인플레이션이 감소하고 있지만, 그건 인플레이션율이 내려가고 있다는 뜻은 아닙니다.

주식 시장은 현재…월요일은 노동절로 인해 문을 닫습니다.화요일에 다시 시작되고, 단일 숫자로 끝나는 4일간의 거래 기간이 주어집니다. 금요일 오전 8:30에 정부가…8월 CPI 발표– 소비자 가격 보고서입니다. 이는 연방준비제도가 발표하는 마지막 인플레이션 데이터입니다.2일간의 회의다음 화요일부터 시작됩니다.

이것은 대부분의 투자자들이 그 회의에 가져가는 자료이며, 삭제된 부분도 함께 있습니다.인플레이션이 줄어들고 있으므로, 연준의 다음 조치는 분명히 금리를 낮추는 것입니다.가격은 하락합니다. 그게 바로 상황이 전개되는 방향입니다. 그렇게 믿는다면, 놀랄 일이 생길 것입니다. 왜냐하면 이 위원회는 언제 가격을 인상할지 결정하지 않고 있기 때문입니다. 이번 주 금요일의 CPI 수치가 결정적인 판단 근거가 될 것입니다.

두 개의 온도계, 하나의 결정

“인플레이션”이라는 단어를 30초 정도만 그대로 두자. 왜냐하면 문제는 신문과 연준이 서로 다른 온도계에서 측정된 두 가지 다른 수치를 사용하기 때문이다.

CPI의 주요 수치는 마치 현관문 옆에 있는 온도계와 같습니다. 이 수치는 날씨에 따라 변동합니다. 최근에는 중동 지역에서 전쟁이 발생하면 가격이 상승하고, 원유 가격이 하락하면 가격도 떨어집니다. 지난 여름 동안 이 수치는 계속 감소해왔습니다. 5월에는 4.2%로 최고치를 기록했지만, 6월에는 3.5%로 내려갔습니다.7월에는 3.4%로 감소했습니다.초보자에게는 그 집이 서늘해 보인다.

하지만 연준은 단순히 온도계의 수치를 보고 정책을 결정하지 않습니다. 연준은 침실에 있는 온도 조절기와 같은 지표를 살펴봅니다. 즉, 변동성이 큰 식품과 에너지 비용을 제외한 실질 인플레이션 수치를 말입니다. 그리고 그 수치는 내려가지 않고 다시 상승하고 있습니다. 연준이 선호하는 지표인 실질 PCE 지수는…9월에는 3.49%로 상승했습니다.헤드라인은 하락하지만, 그 아래에 있는 수치는 급격히 증가합니다. 바로 이 차이가 전체 문제입니다. 그래서 “수수료가 내려간다”는 안정적인 상황도 깨집니다.

이제 그 속성들을 표시해 보겠습니다. 문의 온도계는 CPI의 핵심 지표입니다. 이 수치는 보도자료에서 가장 먼저 언급되는 내용이며, 석유 가격에 의해 영향을 받습니다. 침실의 온도 조절기는 실제로 주택 소유자가 고민하는 인플레이션 수준입니다. 주택 소유자란 연방준비제도를 의미하며, 그 손에 있는 손잡이는 연방준비금율, 즉 하룻밤 동안 돈을 빌리는 데 드는 비용입니다. 현재는 3.50%에서 3.75% 사이입니다.5번의 회의 동안 변함없음.손잡이를 아래로 돌리면 차용 비용이 줄어들고 경제가 활성화됩니다. 손잡이를 위로 돌리면 차용 비용이 증가하고 경제가 침체됩니다. 금리를 인상하는 것은 중앙은행이 취할 수 있는 가장 조용하고 주목받기 어려운 조치입니다. 이는 열을 막는 방법과 같으며, 마치 나사를 조이는 것과 같습니다.

고용 보고서가 현실이 되었습니다.

시장은 이 모든 일을 스스로 알아차리지 못했습니다. 8월 고용 보고서가 나오면서야 비로소 실제적인 변화가 일어났습니다. 8월에 노동자 수는 162,000명으로, 경제학자들이 예상한 56,000명의 거의 세 배에 달했습니다. 또한 단기 금리 선물 가격도 상승했습니다.9월에 하이킹할 가능성은 62%입니다.뜨거운 노동 시장은 주요 물가가 하락하더라도 엔진이 계속 가열되도록 만듭니다. 이는 바로 집주인들이 온도 조절기로 조절해야 하는 이유입니다.

연준의 발언들로 인해 다음 CPI 수치가 명확한 지표가 되었습니다. 크리스토퍼 월러 연준 총재는 8월 보고서가 자신의 투표 결과에 큰 영향을 미칠 것이라고 말했습니다. 가격이 더욱 하락한다면 그는 “그렇게 될 가능성이 높다”고 했습니다. 반대로 보고서가 좋게 나온다면…금리 인상을 고려할 것입니다.“그의 발언만으로도 시장의 9월 금리 인상 가능성은 거의 65%에서 떨어졌다.”대충 동전 던지기 같은 것케빈 워시 의장은 자신의 입장에서 이렇게 주장했습니다.가격 안정은 아직 달성되지 않았습니다.. 3명의 위원이 이미 의견을 제시했습니다.7월 회의에서 – 즉시 0.25% 인상가를 요구하고 있었습니다.

메커니즘이 명확하게 보이도록 조정해야 합니다. 어떤 회사가 10년 후에 100달러를 약속한다고 해도, 4%의 할인율로 계산하면 그 금액은 현재로서는 약 68달러에 해당합니다. 4.25%의 경우는 약 66달러, 4.5%의 경우는 약 64달러입니다. 25베이시스포인트 정도의 차이는 내년에 지급되는 돈에 거의 영향을 미치지 않습니다. 하지만 이런 작은 변화들이 장기적으로는 큰 영향을 미칩니다. 이게 바로 전체 상황입니다. 주식의 성장 가치는 마치 장기 임대 자산과 같아서, 미래의 수익도 차입금률에 따라 할인되어야 합니다. 금리가 조금만 올라도 가장 오래된 기간의 수익은 줄어듭니다.

모델이 단순한 형태에서 벗어나는 곳

인플레이션 데이터에는 존중해야 할 특징이 하나 있습니다. 그것은 과거를 기준으로 계산된다는 점입니다. 두 개의 지표는 서로 크게 다를 수 있어서, 이로 인해 무역에 부정적인 영향을 미칩니다. 저렴한 석유 가격으로 인해 8월에 좋은 소식이 나오더라도, 실제로는 상황이 좋지 않을 수도 있습니다. 핵심 지표만 주의 깊게 관찰해야 합니다. 왜냐하면 그 지표가 금요일의 수치가 실제로 금리에 긍정적인 신호인지, 아니면 가스 가격에만 긍정적인 신호인지를 결정하는 것이기 때문입니다.

순진한 해석은 연준이 단지 데이터만을 마주하게 된다고 가정합니다. 하지만 그렇지 않습니다. 전 대통령 트럼프는…심한 삭감이것은 위원회의 인플레이션 계산에 영향을 주지 않지만, 소음을 증가시키는 정치적인 장애물입니다. 9월 회의에서는 새로운 경제 전망 요약도 발표됩니다.“점도 플롯”즉, 연준의 자체 금리 예측치가 같은 날에 업데이트된다는 뜻입니다. 이로 인해 금리 자체는 변하지 않더라도 장기적인 금리 수준이 변동될 수 있습니다.

실제로 검사해야 할 것들

그 모델을 다시 포트폴리오에 넣어보세요. 금요일에 답변해야 할 질문은 “인플레이션이 상승했는가?”가 아닙니다. 오히려 “연준이 금리를 인상할 이유가 생겼는가, 아니면 그대로 유지할 이유가 생겼는가?”입니다. 두 가지 방식은 각기 다른 종류의 주식을 다른 방향으로 끌어당깁니다.

더 높은 금리 수준은 장기적으로 가치가 있는 주식들에게 가장 큰 타격을 줍니다. 즉, 5년이나 10년 후의 이익으로 그 가치를 결정하는 거대 기술주나 이익이 없는 성장주들은 금리 상승으로 인해 가치가 하락합니다. 반면, 현금이 빨리 들어오고 더 높은 금리로 더 많은 이익을 얻을 수 있는 은행과 에너지주는 비교적 단기적인 영향을 받습니다. 이러한 주식들은 금리 상승에 다른 방식으로 반응하며, 경우에 따라서는 오히려 금리 상승을 환영하기도 합니다. 만약 금리가 급격히 상승하면 미국 주식과 다른 나라 주식 간의 격차가 실시간으로 드러납니다. 즉, 수익률이 상승하고, 가장 비싸고 회수가 늦은 주식들이 먼저 타격을 받습니다. 하지만 금리가 완만해지고 월러의 의견대로라면 금리 상승 가능성은 줄어들고 압력도 완화됩니다.

만약 한 가지 시험을 기억한다면, 그 시험을 활용하세요. 금요일에는 CPI가 하락했는지 묻지 마세요. 오히려 “3.5%의 성장세를 반전시킬 정도로 하락했는지”를 물어보세요. 왜냐하면 그 숫자는 연준의 회의에서 결정되는 숫자이며, “금리가 계속 낮아진다”는 전제는 그 숫자에 달려 있기 때문입니다. 환율도 다시 변동할 수 있지만, 금리의 변화는 그렇게 간단하지 않습니다. 금리 인상은 여전히 금리를 조절하는 결정이며, 시장이 앞으로 어떻게 될지 알아야만 시장에 투자할 수 있습니다.