인도의 토큰화된 채권 시범 프로젝트와 ‘누가 돈이 되는가’에 관한 문제

헤드라인 숫자는 쉽게 무시할 수 있습니다.1억 1천6백만 달러… 인도 최초의 토큰화된 기업채권이는 반올림 오차에 대한 것입니다.6200억 달러 규모의 기업채 시장그것은 몇몇 국가가 지원하는 발행기관들이 시도해보는 프로젝트일 뿐입니다. 하지만 저는 “많은 돈이 되나요?”라는 질문과는 다른 질문을 하고 싶습니다. 인도가 실제로 무엇을 만들고 있는지 물어보고 싶습니다. 왜냐하면 그 숫자 뒤에는, 암호화폐 스타트업이 아니라 중앙은행이 그것을 설계할 때의 토큰화가 어떤 모습인지를 확인하는 첫 번째 실험이 있기 때문입니다.

다음은 무슨 일이 일어났는지입니다. 9월 첫 주에 세 곳의 발행사가 블록체인을 통해 채권을 발행했습니다.국유 전력 회사인 REC는 5억 루피를 투자했습니다.; 라슨 & 투브로는 민간 부문에서 최초로 이를 따라잡은 회사였습니다.그리고 IIFL Finance는 2억 5천만 루피를 기부했습니다.합쳐서 그 금액은 ₹1,025 크로르, 즉 약 $116백만입니다.. SEBI와 인도 준비은행은 이 프레임워크를 “데마트 2.0”이라고 부릅니다..

가장 먼저 알아야 할 것은, 토큰화된 채권이 무엇이 아니라는 점입니다. 이는 소매 트레이더가 말하는 어떤 의미에서의 암호화 자산이 아닙니다. 이들은 평범한 채권으로서, 일반적인 경제적 특성을 가지고 있습니다.REC의 채권은 7.30%의 수익률을 가지고 있으며, 2028년 5월에 만기됩니다.AAA 등급입니다.L&T는 3년 동안 7.40%의 수수료를 지불했습니다.구매자는 쿠폰과 만기일을 받게 되며, 기업채권에서 얻을 수 있는 것과 동일한 투자자 권리를 갖게 됩니다. 그 토큰은 단지 소유권의 기록일 뿐이며, 이는 인도가 운영하는 분산형 원장에 기록됩니다.법정 예치기관, NSDL 및 CDSL스프레드시트에 있는 항목이 아니라, 디지털화된 채권입니다. 새로운 종류의 상품이 아닙니다.

따라서 그 토큰 자체가 뉴스가 아닙니다. 중요한 것은 해결 방안입니다.

그 약속이 교환될 때, 지불금은 처리된다.RBI의 도매 디지털 루피이는 중앙은행이 자체적으로 만든 디지털 화폐입니다. 스테이블코인도 아니고, 은행 간 송금도 아닙니다. 채권과 돈은 동시에 이동합니다. 업계에서는 이를 ‘결제와 지급의 동시성’이라고 부릅니다. 결제에 대한 지연이나, 한쪽이 채권을 가지고 다른 쪽이 없어서 거래가 실패하는 일은 없습니다. 바로 이러한 동시성이 핵심입니다. 이를 통해 채무 거래에서 항상 존재했던 결제 및 상대방 위험이 제거됩니다.

이것이 바로 인도의 실험과, 미국 투자자들이 더 많이 들어본 것들과는 다른 점입니다. 미국에서는 토큰화된 통화 시장 펀드와 국채가 존재합니다.블랙록의 BUIDL은 약 30억 달러 규모로 성장했습니다.에테리움과 같은 공공 네트워크에서 운영되는 자산들이 있으며, 이 자산들은 사적인 자산 관리자들이 발행하고 그들의 시스템 내에서 결제됩니다. 연방준비제도의 디지털 달러는 존재하지 않습니다. 인도에서는 토큰화된 채권이 중앙은행의 화폐로 결제되며, 정부의 저장소가 그 자산의 소유자 역할을 합니다. 둘 다 ‘토큰화’ 방식이지만, 동일한 질문에 대한 답변은 서로 다릅니다. 즉, 자산이 특정 시스템 내에서 운용될 때, 누가 그 자산을 움직이는 화폐가 되는가 하는 것입니다.

그 질문이 바로, 비록 1루피도 구매할 수 없다 할지라도 이 파일럿을 미국 투자자들의 관심을 받을 만한 가치가 있다고 생각하는 이유입니다. 토큰화는 점점 금융 시스템의 일부가 되어가고 있으며, 이는 정부가 사설 토큰이 가치를 가지도록 허용하기보다는 중앙은행의 화폐를 결제 수단으로 사용하는 드문 사례입니다. 또한 이는 중앙은행이 디지털 통화를 실제로 유용한 방식으로 사용하여 대규모 거래를 처리하는 것을 보여줍니다. 이러한 점에서 CBDC의 가치는 커피를 사는 데 사용하는 워렛에 있지 않으며, 부채 시장의 운영을 더 저렴하고 안전하게 만드는 데 있습니다.

또한 크기도 정확하게 표시해야 합니다. 이는 통제된 테스트이며, 대량의 물건이 유입되는 것이 아닙니다. 첫 번째 구매자들은 특정 기관들로 구성된 집단이었으며, 그 채권들은…초기 3개월의 고정 계약그리고 결제를 위해서는 디지털 루피 기반의 월렛과 증권 기반의 월렛이 모두 필요했습니다. SEBI는 관련 계획을 세우고 있습니다.12월까지 2차 시장이 형성되고, 그 후 단계에서 소매점 이용이 가능해질 예정입니다.“단계적 접근법”이라는 것은, 전문가들 사이에서 작은 규모로 그것을 증명한 다음, 그 결과를 바탕으로 더 넓은 범위로 확대하는 것입니다. 이는 조심스러운 규제 기관이 돈과 직접 관련된 변화를 진행할 때 사용하는 방식입니다.

토큰화 현상에 관심을 가진 투자자들에게 파일럿이 말하는 것은, 이 이야기의 실제적인 모습은 혁신적인 새로운 증권과는 거리가 멀고, 기존의 채권들을 더 빠르게 처리하고 더 많은 사람들이 이용할 수 있도록 하는 것에 관한 것이라는 점입니다. 이는 시장에 있어서 실질적인 효율성 향상이며, 이는 인도의 경우 중앙은행, 규제기관, 그리고 기존의 예금기관들에게 이익이 됩니다. 이는 암호화폐 네트워크들에게 주어지는 선물이 아닙니다. 토큰이 주목받았지만, 실제로의 처리 인프라는 그 가치를 얻는 것입니다.