헌팅턴 잉글스의 성장은 수요에 의해 결정되는 것이 아닙니다. 오히려 용접공들의 역량에 의해 결정됩니다.

미시시피주 잭슨에 있는 노동자 포럼은 산업 기업의 성과를 설명하는 단일 요인을 찾는 데 적합한 곳처럼 보이지 않습니다. 하지만 헌팅턴 인가스 인더스트리즈(NYSE: HII)는 미국의…가장 큰 군사 선박 제조업체이달에 그 회사는 최고 인적자원 책임자를 그곳에 임명했습니다. 그가 말한 내용은 회사의 투자 전략과 직접적으로 관련되어 있습니다. HII가 충분히 빠르게 인력을 확보할 수 없는 이유를 이해한다면, 왜 그 회사의 가치가 낮은지, 왜 그 회사는 벌어들인 현금보다 더 많은 현금을 지출하는지, 그리고 왜 시장이 그 회사의 배당금을 성장 전략보다 더 중요하게 여기는지도 알 수 있을 것입니다.

HII의 사업에서 수요 측면은 산업 분야에서 가장 안정적인 수준에 가깝습니다. 이 회사는 버지니아주 뉴포트뉴스에서 국가의 항공모함과 핵잠수함을 제작하며, 미시시피주 파스카굴라에서는 구축함과 수륙양용선을 제작합니다. 이러한 프로젝트들은 정부가 수십 년에 걸쳐 지속적으로 추진해온 것들입니다. 문제는 배를 만들고 싶어하는 것이 아니라, 그 배들을 만드는 인력을 찾는 데 있습니다.

게이츠 안의 간극

미국의 조선업은 노령화되고 감소하는 숙련된 인력이 있는 산업입니다. 업계 추정에 따르면 약간의 인력 부족이 있을 것으로 보입니다.향후 10년 동안 20만에서 25만 명의 노동자들그리고 인구 통계학은 무정한 것입니다. 대략…선박 건조업자 중 27%는 55세 이상입니다.노후를 맞이하는 시점에서, 용접공, 파이프 설비 기술자, 전기 기술자들은 3~5년이 걸려서야 숙련된 기술을 갖출 수 있습니다.2024년 해군 조사에 따르면 174,000명의 새로운 직원이 필요하다고 예상됩니다.단지 건물의 목표를 달성하기 위해서일 뿐입니다. 매출 감소는 더욱 나쁜 상황을 초래합니다. 직원들의 이탈도 심해집니다.일반 조선소 노동자에게는 20%에서 22%이며, 30% 이상입니다.중요한 분야에서.

그것이 잭슨 포럼의 배경입니다. HII의 인사부 부사장인 에드몽 휴즈는 패널로 참여하여, 채용과는 거리가 먼, 처음부터 새로운 인재를 육성하는 방식의 전략을 제시했습니다.누군가 일자리를 신청하기 훨씬 전부터 시작된다.“그는 말했습니다. 그리고 회사의 영향력은 ‘조선소 문턱까지 그치지 않는다.” 그가 지적한 이러한 프로젝트들은 수십 년 전부터 시작된, 별로 눈에 띄지 않는 것들입니다. 예를 들어, 잉글스의 견습교육 기관이 그렇습니다.1952년에 4,000명 이상의 졸업생을 배출했습니다.고등학교 기반의 교육기관으로, 최근에 전환된 곳입니다.최근에 졸업한 49명이 정규직 일자리를 얻었습니다.그리고 더 이상의 공급업체 네트워크도 있습니다.HII가 매년 약 10억 달러를 지출하는 5,000개의 회사들.

같은 노동 문제가 HII의 더 큰 재정적 결정을 촉진하고 있습니다. 경험이 풍부한 인력을 충분히 빠르게 채용할 수 없기 때문에, HII는 세 가지 비용이 많이 드는 일을 동시에 하고 있습니다. 즉, 급여를 지급하고, 노동자가 거주하는 곳에 건물을 건설하며, 로봇을 구입하는 것입니다. 파스카구라의 노동조합원들은…18%의 즉시 급여 인상이 있으며, 5년 동안 총급여는 35%에서 47%까지 증가할 것으로 예상됩니다.새로운 계약에 따라, HII는 사우스캐롤라이나, 텍사스, 루이지애나와 같은 노동력이 풍부한 시장으로 진출하고 있습니다. 또한, 최대7년 동안 9억 달러로보틱스 기업들과 함께 용접, 폭발 처리, 코팅 작업을 자동화합니다. 이러한 작업들은 현대 전함의 핵심적인 부분이며, 한 척의 구축함을 제작하는 데 수십만 번의 용접이 필요합니다.

수익표에 왜 부족분이 나타나는가?

이곳에서 인력 관련 정보는 숫자로 표현되는 정보가 됩니다. 모든 지출로 인해 HII의 재무 상황은 매년 배당금을 지급하는 회사로서는 매우 불리한 상태가 되었습니다. 지난 12개월 동안 회사는 약 3억4,700만 달러의 운영 현금 흐름을 창출했지만, 자본 지출로는 약 4억3,200만 달러를 썼습니다. 이는 선박 건조 시설, 새로운 공장 설비, 처리량을 높이기 위한 장비 등에 대한 투자였습니다. 그 결과, 순현금흐름은 약 8,500만 달러가 음수가 되었습니다.

수익 기반 투자자에게는 그 긴장감이 바로 분석해야 할 부분입니다. HII는 약 2%의 수익률을 내고 있으며, 12년 연속으로 배당금을 증가시켜왔습니다. 또한 배당금은 수익의 35%에 불과합니다. 수익 기준으로 볼 때 배당금은 안정적입니다. 2026년 2분기에는 순이익도…주당 5.27달러지난해보다 3분의 1 이상 증가했습니다. 하지만 이 배당금은 아직 자유현금흐름으로 충당된 것이 아닙니다. 회사는 오늘의 투자비용이 내일의 선박 건조 능력으로 변환될 것이라는 기대를 가지고 돈을 투자하는 것입니다. 이는 재투자를 통한 성장의 이야기이며, 수익률을 높이는 방법은 아닙니다. 그리고 이 점은 중요합니다.

이는 시장의 분위기도 설명해줍니다. HII는 전형적인 가격 결정 권력을 가지고 있지 않습니다. 고객은 주로 해군입니다. 또한, HII가 체결한 많은 계약들은 팬데믹 이전의 2020년의 경제 상황에 기반하여 책정된 가격이었으며, 현재의 임금 인플레이션을 반영하지 못합니다. 따라서 HII는 정부의 가격 재조정에 의존해야 합니다. 이는 느린 정치적 과정입니다. 한편, 지난 몇 달 동안 주가는 약 3분의 1 하락했으며, 올해는 약 17% 하락하여 현재 약 $280 수준에 머물고 있습니다. 이는 약 $264에서 $460 사이의 52주 범위 중 가장 낮은 수준입니다. 추정 수익의 17배에 불과한 이 가격으로 볼 때, 시장은 HII를 마진과 노동 관련 기업으로 평가하고 있으며, 주문량에 따른 독점 기업으로 보는 것은 아닙니다.

실제로 환자 소득 투자자가 결론 내려야 할 것

보도자료와 솔직한 사실을 제외하면, 이렇습니다. HII의 성장은 수요가 아닌 사람들에 의해 결정됩니다. 회사는 그 문제를 해결하기 위해 실제 돈을 투자하고 있습니다. 배당금 성장을 목표로 하는 투자자에게는 이런 상황이 전형적인 상황입니다. 즉, 진입 장벽이 매우 높고, 수십 년 동안 보장된 수요가 있는 기업이지만, 수익률은 낮은 수준이며, 회사는 그 수익을 다시 투자합니다.

실패 상황도 명확합니다. 로보틱스와 새로운 공장의 능력이 자유로운 현금 흐름으로 전환되지 않거나, 해군의 예산과 계약 가격 조정이 임금 비용보다 더 느리게 진행된다면, 이익률의 감소는 계속될 것이며 배당금 성장도 현재의 적당한 속도로 멈출 것입니다. HII는 오늘날의 수익을 목적으로 구입하기에 적합한 주식이 아닙니다. 약 2%의 수익률이라면, 재투자가 성공적이고 여러 해에 걸쳐 배당금이 증가하는 경우에만 그 수익이 발생할 수 있습니다. 이는 관리자가 용접공과 로봇을 현금으로 전환할 수 있는 능력을 갖춘다는 확신입니다. 바로 그게 미시시피에서 한 연설에서 말한 바로 그 내용입니다.