수익 추구를 거부하는 지표: 새로운 S&P 500 배당률 요인들에 대하여

수익 추구를 거부하는 지표 – 새로운 S&P 500 배당률 요인들에 대하여

대부분의 수입 투자자들에게 그들이 원하는 것이 무엇인지 물어보면, 그들은 “수익률”이라고 답합니다. 하지만 이는 잘못된 질문입니다. 수익률은 지금까지 받은 배당금을 말해줄 뿐, 다음 배당금이 더 많을지, 아니면 수입이 식료품 가격과 임대료와 비슷한 수준을 유지할지에 대해서는 거의 아무것도 말해주지 않습니다. 인플레이션이 시장이 인정하고 싶은 것보다 훨씬 심각한 상황에서, 실제로 수입을 보호하는 질문은 다릅니다.다음 배당금 증가를 이끄는 요인은 무엇인가요?

이것이 바로 S&P 500 배당주 지수의 핵심 요소입니다. S&P Dow Jones Indices가 새로 만든 이 지수는, 현재의 배당금 규모보다는 배당금의 질에 초점을 맞추어 배당주 포트폴리오를 구성합니다. 7월 중순에 Amplify ETF는 이 지수를 담고 있는 ETF를 출시했습니다. 이 구조는 자세히 살펴볼 필요가 있습니다. 그 지수를 기반으로 거래되는 펀드는 아직 여러분의 주요 투자 대상으로 적합하지 않습니다. 이 두 가지 차이점을 이해하는 것이 바로 이 글의 목적입니다.

두 가지 기본값의 배당률 지수가 잘못된 것입니다.

배당형 ETF 시장을 살펴보면, 두 가지 주요 접근 방식이 있는데, 각각에 내재된 결함도 존재합니다.

첫 번째는 배당률입니다. 높은 배당률 지수는 S&P 500에서 가장 큰 배당금을 지급하는 회사들을 포함시켜서 그 수익을 산출합니다. 이러한 방식으로 만들어진 펀드는 현재 약 4%의 수익률을 가집니다. 이 숫자는 수익형 투자자들에게 매력적이지만, 그게 바로 함정입니다. 시장은 어리석지 않습니다. 배당률이 너무 높다면, 그건 시장이 해당 회사의 배당금에 의문을 갖고 있다는 신호입니다. 회사의 수익이 줄어들고 있기 때문입니다. 단순히 배당률만을 기준으로 투자하면, 결국 줄어들 예정인 수익을 사는 것과 같습니다. S&P가 사용하는 방법도 바로 이 점을 강조합니다. 현재의 배당률만을 기준으로 만든 지수는…가치의 함정이 있는 포트폴리오를 구성하기.

두 번째는 역사입니다. 귀족주의적인 전략들은 25년 연속으로 배당금을 증가시키는 것을 요구합니다. 25년이라는 기간은 정말 놀라운 기록이며, 그를 실현하기 위한 투자 방식도 사람들에게 큰 도움이 되었습니다. 하지만 이 접근법은…순전히 과거만을 기억하는 태도그것은 과거를 증명할 뿐, 앞으로 일어날 일은 무시합니다. 한 회사가 25년 동안 배당금을 늘릴 수 있더라도, 그 배당금이 실제로 생활비를 충당하기에 충분하지는 않습니다. 역사는 어떤 기업이 잘되었다는 것을 보여줄 뿐, 다음번에 배당금이 늘어날지 여부는 알려주지 않습니다.

새로운 지수의 핵심은 선택을 거부하는 것입니다. 이는 미래를 고려한 접근법입니다. 장기적인 상승세와 함께, 다음 인상이 실제로 있을 것이라는 증거도 포함되어 있습니다. 이는 지수가 평가되는 방식에 작은 변화가 생긴 것처럼 들릴 수 있습니다. 하지만 실제로는 여러분이 보유하고 있는 회사들과 받는 보상을 결정하는 요소가 바뀌는 것입니다.

배당률 영향 요인 지수는 어떻게 만들어지는가

메커니즘은 천천히 읽는 것을 장려합니다. 왜냐하면 각 단계가 특정한 역할을 하기 때문입니다.

S&P 500 내에서 시작해보세요.부동산 투자 신탁이나 REIT를 제외한 경우– 그들의 배당금은 세금과 구조에 의해 결정되는 것이며, 기업의 가격 설정 능력을 정확하게 나타내는 지표가 아닙니다. 선별 과정에서 가장 엄격한 기준을 적용해야 합니다. 즉, 해당 회사가 배당금을 인상시켰어야 합니다.적어도 10년 연속으로 매 연도에그러한 현상은 시장의 가격 설정 능력을 보여주는 증거입니다. 경제 침체나 전염병, 금리 변동 등으로 인해 10년 동안 배당금을 올릴 수 없다면, 고객을 잃지 않으면서 가격을 높일 수 없습니다. 그 다음으로는 이 지수를 다른 기업들과 구분하는 지표가 있습니다. S&P 글로벌 마켓 인텔리전스의 예측 데이터에 따르면, 해당 회사는 내년에도 다시 배당금을 늘릴 것으로 예상됩니다.

그 다음으로, 생존된 기업들은 세 가지 요소를 종합하여 평가됩니다. 바로 5년간의 주당 배당금 성장률, 5년간의 투자 자본에 대한 평균 수익률, 그리고 12개월간의 예상 배당수익률입니다. ROIC란, 기업이 자금을 사용함으로써 얻는 이익을 말합니다. 이 값을 통해 성장이 진정한 것인지 아니면 회계상의 허상인지를 알 수 있습니다. 그 후, 각 기업들은 예상되는 배당수익률에 따라 가중치가 부여됩니다. 즉, 가장 많은 수익을 제공할 것으로 예상되는 기업들이 더 높은 가중치를 받게 되며, 단일 기업의 경우 최대 4.5%, 한 분야의 경우는 최대 30%까지 가중치가 부여됩니다. 이러한 가중치는 매분기마다 재조정됩니다.

결과적으로 만들어진 지수는 주식의 현재 수익률과 그 수익이 얼마나 빠르게 증가할지에 대한 관계를 나타내는 지표입니다. 이 지수는 시장에서 가장 높은 수익률을 내는 기업들을 원하지 않으며, 정적인 순위 목록도 원하지 않습니다. 이 지수는 충분히 지속 가능한 기업들로부터 점진적으로 증가하는 수익을 원합니다.

배타스트가 보여주는 것 – 그리고 포트폴리오의 모습은 어떨까?

S&P의 자체 연구에 따르면, 전체 검증 기간 동안 그 지수는…평균적으로 3.06%의 배당수익률을 기록했습니다.이는 S&P 500 지수보다 훨씬 높은 수치입니다. S&P 500 지수의 수익률은 약 1% 미만입니다. 다시 말해, 시장의 수익을 거의 두 배로 늘린 셈입니다. 이는 단순한 고수익 순위 기준으로 계산된 것이 아니라, 성장율을 기준으로 산출된 것입니다.

그런 수치는 기존의 배당률 기준으로 어떻게 평가될까요? 오늘의 배당률을 보면, 약 3.0%로, 주요 품질 중심의 배당 펀드인 SCHD와 비슷한 수준이에요. 이는 약 2.2%인 범용 배당 ETF VYM보다 높고, 약 1.9%인 배당 성장 중심의 ETF DGRO보다는 낮습니다. 반면, 순수 고배당 ETF인 SPYD보다는 훨씬 낮습니다. 이러한 점에서, 예측과 품질을 고려한 배당률은 성장성도 함께 포함된 중간 수준의 배당률이지만, 시장이 감산을 예상하기 때문에 단지 높은 배당률처럼 보이는 것은 아닙니다.

이 펀드의 포트폴리오는 실제 경제 투자자들에게 흥미로운 부분입니다. 현재 상위 10개 기업을 보면, Accenture, Paychex, Altria, UPS, Best Buy, PepsiCo, Skyworks, T. Rowe Price, Target, Mondelez 등이 있습니다. 이들은 시장에서 평가가 낮아진 기업들이지만, 여전히 배당금을 지급하고 있습니다. 이러한 기업들은 결제 처리업체부터 소포 운송업체, 담배 회사에 이르기까지 다양한 분야에 속합니다. 산업 관련 기업만으로도 현재 펀드의 약 30%를 차지하고 있으며, 이는 인덱스의 해당 섹터 비율과 맞먹습니다. 기계적으로 말하자면, 이는 인덱스 형태의 주식 수익률 곡선의 거래 방식입니다. 즉, 인기가 없을 때도 고품질의 주식을 구입하는 것입니다.

반면에, 명확하게 지적해야 할 점도 있습니다. 30%의 산업 분담금을 가진 펀드는 방어적인 포트폴리오가 아닙니다. 그것은 주기적인 요인에 의해 움직이는 포트폴리오입니다. 그리고 이 펀드의 설계도는 예측이 정확하다는 전제 위에 세워져 있습니다. 만약 S&P의 배당금 예측이 틀린다면, 남은 것은 주기적인 리스크를 내포한 펀지일 뿐입니다. 이는 저평가 옵션과 같은 수준의 위험을 가지며, 그렇다고 더 나은 것도 아닙니다.

건축은 괜찮아요. 하지만 차량은 아직 준비되지 않았습니다.

이곳에서, 기본 원리에 기반한 독자는 이야기를 두 부분으로 나�려고 해야 합니다.

이 펀드는 Amplify의 S&P 500 배당주 지수 추적 ETF인 DRVR로, 2026년 7월 9일에 출시되었습니다. 이 ETF는 해당 지수를 그대로 추적하는 역할을 합니다. 수수료율은 0.39%입니다. 8월 중순 기준으로…약 130만 달러의 자산을 보유하고 있습니다.약 50,000주를 보유하고 있습니다. 현재 이 펀드는 49개의 증권을 보유하고 있습니다. 아직 한 번도 완전한 배당을 해준 적이 없습니다. 3.06%라는 수치는 지수 기반의 예측값일 뿐, 실제로 펀드가 지급한 금액은 아닙니다. 현재 누군가가 펀드의 “수익률”을 언급할 때, 그것은 단지 예측된 값일 뿐입니다. 왜냐하면 실제적인 배당 내역이 없기 때문입니다.

이제 비용을 계산해 보겠습니다. 0.39%의 수수료를 받는다면, 0.06%인 주요 품질 배당 펀드 SCHD보다 약 6.5배나 많은 비용이 듭니다. SCHD는 1000억 달러가 넘는 자산을 가지고 있으며, 분배금이 꾸준히 증가하는 좋은 성적을 보이고 있습니다. 이 추가된 비용은 S&P 예측 엔진에 필요한 것입니다. 하지만 이 비용은 130만 달러라는 규모로 지불됩니다. 한편, 어떤 방법으로도 해결할 수 없는 실제 위험은 바로 그 펀드 자체입니다. 1000만 달러 미만의 ETF는 폐쇄될 가능성이 높으며, “핵심 수익 분배” 방식은 그 정도 크기의 펀드에는 적합하지 않습니다. 그 뒤에 있는 인덱스가 아무리 좋다 하더라도 말입니다.

핵심 요약

이 경우는, 오늘날에는 차량 자체보다 그 구조가 더 마음에 드는 상황입니다. ‘Dividend Drivers’ 방법론은 정말 훌륭한 아이디어입니다. 이 방법론은 주식의 성과가 저하되는 두 가지 원인을 해결합니다. 즉, 수익률이 낮아지거나, 고정된 역사에 의해 가치가 떨어지는 문제를 해결하고, 인플레이션 환경에서 다음 분기의 배당금 증가를 유발하는 요인이 무엇인지, 그리고 기업이 그러한 증가를 지속할 수 있을지 여부를 파악하는 지표를 제공합니다.

대부분의 투자자에게 있어서 실질적인 단계는 이미 포트폴리오에 존재합니다. SCHD나 DGRO와 같은 우수한 배당수익형 펀드들은 수익률 면에서 이러한 원칙을 잘 반영하고 있습니다. 여기서 진정으로 새로운 요소란, 미래를 예측하는 기능입니다. 이 기능은 DRVR를 소유하든 아니든, 어떤 배당투자 아이디어를 평가할 때 활용될 가치가 있습니다.

만약 그 펀드가 충분한 시간 동안 자산을 축적하고 1년간의 배당금을 지급할 수 있다면, 그 펀드의 가치는 현재보다 훨씬 더 높아질 것입니다. 그러면 그 펀드는 실제적인 수익원으로서의 역할을 할 수 있을 것입니다. 하지만 규모 테스트를 통과하기 전까지는, 현명한 선택은 그 구조를 존중하고 미래를 바라보는 관점에서 판단하여, 다른 사람에게 선구적인 비용을 지불하게 하는 것입니다. 배당금의 가치는 수십 년에 걸쳐 형성되는 것이지, 한 분기 안에 형성되는 것이 아닙니다. 수익과 리스크/수익의 관점에서 볼 때, 아직 수익을 얻지 못한 형태로 배당금을 지급하는 것은 급한 일이 아닙니다.