인도의 투자 호황이 반도체 장비 주식 가격을 상승시키지 못하고 있다.

인도의 최대 은행인 스탠더드 뱅크 오브 인디아는 새로운 형태의 투자 주기가 시작되고 있다고 말합니다. 데이터 센터, 친환경 수소, 전기차, 반도체 제조가 그러한 동력입니다. SBI는 신용 수요가 “매우 강력”하며 은행 대출도 증가하고 있다고 보고합니다.7월까지 연간 19% 증가기사의 제목은 긍정적입니다. 미국의 반도체 장비 주식을 보유하거나 관찰하는 투자자에게 중요한 질문은, 이 인도의 투자 움직임이 자신이 보유한 회사들에까지 영향을 미칠 것인가 하는 것입니다.

수치적으로 보면, 그렇지 않습니다. 아직은 그렇지 않으며, 아마도 10년 정도는 그럴 것 같지 않습니다. 인도의 투자 프로그램에서 발표된 규모와 실제 장비 구매량 사이의 차이가 바로 그 사실입니다.

인도가 건설하고 있는 것들

인도 반도체 사업은 승인되었습니다.6개 주에 걸쳐 약 12개의 제조 및 포장 시설이 있습니다.주요 프로젝트는 타타 일렉트로닉스의 것입니다.구자라트주 돌레라에 위치한 110억 달러 규모의 웨이퍼 공장대만의 파워칩 반도체 제조회사와 협력하여 지원받았습니다.2026년 5월에 체결된 ASML과의 계약입니다.하지만 노드의 사양이 중요합니다. 타타의 생산 시설에서 제품이 생산될 것입니다.28나노 이상– 자동차 칩, 전력 관리 시스템, 디스플레이 드라이버, IoT 기기 등에서 사용되는 성숙한 노드들입니다. 인도에는 그러한 노드들이 없을 것입니다.2030년 이전에 설립된 최첨단 7나노미터 미만의 반도체 공장가능한 한 빨리.

나머지 공정 부분은 더욱 후방에 위치해 있습니다. 구자라트에 위치한 마이크론의 OSAT 시설도 이미…DRAM 및 NAND 칩의 조립 및 테스트 작업을 수행함CG 파워, 타타의 TSAT, 케이네스, HCL-폭스컨 – 이들은 조립, 테스트, 포장 작업을 수행하는 시설들입니다. OSAT 시설은 장비가 필요하지만, 자본 투입 비용은 전체 웨이퍼 제조 공장에 비해 매우 적습니다. 300mm 크기의 웨이퍼 제조 공장이라도 단지 장비 비용만으로도 100억에서 2000억 달러가 필요합니다. 반면 OSAT 생산 라인은 몇백만에서 수십억 달러 정도의 비용이 필요합니다.

인도는 동시에 데이터 센터 인프라 개발을 추진하고 있습니다.1000억 달러를 초과하는 규모이며, 아다니는 2035년까지 1000억 달러 규모의 AI에 적합한 데이터 센터를 구축할 계획이고, 릴라이언스는 7년 동안 최대 1100억 달러를 투자하기로 약속하고 있습니다.새로운 법률2047년까지 외국 클라우드 제공업체를 세금에서 면제한다.만약 그들이 인도가 소유한 데이터 센터를 사용한다면.

장비 분리

미국 투자자들은 어떤 회사들이 이 분야에서 제품을 판매하는지 알아보아야 합니다. 그리고 그 회사들의 주가가 이미 전혀 다른 상황을 반영하고 있는지도 확인해야 합니다.

ASML은 타타와의 계약을 체결했으며, 이는 업계에서 인도와 관련된 가장 직접적인 연결고리입니다. 하지만 ASML의 2026년 2분기 재무제표에 따르면…총 매출은 93억 유로였으며, 전체 연간 예상 매출은 430억 유로에서 450억 유로로 상향되었습니다. 또한 총이익률도 54%–56%로 증가했습니다.– EUV 및 고NA EUV 장비가 대만과 한국으로 수출되고 있습니다.타이완은 ASML의 2분기 매출에서 30%를 차지했으며, 이는 23%에서 상승한 수치입니다.1년 전의 데이터입니다. 한국은 43%를 차지했고, 중국은 20% 미만이었습니다. 인도는 그 비율에 포함되지 않았습니다.

타타 공장은 EUV가 아닌 ASML의 DUV 도구를 사용할 것입니다. DUV는 ASML의 마진이 낮고 규모가 큰 사업 분야입니다. 최대 생산량을 달성하더라도…월간 50,000개의 와퍼– 한 개의 성숙한 노드 공장에 필요한 장비 비용은, 약 110억 달러의 프로젝트 비용이 든다.50% 정부 보조금이는 ASML의 430억 유로 이상의 연간 수익과 비교했을 때의 반올림 오류를 나타냅니다.

애플리케이션 머티리얼스, 램 리서치, KLA는 같은 구조적 문제에 직면해 있습니다. 이 회사들은 매출 성장을 경험하고 있습니다. 애플리케이션 머티리얼스의 2분기 매출은 전년 동기 대비 13% 증가하여 79억 달러에 달했으며, 램 리서치의 연간 매출도 26% 증가했습니다. 하지만 이러한 성장의 원동력은 미국, 대만, 한국에서의 첨단 기술 생산 능력 확대이지 인도가 아닙니다. 램 리서치는…카르나타카에 11.5억 달러의 투자하지만 그곳은 램의 자체 운영을 위한 제조 및 서비스 센터일 뿐이며, 인도의 공장에 도구를 판매하는 곳이 아닙니다.

성숙도 문제

두 번째, 더 중요한 층이 있습니다. 인도가 개발하고 있는 부분은, 28nm 이상의 성숙한 노드들입니다. 바로 이 부분에서 산업계는 가장 큰 가격 압박에 직면하게 됩니다.

2022–2023년 반도체 시장 침체 이후, 선도적인 공급업체들(TSMC, 삼성)은 공급 규칙을 지켰습니다. 그들은 확장을 제한하고 노드 이동에 중점을 두었으며, 수량이 회복되기 전에 가격을 회복시켰습니다. 바로 이러한 공급 규칙 덕분에 2024년과 2025년에 메모리 및 Foundry 시장이 회복될 수 있었습니다.

하지만 성숙한 노드들의 공급 구조는 다릅니다. 중국의 국내 제조업체들인 SMIC, 화홍 등은 28nm 이상의 기술에서 적극적으로 확장을 진행하고 있으며, 이러한 기술에서는 서방의 수출 통제로부터 자유롭습니다. 그 결과, 성숙한 노드들의 생산 능력이 점점 증가하고 있으며, 이들은 기술보다는 가격으로 경쟁합니다.

인도의 새로운 생산 시설들은 보조금으로 지원된다.자격을 충족하는 프로젝트 비용의 최대 50%까지정부가 이런 경쟁적인 환경에 들어서게 되면, 구조적 취약성에서 비롯된 구조적 이점을 가지고 있게 됩니다. 보조금 덕분에 생산 비용이 낮아집니다. 하지만 생산물은 중국의 제조업체들이도 생산 능력을 지원하는 글로벌 시장에서 경쟁해야 합니다. 이러한 경제적 요소는 인도 정부의 전략적 목표인 공급망 다각화와 수입 대체에 도움이 됩니다. 하지만 보조금이 끝나면 운영 비용을 부담해야 하는 기업들에게는 그렇지 않을 수도 있습니다.

실제 제약이 있는 곳은 어디인가요?

오늘날 반도체 장비의 가치를 결정하는 투자 주기는 현재 최첨단 단계에 있습니다. ASML은 계속해서 투자를 늘리고 있습니다.2027년에 EUV 및 DUV 용량이 30% 증가할 예정입니다.2028년에는 또 30%의 증가가 있을 것이라고 TSMC가 보고했습니다.6월 매출이 68% 증가했습니다.또한 대만에 두 개의 추가적인 고급 포장 공장을 설립했다고 발표했습니다. ASML, Applied Materials, Lam Research에게 중요한 이 확장은 애리조나주 피닉스, 대만, 한국에서 이루어지고 있습니다.

인도의 상황은 인도의 산업 정책, 지역 공급망, 그리고 2027년에서 2030년 사이에 반도체 생산 시설이 가동되면 장비 공급업체에도 영향을 미칩니다. 하지만 이는 미국의 반도체 장비 가격을 설명해주지는 못합니다. 그 가격들은 AI 기술 수요, 최첨단 노드의 전환, 그리고 미국, 대만, 한국의 거대 기업들과 정부들이 7nm 미만의 생산에 수십억 달러를 투자하려는 의지에 의해 결정됩니다.

즉, 그 의미는 매우 명확합니다. 인도에서의 투자 현황은 실제로 존재합니다. 하지만 이는 대부분의 미국 투자자들이 보유하고 있는 장비 자산의 원인이 되는 요소가 아닙니다. 그리고 앞으로도 그럴 가능성은 없습니다. ASML, Applied Materials, Lam Research를 평가할 때, 인도와 관련된 정보는 단지 배경적인 요소일 뿐, 원인이 되는 요소는 아닙니다.