HP의 새로운 AI OmniBooks는 수량이 아닌 가치를 중시한다 – 이제 마진 문제가 중요해진다.

HP는 몇 년 만에 가장 혁신적인 노트북 제품군을 공개했습니다. NVIDIA의 RTX Spark 플랫폼을 기반으로 한 새로운 OmniBook PC들로, AI 개발자와 창작자들을 위해 “세상에서 가장 얇은 RTX Spark 노트북”이라고 소개됩니다. OmniBook Ultra 16도 포함됩니다.128GB에 달하는 통합 메모리와 1 페타플롭의 FP4 AI 성능을 제공합니다.2026년 가을에 출시될 예정입니다.

제품 출시 측면에서 보면, 이는 꽤 좋은 성과입니다. 비즈니스적 관점에서 보면, 이는 HP가 시장에서 받은 두 가지 문제를 해결하는 방법이라고 할 수 있습니다.

8월 26일, HP는 보고를 발표했습니다.3분기 재무 실적: 매출 157억 달러, 전년 동기 대비 12.5% 증가, 함께조정된 EPS는 0.83달러로, 예상 범위인 0.61달러에서 0.71달러에 비해 높은 수준입니다.시장의 평가는 호의적인 것이 아니었습니다. 정규 거래 시간 동안 주식 가치는 3.4% 상승했습니다.시간이 지난 후에 9.2% 하락했습니다.그 이유는 헤드라인에 나와 있지 않은 두 숫자로 표시되어 있습니다: HP전년도보다 PC가 16% 적게 배송됨경영진은 메모리와 저장 공간에 드는 비용이 원자재 비용에서 차지하는 비중이 점점 커지고 있으며, 앞으로도 그럴 것이라고 경고했습니다.2027 회계연도까지 이익을 계속 확보하기.

그것이 바로 이 회사가 현재 처한 특이한 상황입니다. 개인용 시스템 부문, 즉 PC 사업에서의 수익이죠.로즈는 18% 상승하여 11.8억 달러가 되었습니다.단위 수가 16% 감소했습니다. 다시 말해, HP는 더 높은 가격에 더 적은 수의 기계를 판매하고 있습니다. 이는 단위 수를 늘리기보다는 가격을 높이는 전략입니다. 새로운 OmniBooks 모델은 이러한 전략을 가장 잘 보여주는 예입니다. 즉, 고급스러운 AI 하드웨어를 슬림한 디자인에 담아서 판매하고, 그 대가로 높은 가격을 받는 것입니다.

스코어카드는 좋았고, 장애물도 극복되었습니다.

기대치의 관점에서 그 분기의 실적을 살펴보면, 그 반응은 합리적입니다. HP는 낮은 기준으로 85포인트의 성과를 거두었으며, 시장은 전반적인 상황을 고려했기 때문에 주식 가격이 하락했습니다. 두 가지 전반적인 요소가 중요합니다.

먼저, 부피입니다.소비자용 PS 장치는 19% 감소했으며, 상업용 장치는 14% 감소했습니다.그건 수요가 둔화되는 현상입니다. HP는 이 문제를 쉽게 해결할 수 없습니다. 두 번째로, 비용 문제입니다. 메모리와 저장 공간이 각 PC의 비용에서 큰 부분을 차지하고 있으며, HP는 2027 회계연도까지는 이익률이 회복될 것으로 보지 않는다고 말했습니다. 하지만 회사는 전체 연도 성과 예측치를 높였습니다. 비-GAAP EPS는…3.19달러에서 3.29달러 사이이며, 현금 흐름은 30억 달러에서 32억 달러 사이입니다.특히, 두 회사 모두 관세 환급으로 인한 주당 0.19달러의 이익을 얻고 있습니다. 그러나 그 관세 환급액을 제외하면, 실제 상황은 부가가치가 낮은 PC 제조업체가 부품 가격 상승과 판매량 감소로 어려움을 겪는다는 것입니다.

AI PC의 가치를 누가 인정할까?

바로 여기에서 OmniBook의 발표가 실제 효과를 발휘합니다. 왜냐하면 HP가 지불하는 마진을 창출하는 공급망을 명시하기 때문입니다.

RTX Spark SuperchipNVIDIA의 AI 컴퓨팅 기능과 RTX 그래픽 기능을 하나의 칩에 통합함이는 기기 내에서 사용될 개인용 에이전트를 위해 특별히 설계된 것입니다. OmniBook Ultra 16의 강점인 128GB의 통합 메모리와 1 페타플롭의 FP4 성능은 단순한 기술 사양에 불과하지 않습니다. 이는 실제로 어떤 부품들이 사용되었는지를 보여주는 정보입니다. 이 기기에서 가장 가치 있고 성능이 뛰어난 부품들은 NVIDIA와 메모리 공급업체가 제조한 것이며, HP가 만든 것은 아닙니다.

이것이 바로 축소된 형태의 건설 비용 문제입니다. HP는 인공지능 수요가 증가하는 시점에 고급 부품을 구입하지만, 그로 인해 수익률이 낮아집니다.개인용 시스템에서 4.6%의 운영 이익률즉, 이 전략은 보호하는 역할을 한다는 것입니다. AI PC 생태계에서의 가치는 칩과 메모리 제조업체들에게 돌아가며, 그들은 가격 결정권을 가지고 있습니다. 반면 HP는 2026년 하반기에 출시될 때의 수량 및 재고 위험을 감수해야 합니다. 시장 규모는 16% 감소했습니다.

이 모든 것들이 고급 제품을 선택하는 것이 잘못된 일이라는 의미는 아닙니다. 부품 비용이 상승하고 수요가 가격에 민감할 때는 혼합 전환이 합리적인 대응 방식입니다. 하지만 이는 이익과는 관련이 없는 문제이며, 이익에 대한 결론은 2027 회계연도가 되어서야 나올 것입니다.

시장에서 실제로 얼마나 비용이 지불되는지

HP의 주가는 상승세를 보이고 있습니다. 지난 한 해 동안 약 46% 상승했으며, 52주 고점 근처에 위치해 있습니다. 하지만 여전히 전망된 이익 대비 가격은 약 12.7배이며, 배당 수익률은 약 3.7%에 불과합니다. 낮은 가격 비율이 반드시 긍정적인 신호는 아닙니다. 이는 시장이 단기적인 회복을 예상하고 있지만, 실제 수치가 그만큼 증명되지 않았음을 나타내는 것입니다.

RTX Spark 발표가 제기하는 더 깊은 질문은 HP가 노트북을 판매할 수 있는지가 아닙니다. 그보다는 메모리 가격 상승과 제품 수량 감소라는 상황에서도 HP가 고품질 AI 제품을 지속적으로 판매하여 수익성을 유지할 수 있는지가 중요합니다. 일반적인 PC 제조업체의 전략은 수량 회복을 통한 성장입니다. 하지만 HP는 미래는 수량이 아니라 가치가 중요하다고 생각합니다. 이러한 전략의 신뢰성은 여러 분기 동안 개인용 시스템의 영업 이익률이 메모리 비용이 계속 상승하고 제품 수량이 감소하는 상황에서도 예전 수준으로 돌아올 수 있는지에 달려 있습니다.

그 마진선을 주의해야 합니다. 출시 행사는 신경 쓰지 마세요. 메모리 비용이 증가함에도 불구하고 프리미엄 제품의 판매로 인해 마진이 2027 회계연도까지 높아진다면, ‘가치 대비 출력’ 이론이 다시 평가가 상승할 것입니다. 그리고 그에 따른 혜택을 받는 부품들, 즉 NVIDIA와 메모리 공급업체들도 함께 이익을 얻게 됩니다. 하지만 단위 수량이 계속 줄어들고 마진 회복이 어려워진다면, OmniBooks는 더 비싼 가격에 적은 수의 PC를 판매하는 방법일 뿐입니다. 그러면 주식 가격의 상승은 재무제표가 큰 부담을 안겨야 합니다. 그게 바로 이 논리를 깨뜨릴 신호입니다.