인플레이션 기대치는 3.4%로 상승했다 – 이것이 연방준비제도가 조정하고 있는 수치입니다.

이번 주에 단일 소수점 이동이 있었고, 시장도 그 사실을 알아차렸습니다. 미국 소비자들의 장기적인 인플레이션 기대치란, 앞으로 5년 동안 가격 상승률이 어느 정도일지를 의미합니다.3.3%에서 3.4%로 상승했습니다.그곳에서 그들은 3개월 동안 머물렀습니다. 그다지 긴 시간은 아닙니다. 하지만 이는 연방준비제도가 실제로 다루어야 하는 문제입니다. 이미 금리 인상을 고려하고 있는 새로운 연방준비제도 의장에게는 이는 잘못된 방향으로 움직이는 것입니다.

첫 번째 화면은, 한 자릿수 점이 왜 중요한지 이해하는 순간에 끝납니다. 실제 가격이 당신의 지갑을 결정하지만, 기대치는 금리를 결정하며, 금리는 포트폴리오에 포함된 자산이 얼마나 수익을 내는지를 결정합니다.

당신이 느끼는 인플레이션은 이미 목표치를 초과했습니다.

오늘 발표된 8월 소비자 물가 지수에 대해이달에는 0.4%의 상승률을 기록했으며, 전년 동기에는 3.4%의 상승률을 기록했습니다.핵심 인플레이션을 제외하면, 식량과 에너지 비용을 빼고 나면 상황은 예상보다 더 심각해집니다. 숫자들을 자세히 살펴보면, 그 결과가 불균형합니다.에너지 가격은 1년 만에 16% 상승했습니다.식품 가격은 3% 미만입니다. 연준이 선호하는 지수인 PCE는 더욱 안정적입니다.6월과 7월 모두에서 3.7%의 성장률을 기록했습니다..

이러한 수치들은 연준의 2% 목표에 도달하지 못합니다. 또한 단기적인 전망은 장기적인 전망보다 더 나쁩니다. 즉, 가정집들의 1년간의 인플레이션 전망이 그렇습니다.9월에는 8월의 4.0%에서 4.6%로 상승했으며, 이는 6월 이후 가장 높은 수치입니다.그중 상당 부분은 이란 분쟁으로 인한 연료 가격 상승 때문입니다. 하지만 장기적인 관점에서 본 문제가 더 중요합니다.

이것이 초보자들이 혼란을 겪는 부분입니다. 실제 인플레이션은 현재 물건들의 가격이 얼마인지를 보여줍니다. 반면, 사람들과 기업들이 예상하는 가격 상승률은 경제학에서 자기실현된 예언과 같은 것입니다. 만약 노동자들이 4%의 인플레이션을 예상한다면, 그들은 더 많은 임금 인상을 요구할 것입니다. 회사들도 마찬가지로, 내년의 가격표에 그 수치를 포함시킬 것입니다. 그래서 모든 중앙은행들은 최신 CPI 수치가 아니라, 사람들이 예상하는 가격 상승률을 중요한 기준으로 삼습니다.

새로운 회장이 2%의 신뢰도를 걸고 도전하는 것

재미있는 점은 누가 그 의자에 앉는가 하는 것입니다. 케빈 워시는 이 직책을 맡은 지 겨우 100일밖에 되지 않았습니다. 8월 말에 잭슨홀에서 그는 연준의 2% 목표를 언급했습니다.“안정적이고 고정된” 상태이며, 요금이 상승할 가능성이 있다는 경고가 있습니다.만약 인플레이션이 목표 수준으로 돌아오지 않는다면… 그건 “다른 중요한 문제들이 있으니 3%나 4% 정도는 참아야 한다”는 방식과는 정반대입니다. 이는 인플레이션이 안정적으로 유지될 것이라는 기대입니다.

베팅 시장과 트레이더들도 그에 맞게 움직였습니다. 잭슨홀 이후로는…CME FedWatch에 따르면, 9월 16일 회의에서 금리 인상이 일어날 가능성은 50% 이상입니다.오늘의 더 높은 CPI 이후로…중개업자들은 그 확률을 약 90%로 책정했으며, 두 가지 경우의 경우는 연말까지 반영될 예정입니다.현재의 금리는 이미 3.50%–3.75%입니다. 따라서 금리를 더 올리는 것은 불가능합니다.중간선거가 열리기 2개월 미만 전에그리고 공개적으로 예산 삭감을 주장하는 대통령에 맞서서 말하는 것은, 새로운 의장이 2%라는 약속을 얼마나 진지하게 받아들이는지를 보여줍니다.

인플레이션 수치보다 비용 구간이 더 중요한 이유

이제 그걸 자신의 포트폴리오에 적용해 보세요. 중앙은행이 기대치를 재조정하려고 노력할 때, 그들이 사용할 수 있는 유일한 도구는 할인율입니다. 할인율을 높이면, 미래의 가치가 오늘날의 가치로 변환되는 모든 자산의 가치가 떨어집니다. 가장 큰 타격을 받는 것은, 수익이 멀게 미래에 있는 채권과 주식입니다. 왜냐하면 그들의 현금은 가장 많이 할인되기 때문입니다. 반면, 가까운 시일 내에 현금이 들어오는 경우는, 고객을 잃지 않으면서 가격을 올릴 수 있는 기업들입니다. 즉, 가격 결정권을 가진 실물 경제 기업들이며, 그들은 자유로운 현금 흐름으로 배당금을 지급합니다.

하지만 솔직히 말해서, 이는 배당주 투자자들에게는 양면적인 결과를 가져올 수 있습니다. 가격이 하락했기 때문에 구입한 “높은 수익률”의 주식도 반드시 저렴한 것은 아닙니다. 만약 배당금이 실제 현금 흐름으로 충분하지 않거나, 재무제표가 더 높은 차입 비용을 감당할 수 없다면, 그 수익률은 시장에 문제가 있음을 나타내는 것이지, 가치가 있다는 의미는 아닙니다. 현재 수익률만으로는 위험합니다. 왜냐하면 가격과 배당금의 지속성은 반대되는 관계이기 때문입니다.

정권이 보상하는 규율

투자자들이 가장 높은 수익을 얻기 위해 돈을 받는다고 생각하지 않습니다. 또한 “단순히 고정 자산만 사라”는 전략도 좋은 포트폴리오가 될 수 없다고 생각합니다. 지속적인 인플레이션 상황에서 안정적인 수익을 가져오는 자산에 투자하는 것이 더 적절합니다. 즉, 이번 분기에 실제 현금흐름으로 수익이 발생하는 기업들, 가격 결정력이 있어 배당금이 가격 상승과 함께 증가하는 기업들, 그리고 연준의 금리 인상에도 불구하고 재무제표가 안정적인 기업들에 투자하는 것이 좋습니다. 2%라는 기준 자체를 위협적인 요소로 간주해야 합니다. 만약 와쉬의 의견이 맞다면, 장기적으로 수익을 가져오는 자산에 대한 압력이 계속될 것이며, 수익의 질 차이도 커질 것입니다. 반대로 그가 실패하면, 예상치가 높아지고, 여전히 현금흐름을 가져오는 자산이 더 좋은 인플레이션 헤지 수단이 될 것입니다. 다만 그 사이에는 더 큰 변동성이 존재할 것입니다.

이번 주에 변한 것은 인플레이션의 추세가 아닙니다. 시장이 새로운 회장이 실제로 그 문제를 해결할 것이라고 믿고 있는 것입니다. 그리고 기반 자산을 보호하기 위한 비용은 금리로 지불될 것이며, 이 금리가 포트폴리오에서 어떤 자산이 수익을 내는지를 결정할 것입니다.