연준의 첫 번째 금리 인상에 대한 딜레마를 초래한 인플레이션 보고서

9월 11일에 발표된 인플레이션 보고서는, 겉보기에는 혼란스러운 내용이었습니다. 소비자물가지수와 관련된 헤드라인들이 그렇습니다.8월에 로즈는 0.4% 상승했습니다.일치하는 예측들, 그리고전년도보다 3.4% 더 높았습니다.7월과 비슷한 상태였습니다. 하지만 이는 수치에 관한 보고서가 아니었습니다. 이는 연방준비제도가 다음 주에 금리를 다시 인상할지 여부를 결정하기 전에 받는 마지막 데이터였습니다. 새로운 의장이 대통령의 요구에 따라 결정을 내릴 때, 그 결과가 메가기업 기술업체부터 최신 투기적 주식까지 모든 것의 가격을 결정하는 기준이 됩니다. 성장에 중점을 둔 포트폴리오를 가진 사람들에게는 이번 달의 어떤 사건도 더 중요한 의미를 갖습니다.

보고서의 표면에는 실제 이야기가 숨겨져 있었습니다. 헤드라인에 나타난 모든 긴장감은 에너지와 관련된 것이었습니다.가솔유 가격은 1년 만에 27% 상승했으며, 에너지 지수는 16% 상승했습니다.이란과의 전쟁으로 인한 석유 위기로서배럴당 가격을 100달러까지 끌어올렸다.식량과 에너지가 제외된 상황에서는 인플레이션의 행동이 달라졌습니다.핵심 가격은 연간으로 단지 2.4%만 상승했습니다., 5년 만에 최저치2.5%에서 하락했습니다. 두 가지 공식적인 측정치가 있지만, 그 내용은 정반대입니다. 한쪽에서는 인플레이션이 다시 증가하고 있다고 했고, 다른 쪽에서는 인플레이션이 조용히 줄어들고 있다고 했습니다.

두 가지 조치, 두 가지 이야기

연준이 신뢰하는 쪽이 바로 선물 트레이더들이 예상했던 것입니다. 보고서가 나온 후, 다음 주 회의에서 0.5% 인상이 일어날 가능성에 대한 추정 확률이 높아졌습니다.10명 중 8명 이상이 그렇게 했습니다.어제보다 훨씬 높은 수치입니다. 그 이유는 글 자체보다는 그 글을 읽는 사람에 있습니다. 올해 제롬 파웰의 후임으로 들어선 케빈 워시는 잭슨홀에서 한 연설에서 자신의 임무가 아직 완료되지 않았다고 말했습니다.부품의 54%연준이 선호하는 가격 지표는 지난 한 해 동안 3% 이상 상승했으며, 금융 환경도 그다지 위축된 상황이 아니었습니다. 그의 동료들 중 세 명은 7월에 금리 인상에 찬성했습니다. 채권 시장도 이에 호응하여, 10년물 국채 수익률은 5% 근처까지 올랐습니다.2023년 말 이후 최고 수준입니다..

정치는 계산을 복잡하게 만든다. 유권자들이 가격 문제로 불만을 품는 중간선거가 열리기 두 달 전에, 백악관은…하이크에 맞서 전원을 동원한 공격그리고 절단하는 데에도 그렇습니다. 트럼프 대통령은 이전 대통령들보다 더 나아간 조치를 취했습니다.연준이 금리를 인하하지 않는 한 무역 제한을 명시적으로 위협하는 것관세와 통화정책의 놀라운 조합입니다. 정부는 1.6%라는 낮은 수치를 보고, 세금 감면을 통해 문제를 해결하고자 합니다. 연방준비제도가 선호하는 지표인 코어 PCE는 약 3.5% 정도를 보이므로, 와쉬는 반대되는 결과를 보여줍니다.

흥미로운 점은, 이를 직업으로 하는 사람들이 대부분 미래 시장에 동의하지 않는다는 것입니다.90명 이상의 경제학자들을 대상으로 한 최근 조사 결과명백한 다수의 의견은 연말까지 연준이 현재의 3.50–3.75% 범위 내에서 금리를 유지할 것이라고 예상했다. 하지만 이 의견은 이번 주에 점차 약화되고 있다. 한때 90%에 가까웠던 그 다수의 의견이지만, 여전히 다수의 의견이다. 다시 말해, 시장은 정치적 요소와 외관을 고려하여 결정을 내리는 반면, 전문가들은 실제적인 핵심 요소를 고려하여 결정을 내린다.

얼마나 많은 돈이 필요한지, 그리고 그 비용도…

1/4 포인트의 상승도 석유 공급 문제를 해결하는 데는 아무런 도움이 되지 않을 것입니다. 휘발유 가격은 전쟁 지역에서 결정되는 것이지, 중앙은행에 의해 결정되는 것이 아닙니다. 그러한 상승은 단지 상징적인 의미만 있을 뿐입니다. 즉, 5년 동안 인플레이션이 목표치를 초과로 유지된 회장이 백악관의 요구나 뜨거운 헤드라인에 굴복하지 않을 것임을 나타내는 신호일 뿐입니다. 그 대가는 이미 둔화되고 있는 경제 상황에서 더욱 악화될 것입니다. 실업률은 4.1%이며, 임금 성장률은 3.1%로 제한되어 있습니다.

그런 타협은 금리 인상이 가장 큰 영향을 미치는 부분에서 이루어집니다. 올해 나스닥은 인공지능에 대한 낙관론으로 인해 20% 이상 상승했습니다. 이러한 자산들은 장기적으로 높은 수익을 가져다주는 것들이며, 금리 인상으로 인해 그 수익이 감소될 가능성이 있습니다. 그리고 이미 그러한 상황이 시작되고 있습니다.반도체 지수는 6월 최고가보다 20% 이상 낮아졌습니다.S&P 500은 50일 이동 평균선을 하회하고 있습니다. 이번 보고서는 특별한 결론을 내리지 못했습니다. 중요한 것은, 시장이 광학 및 정치적 요인으로 인해 첫 번째 금리 인상이 일어날 것이라는 의견이 맞는지, 아니면 와시가 2.4%의 금리 인하라는 조치를 믿고 자신을 임명한 대통령에 맞서 싸울 것인지입니다. 10가지 가능성 중 8가지와 위원회의 결정 사이의 차이는 다음 주에 어떤 결과가 나올지 결정할 핵심적인 요소입니다.