 이는 명확히 밝혀져야 합니다. 이 상황은 인플레이션이 진정으로 공급에 의해 발생하고 핵심 수요가 제한된 경우에만 성립합니다. 초기 증거는 모호합니다. 한 전략가는 핵심 인플레이션이 계속해서 변동하고 있다고 지적했습니다.“잘못된 방식” – 6월에는 0%, 7월에는 0.2%, 8월에는 0.3%– 바로 연준이 원하지 않는 방향입니다. 그리고 이 특정 공급 문제에는 두 번째, 덜 지정학적인 측면도 있습니다.AI 인프라 구축으로 인해 메모리와 저장 칩이 부족해졌습니다.전자제품의 가격을 상승시키는 것이 문제입니다. 이는 수요에 의한 제약이지, 전쟁과는 다릅니다. 그리고 전쟁이 일어나도 이러한 문제는 사라지지 않습니다.

따라서 시장은 일반적인 전망이 아니라, 구체적인 전략을 세운 것입니다. 연준의 금리 인상이 일어나더라도 신뢰성을 유지하기 위한 조치일 뿐이며, 그 후에는 그런 움직임이 계속되지 않고, 석유 값의 변동이 인플레이션에 영향을 미치지 않는다는 전제하에 진행됩니다. 만약 그렇다면, 금요일의 상승세는 합리적인 예측이었습니다. 하지만 에너지 값의 상승이 계속된다면, 그 상황은 더욱 악화될 것입니다. 오늘처럼 무관심했던 투자자들도 이제는 무관심하지 않게 될 것입니다.

초보자에게는 이 모든 것이 중요한 교훈입니다. 주식은 그 수치가 “좋다”거나 “나쁘다”고 해서 움직이지 않습니다. 주식은 그 수치가 기대와 어떻게 비교되는지, 그리고 이것이 향후 정책에 어떤 영향을 미칠지에 따라 움직입니다. 인플레이션이 더 심해지고 금리 인상이 더 가능해졌지만, 시장은 이미 그 두 가지 상황을 모두 예상하고 있었기 때문에 놀라운 점은 아무것도 없다는 것입니다.