불운한 상황: 한 법률회사의 댈러스에서의 행동이 신용 주기에 대해 무엇을 보여줄까?

코네티컷주 하트퍼드에 위치한 중간 규모의 법률사무소인 Shipman & Goodwin은 9월 8일, 지역 경쟁사인 Ferguson Braswell Fraser Kubasta에서 라셸 스마일리와 메건 클론츠라는 두 명의 변호사를 고용하여 댈러스에 사무실을 열었다고 발표했습니다. 겉보기에는 이러한 소식은 상업지에 실릴 만한 기사입니다. 변호사가 다른 회사로 이직하는 일은 매년 수천 번이나 발생하며, 미국의 변호사들은 대개 대중이 지루해하는지 여부를 묻는 일도 거의 하지 않습니다. 하지만 이러한 움직임은 현재 미국의 신용순환이 어떤 상태인지, 그리고 누가 그 상황을 바로잡는 데 돈을 받는지를 보여주는 좋은 지표입니다. Shipman & Goodwin은 사내합자회사이기 때문에 투자자는 이 회사의 주식을 구매할 수 없습니다. 바로 그러한 이유로 이 이야기는 주식으로서가 아니라 증거로서 읽는 것이 좋습니다.

목적지부터 시작해보자. 시프맨은 날씨 때문에 댈러스를 선택하지 않았다. 텍사스의 북부 지역이 그 도시를 포함한다.뉴욕과 뉴저지의 파산법원들보다 더 많은 사건을 처리하는 곳이 되었습니다.지난 한 해 동안 미국에서 일어난 대규모 구조조정 사건들 때문입니다. 새로운 사무소를 운영할 스마일리는 20년 이상의 Chapter 11 관련 업무 경험을 가지고 있으며, 약 10년 동안 텍사스 관련 사건들을 시프먼과 함께 변호사로서 처리해왔습니다. 법률회사의 구조조정팀 책임자인 에릭 골드스타인은 그 이유를 명확하게 설명합니다.“피해를 입은 자산 관련 활동이 계속 증가하고 있습니다.”그의 표현에 따르면, 텍사스 현지에서 전문가들을 활용하는 것은 경쟁적 이점입니다. 매니징 파트너인 레이언더 돌핀은 이러한 확장을 “전략적이고 신중한 성장”이라고 말합니다. 이는 보스턴으로의 진출 이후의 조치입니다.

댈러스 지점이 성장하는 사업인 이유는, 당연히 다른 많은 기업들이 실패하고 있기 때문입니다. 구조조정은 경제에서 타인의 실패로부터 이익을 얻는 유일한 분야입니다. 그리고 실패가 넘쳐납니다.제11장에 따르면, 2025년에는 등록 건수가 10년 만에 최고치를 기록했으며, 이는 연속 4년간 증가한 상황입니다.; 기업 파산2024년에 이미 14년의 기록을 달성했습니다.지난해, 재정 위기와 대출 불이행으로 인한 손실은 발행 기업의 약 4.3%에 달했습니다. 이는 팬데믹 이전의 2~3%보다 훨씬 높은 수치입니다. 재정 위기의 원인은 명확합니다. 높은 금리, 지속적인 인플레이션, 소비자들의 부담 증가, 그리고 팬데믹 시대에 발생한 부채가 갚아야 할 금액이 많다는 점입니다. 가장 큰 요인은 미래입니다.약 1조 달러 규모의 투기성 부채가 2028년에 상환됩니다.회사들과 후원자들, 대출 기관들은 그때까지 그들을 유지하거나 파산시키는 방안을 협상하고 있습니다.

그러한 앞으로의 상황 때문에, 기업들은 기다리는 대신 지금 바로 재무구조개편 전문가들을 고용합니다. 법률 전문가는 제한적이며, 대규모 회생 절차를 수행할 수 있는 능력을 가진 사람도 많지 않습니다. 법률회사의 경제적 상황은 특이합니다. 법률회사는 공장도, 재고도, 특허도 가지고 있지 않으며, 거의 모든 것이 그들의 인력과 명성에 달려 있습니다. 사업이 성장하면서, 그 인력들이 중요한 역할을 합니다.2025년에는 측면 이동이 5년 만에 최고치에 도달했으며, 미국에서 3,000명 이상의 파트너를 채용했습니다. 이는 전년 대비 10% 증가한 수치입니다.그리고 평균 파트너의 지급액은 약으로 증가했습니다.1.4백만 달러로, 2022년보다 4분의 1 증가했습니다.댈러스에서의 이 두 파트너 간의 계약은, 가장 인기 있는 장소에서 저비용으로 진행될 수 있는 방법입니다. 이는 해당 회사가 이미 가지고 있던 관계를 활용하여 성사된 것입니다.

그러므로, 이 움직임을 단순히 ‘More Misery’에 대한 투자로 보고, 그 회사를 고요한 위기 지표로 간주하는 것은 유혹적이죠. 하지만 주의해야 할 점은, 성장을 가져오는 힘 자체가 그 성장을 유지하기 위한 비용을 압박하는 힘이기도 하다는 것입니다. 민간 신용 시장은 현재 중간 시장 금융에서 주도적인 역할을 하는 빠르게 성장하는 직접 대출 기관이며, 그 자산도…모디스는 2028년까지 3조 달러에 도달할 것으로 예상합니다.그들은 피해자를 재정비하는 과정을 저렴하고 빠르게 처리합니다. 비용이 많이 드는 Chapter 11 절차를 거치는 대신, 민간 대출업체들은 법정 밖에서 재정비를 진행하려고 합니다. 이로 인해 더 나은 소유주에게 키가 넘어가거나, 책임 관리 시스템을 통해 문제를 미루는 방식으로 처리됩니다. 이러한 방식은 비용을 줄이고 처리 시간을 단축하기 위함입니다. 다시 말해, 재정비를 위한 변호사들의 작업량을 늘리는 것은, 그들이 한 건당 얼마나 많은 수수료를 받을 수 있는지를 제한하는 것과 같습니다. 결과적으로, 더 많은 사건을 처리하면서도 비용은 낮아지고, 업무도 법정 밖으로 넘어가게 됩니다. 바로 이런 점 때문에 댈러스는 유명해졌습니다.

독자들에게는 이를 두 가지 유용한 사실으로 이해할 수 있습니다. 첫째는 대기업의 상황입니다. 중간 규모의 기업이 이 시점에 전국적인 부채 문제를 해결하기 위해 인력을 충원하는 것은, 미국 경제의 스트레스가 광범위하고 지속적이라는 증거입니다. 이는 금리 인하로 쉽게 해결될 수 있는 문제가 아닙니다. K형 경제 구조에서는 AI가 활발한 시장이 형성되는 반면, 소매업자나 레스토랑, 부동산업계는 어려움을 겪습니다. 이러한 구조에서는 일의 분배가 특정 방식으로 이루어집니다. 그리고 2028년이라는 시간은 이러한 상황이 오랫동안 지속될 것임을 보장합니다. 둘째는 단일 직원의 채용을 너무 과도하게 해석하지 말라는 경고입니다. 두 명의 직원을 이동시키는 것은 저렴하고 쉽게 해결될 수 있는 문제이며, 부채 시장과 같은 심각한 문제와는 관련이 없습니다. 이는 회사의 경영진이 고통이 계속될 것이라고 예상한다는 뜻일 뿐, 변호사들이 얼마나 좋은 보수를 받을지에 대한 정보는 아닙니다. 왜냐하면 그들의 고객들이 저렴한 보수를 요구하기 때문입니다.

더 긴 기간 동안의 판결은 더욱 우울한 결과를 가져옵니다. 파산 전문 변호사들은 드물게 존재하는 직업으로, 시간당으로 임금을 받는 이들입니다. 그들은 고객에게 좋은 결과를 가져다주고, 경쟁자들에게는 불행을 가져다줄 수 있습니다. 앞으로 몇 년 동안 가장 성공할 사람들은 재정 구조화 분야의 전문가들과, 지난 세대의 부채를 해결하기 위한 자금을 제공하는 대출자들입니다. 이것은 시장의 신호일 뿐, 도덕적인 신호는 아닙니다. 이는 동기부여를 나타내며, 그 동기부여는 정확히 계획대로 작동합니다. 모든 어려움에 처한 회사는 재정 구조화 전문가들이 더 많이 필요하다는 증거이며, 이러한 증거는 점점 더 커지고 있습니다. 신용 순환을 주시하고, 달라스에 문을 연 새로운 사무소의 수를 세어보세요. 그곳에서는 아직 얼마나 많은 고통이 있을지, 그리고 누가 그 고통을 받고 있는지 알 수 있을 것입니다.