IAG의 주식회수는 단순히 주식을 다시 사는 것만이 아닙니다. 그것은 25%의 지분을 가진 회사와 신중하게 협상하는 과정입니다.

영국항공의 소유주인 IAG는 9월 10일에 또다시 5억 유로 규모의 주식환매를 실시했습니다.2월에 발표된 15억 유로 규모의 자본 반환 계획 중 두 번째 부분입니다.그 부분은 평범한 것입니다. 프로그램의 세부 사항을 자세히 읽어보면, 그렇지 않은 부분이 있다는 것을 알 수 있습니다.이 구매 회수의 약 4분의 1은 카타르 항공사의 가장 큰 주주인 IAG와의 사전 합의된 매각입니다..

이것이 그 구조입니다. 자사 주식을 다시 매입하는 회사는 일반적으로 시장과의 대결이 됩니다. 즉, 회사는 시장에 나와서 팔고 싶은 사람들로부터 주식을 사고, 그 돈은 여러 투자자들에게 분배됩니다. IAG의 수익 관리 프로그램은 더 조용하고 체계적인 방식으로 작동합니다. 5억 유로 중에서…3억7,400만 유로는 시장 참여자로부터의 구매에 사용될 예정입니다. 1억2,600만 유로는 카타르 항공사로부터 직접 주식을 구입하는 데 사용됩니다., 2020년 이후 IAG의 약 25%를 소유하고 있는 걸프 항공사입니다.카타르는 해당 프로그램을 운영하는 은행인 모건스탠리와 골드만삭스에 매일 그 물건들을 판매합니다.볼륨 가중 평균 가격, 그리고 IAG에 판매하는 은행들.

이러한 조치가 이루어지는 이유는 간단한 수학적 계산 때문입니다. 이것이 바로 이 시스템이 작동하는 방식입니다. IAG는 단순히 주식을 구입하여 보유하는 것이 아니라, 주식을 취소함으로써 자본금을 줄이는 것입니다. 회사가 주식을 취소하면 총 주식 수가 줄어들게 되고, 그 결과 남아 있는 모든 주주들의 지분 비율은 무료로 증가합니다. 25.14%의 지분을 가진 주주가 15억 유로 상당의 주식을 취소하는 경우, 그 지분 비율은 상당히 높아집니다. 이는 외국 소유 항공사가 중요하게 여기는 지분 수준에 도달하는 것입니다. 따라서 카타르도 이 프로그램에 포함되며, 매일 평균 가격으로 적절한 양의 주식을 회수합니다.프로그램이 시작되기 전과 같은 25.1434%의 투표권을 그대로 유지합니다..

이런 구매회수 방식의 재미있는 점과 중요한 점은, 회사가 가장 큰 주주에게 시장 가격으로 매각할 수 있는 기회를 제공한다는 것입니다. 그렇게 하면 자금이 돌아오면서 모든 사람에게 현금이 돌아가고, 항공사를 통제하는 사람도 변하지 않습니다. 이러한 방식은 한 가지 문제를 해결해줍니다. 바로 과도한 현금을 어떻게 처리할지에 대한 문제입니다. 그리고 시장은 그 위에 정상적으로 매매가 이루어집니다.

구조적인 문제는 돈이 어디서 나왔는지와 관련이 있습니다. IAG는 이를 위해 돈을 빌리지 않았습니다. 그저 ‘기록적인 해’라고 표현할 정도의 수치를 기록한 것뿐입니다.33.2억 유로의 수익과 50.2억 유로의 운영 이익이 있으며, 순이익은 33.4억 유로입니다., 그리고3.1억 유로의 자유현금흐름. 순부채는 59억 유로로 감소했으며, 이로 인해 순리스크는 EBITDA의 약 0.8배가 되었습니다. 회사가 목표로 하는 한도는 1.8배입니다.12개월 동안 반환되는 15억 유로라는 금액은 해당 기업이 창출하는 수익의 일부에 불과합니다.경영진은 2026년에도 30억 유로 이상의 자유 현금 흐름을 기대하고 있습니다.이는 자산이 대차대조표에 나타난 것보다 많은 회사가 현금을 기부하는 방식일 뿐입니다. 부채를 이용한 선물 제공이 아닙니다.

주주에게는 명백한 의미가 있습니다. 자본이 보수적으로 조달되며, 이는 재원의 재투자이 아니라 해산을 통해 이루어지기 때문에 주식 수가 줄어들고 주당 수익도 증가합니다. 10억 유로 규모의 두 차례에 걸쳐 이루어지며, 계획된 금액 중 약 5천만 유로가 남아 있습니다.시장 가치는 약 180억 파운드 정도입니다.총 15억 유로는 해당 회사의 가치의 약 8%에 해당하는 금액으로, 이는 배당금 외에 추가되는 금액입니다.2025년에는 주당 0.098유로입니다.P/E가 7-8배 정도인 상황에서는, 시장이 그 기업의 기업 구조에 대해 많은 가치를 부여하지 않는 것 같습니다.

진실한 조언이라면, 모든 항공사의 구매반환에 적용되는 사실입니다. 즉, 반환되는 현금은 올해의 현금이라는 것입니다. 또한 항공사들은 주기적인 상황에 영향을 받고, 연료 가격도 변동합니다. 무료 현금흐름으로 인해 이루어지는 구매반환은 그 무료 현금흐름이 지속될 수 있을 만큼만 지속될 뿐입니다. 만약 주기적인 상황이 변하거나 연료 가격이 항공사가 예상한 수준을 넘어선다면… 그건 문제가 될 수 있습니다.RBC는 현재의 현물 연료 가격이 2026년 연료비 지출을 예상보다 높게 만들 수 있다고 지적했습니다.반환 프로그램은 줄어들지만, 부채는 그대로 남아 있습니다. 이것이 바로 그 거래의 핵심입니다. IAG는 자신들의 높은 수익을 이용해 자사 주식을 저렴한 가격에 되사들이고 있습니다. 이 모든 것은 신중하게 진행되고 있으며, 현금으로 충당됩니다. 이러한 상황이 계속된다면, 그대로 유지될 것입니다. 그러나 반드시 주목해야 할 변수는 바로 그 점이며, 이는 회사가 통제할 수 없는 요소입니다.