인플레이션 보고서는 여러분의 식료품 비용과는 관련이 없습니다. 그것은 여러분이 소유한 모든 것의 가격을 조정하는 것에 관한 것입니다.

금요일 아침 8시 30분에 노동부는 8월 소비자물가지수를 발표합니다.연방준비제도가 금리에 대해 어떤 결정을 내릴지 결정하기 몇 일 전에 확인하는 마지막 인플레이션 수치입니다.주식 선물 가격은 거의 변동이 없었습니다. 그런데 그 수치가 발표되는 순간, 전체 시장은 몇 분 만에 급변할 수 있습니다. 이상한 점은, 이 수치가 어떻게 차이를 나타내는지, 그 차이가 실제로 가스 펌프에서의 가격 변화와 어떤 관련이 있는지 알 수 없다는 것입니다. 시장은 계란의 가격이 더 비싸졌는지도 기다리지 않고, 1자리 숫자의 변화가 포트폴리오 내의 모든 미래 달러 가치를 어떻게 바꿀지만을 기다리고 있습니다.

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대부분의 사람들은 이렇게 단순한 생각을 가지고 있습니다. “인플레이션 보고서가 나오면 주식 가격이 떨어진다. 왜냐하면 인플레이션이 나쁘기 때문이다.” 이 말은 합리적으로 들리지만, 실제로는 두 가지 잘못된 결론을 낳습니다. 첫째, 시장의 반응을 감정으로 보는 것입니다. 즉, 비싼 식료품 가격에 대해 공동으로 놀라는 것처럼 말입니다. 둘째, “인플레이션은 기업들에게 도움이 되어야 하며, 기업들은 그저 더 많은 가격을 책정할 수 있다”는 오류를 지적합니다. 하지만 이 두 가지 모두 실제 원인을 제대로 설명하지 못하기 때문에, 방향을 잘못 잡는 것입니다.

30초만 그 약어를 잠시 생각해보세요. 만약 이웃이 매년 100달러를 보장해준다고 하면, 그 약속의 가치는 얼마일까요? 그건 아무것도 하지 않고 돈을 벌 수 있는 금액에 달려 있습니다. 안전한 계좌에서 10%의 수익률이 있다면, 그 약속의 가치는 100달러 / 0.10 = 1,000달러가 됩니다. 하지만 연준은 금리를 조정해서 안전한 계좌의 수익률이 10.5%가 되도록 합니다. 그러면 이웃의 100달러라는 약속은 더 나은 “아무것도 하지 않는” 선택과 경쟁해야 하므로, 그 약속의 가치는 100달러 / 0.105 = 952달러가 됩니다. 아무도 100달러를 손대지 않았습니다. 약속은 48달러를 잃었습니다. 왜냐하면 다른 선택이 더 좋았기 때문입니다.

이제 그 속성들을 표시해 보죠. 이웃의 끊임없는 약속은 기업의 미래 수익과 같습니다. 대신 얻을 수 있는 안전한 수입은 연준의 정책금리에서 시작된 이자율이며, 이는 국채의 수익률로 나타납니다. 오늘 누군가가 당신에게 주는 일시적 현금은 주식 가격입니다. 그 사이의 연결고리는 다음과 같습니다: CPI 수치가 높아지면 연준의 금리 인상 가능성이 커집니다. 금리가 높아지면 “다른 곳에서 얻는 수입”의 기준이 높아집니다.미래의 모든 달러 수익이 현재의 가치를 낮춥니다.쿨러 프린트는 체인을 반대 방향으로 실행합니다.

왜 긴 내용이 가장 힘들까?

그 장난감이 바로, 느낄 수 없는 것들이 미래의 상황으로 전환되기 전에 얼어붙는 이유를 설명해줍니다. 8월 보고서에 대해서는…예보자들은 한 달 동안 CPI가 약 0.4% 상승하고, 연간으로는 3.4% 상승할 것으로 예상합니다. 그리고 변동이 심한 항목들을 제외한 핵심 지수도 약 0.4% 상승할 것으로 예상됩니다.수가 도착하기도 전에.선물 트레이더들은 9월 15일–16일 회의에서 연준이 금리를 0.25% 인상할 가능성이 약 3분의 2라는 가정을 하고 가격을 책정하고 있습니다. 이는 한 달 전의 약 44%보다 높은 수치입니다.그렇게 단 몇 개의 데이터 포인트만으로도 정책의 결과가 빠르게 변할 수 있습니다.

그리고 시장은 이에 대한 대가를 지불하기 시작했습니다. S&P 500은 8월 13일의 기록보다 약 3% 낮은 수준에 머물고 있습니다.예상 수익의 약 19배에 달하는 가격으로 거래되고 있으며, 이는 2025년 4월 이후 최저 비율입니다.. 30년물 연방정부 채권의 수익률이 19년 만에 가장 높은 수준에 도달했습니다.그 두 가지 사실은 같은 이야기의 다른 표현일 뿐입니다. 내일의 달러 가치가 상승하는 기준율이 높아지고, 앞으로 얻게 될 모든 달러 수익의 가치는 오늘에는 조금 더 낮아집니다.

이 장난감은 또 다른 유용한 점을 보여줍니다. 기다리는 시간이 길어질수록, “다른 곳에서 벌어들인 수익”의 비율이 변함에 따라 그 수익이 더욱 감소합니다. 이웃이 계속해서 약속하는 것도 그러한 예입니다. 대부분의 이익이 미래에 발생하는 회사, 즉 고성장주는 현금으로 지급되는 회사보다 금리 상승으로 인해 더 많은 손실을 입습니다. 그래서 금리 불안은 장기적인 기술주와 성장주에 가장 큰 타격을 주며, 19년 만에 최고치에 도달한 장기채권과 기술주가 하락하는 것은 같은 원리에 따른 결과입니다.

모델이 멈추는 곳

이제 솔직한 사실을 말하자면, 단 하나의 CPI 인쇄물만으로는 회의를 결정할 수 없습니다.여론조사에 참여한 경제학자들 대다수는 연말까지 연준이 금리를 그대로 유지할 것으로 예상합니다.최근 에너지 가격의 상승이 경제 전반으로 확산되지 않을 것이라고 예상합니다. 시장은 반대로, 인플레이션이 심화될 것에 방향을 잡고 있습니다. 다시 말해, 같은 수치는 “한 번만 일어나는 석유 가격 상승”이나 “인플레이션이 진행 중”이라는 의미로 해석될 수 있습니다. 바로 이러한 모호함 때문에 반응이 순조롭지 못하고 격렬해집니다.

더 높은 이자율이 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 은행과 보험회사들은 자기들의 돈으로 더 많은 수익을 얻기 때문입니다. 따라서 이자율이 높아지고 수익도 증가하면, 그 효과가 부분적으로 상쇄됩니다. 또한 이웃의 약속은 영원히 100달러로 고정되어 있습니다. 실제 수익은 증가하며, 더 빠른 성장은 더 높은 이자율의 영향을 상쇄할 수 있습니다. 이 모델은 압력의 방향을 알려주는 것뿐이며, 그 크기는 알 수 없습니다.

일을 하는 세포

그러니까 금요일 아침에 수치가 내려오면, 가스 요금을 확인하기 위해 헤드라인을 읽지 마세요. 그곳은 석유 시장의 상황이 어떻게 되는지를 알려주는 곳입니다.브렌트 원유 가격이 6% 상승한 후 약 107달러에 근접함중동 지역의 해상 운송 문제에 대해 알아보세요. 월별 기준으로의 핵심 지표를 확인해 보세요. 그 지표는 에너지 관련 요인들을 제거한 상태입니다. 이 지표를 통해 인플레이션이 확산되고 있는지, 아니면 단순히 변동하고 있는지 알 수 있습니다. 또한, 포트폴리오의 할인율이 어디로 향하는지도 알 수 있습니다.

만약 한 가지 테스트를 기억한다면, 이 테스트를 사용해 보세요. “오늘날 인플레이션이 시장에 좋은가 나쁜가?”라는 질문을 하지 말고, “이 수치가 내 포트폴리오의 미래 수익률을 결정하는 비율을 높이거나 낮추는가?”라는 질문을 해보세요. 이 과정을 직접 수행할 수도 있습니다. CPI에서부터 정책의 가능성, 그리고 할인율로 이어지는 과정을 말입니다. 이 내용은 여전히 사람들의 주목을 끌 것입니다. 여러분은 그 작업을 수행하는 정보를 읽게 될 것입니다.