미국-후티 협정의 숨겨진 요소: 사우디아라비아, 전 세계 소비자들, 아니면 미국 납세자들의 손실이다.

전쟁으로 인해 원유와 그 생산자들의 가격이 상승했습니다.사우디아라비아는 9월 10일 드론 공격 이후 동서 파이프라인을 폐쇄했습니다. 바그다드와 리야드는 이 공격이 이라크 내 이란의 지원을 받는 무장단체가 저지른 것이라고 보고했습니다., 전송하는 라인을 종료시키는하루에 400만에서 500만 배럴– 전 세계 공급량의 4-5%는 걸프 지역의 유전에서 적도 해안의 야누 항구까지 이동됩니다. 며칠 후에…양부 지역의 석유 공급이 중단되었습니다.브렌트는 8월에 100달러를 넘어섰고, 그 수준에 도달했습니다.$109여전히 그 수준 위에서 거래되고 있어요. 이중 충격 현상이에요.호르무즈는 2월 말 이후로 거의 폐쇄된 상태입니다.그리고 이제 적색해를 통한 탈출로의 끝부분에서는 한 명의 주장자가 있고, 세 명의 사람들이 그 자리에 대한 주장을 하고 있습니다.

흥미로운 질문은, 누가 그 비용을 지불해야 하는지가 아니라, 실제로 누가 그 비용을 지불하는지입니다. 장부를 통해 확인해보면, 세 명의 후보자들이 각각 다른 손실을 겪고 있습니다. 사우디아라비아는 양으로 비용을 지불하고, 석유를 수입하는 모든 소비자들은 가격으로 비용을 지불합니다. 미국 가정들은 달러와 정치적 요소로서의 비용을 모두 지불해야 합니다. 왜냐하면 워싱턴은 앞서 언급된 두 가지 요소가 낮아지는 것을 방해하기 위해 아무런 조치를 취하지 않았기 때문입니다.

판매자의 요구: 사우디아라비아가 원유를 포기한다

사우디아라비아는 수출량이 적은 국가입니다. 분쟁이 시작된 이후 호르무즈해가 사실상 폐쇄된 탓에, 사우디아라비아의 수출물은 동서 노선을 통해 전달되어야 했습니다. 그러나 그 노선이 막히면 시장으로 가는 가장 직접적인 경로가 사라지게 되고, 그 결과 여전히 운송될 수 있는 원유가 더 많은 비용을 들여 다른 경로를 거쳐야 합니다. 사우디아라비아의 생산량은 일년 내내 계속해서 감소하고 있습니다.2분기에는 하루에 670만 배럴이 생산되었으며, 이는 2025년의 933만 배럴에 비해 28.2% 감소한 수치입니다.그리고 국제에너지기구는 그렇다고 말합니다.8월의 공급량은 30년 이상 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.거의 하루에 600만 배럴 정도입니다.

높은 가격이 부분적으로 보상해주었지만, 불완전하고 지속 가능하지 않다.2분기 석유 수익은 전년 동기 대비 22% 증가했습니다.하지만 왕국의 예산 적자는 증가했습니다.1분기에는 1600억 리얄(42.7십억 달러)이었으며, 이는 전체 연도 예상액의 97%에 해당합니다.– 그리고 이론적인 것들도요.바닥을 맞출 수 있는 수익이 배럴당 80~113달러라는 것은, 하루에 약 천만 배럴의 생산량을 가정한 것입니다.국가가 실제로 수출할 수 있는 6개가 넘는 것이 아니라. 주목할 만한 점은…아랍 라이트 디퍼런셔는 아시아 구매자들에게 8월까지 배럴당 마이너스 1.50달러로 거래되고 있습니다.리파이낸서들이 프리미엄을 지불하기를 거부했기 때문입니다. 사우디아라비아가 판매하는 원유로 얻는 수익은 음수가 되었습니다. 결국 사우디아라비아는 구매자들에게 할인된 가격으로 원유를 받아야 했습니다. 간단히 말해, 판매자의 부담은 가격 상승이라는 이름으로 숨겨진 세금과 같습니다.

구매자들의 요구금액: 같은 석유이지만, 거의 누구도 거절할 수 없는 가격입니다.

전 세계 소비자들은 결국 구매하려던 원유의 가격을 지불해야 합니다. 수요가 가격탄력성이 없는 상황에서 전 세계 공급량의 4-5%를 줄이더라도 소비는 4-5% 감소하지 않습니다. 대신, 남아있는 몇 바럴의 원유는 여전히 돈을 낼 수 있는 사람들에게만 배분됩니다. 이는 상품의 손실이 아니라, 자원의 재분배일 뿐입니다. 살아남은 선적 능력은 사우디아라비아의 화물들이 수에즈를 통해 북쪽으로 이동하는 것이며, 또한 생산자들이 열린 항구에서 생산할 수 있는 물량도 포함됩니다.

이 비용은 가솔린과 디젤 연료가 팝업 스테이션에서 섭취되는 곳에 집중되어 있습니다. 미국의 일반 휘발유의 전국 평균치는…9월 중순까지는 갤런당 4.32달러입니다., 위로부터8월에 4.06달러그리고 디젤 연료도 마찬가지로, 모든 트럭의 운행 비용에 포함된 것이기 때문에 식품과 상품에도 그 비용이 반영된다. 이로 인해 연속적인 기록들이 세워졌으며, 그 수치는 더 이상 넘어서지 못한다.일부 지역에서는 갤런당 6달러입니다.합치면 계산이 명백해진다: 미국인들은 더 많은 돈을 썼다.2월 말 전쟁이 시작된 이후로 연료에 1천억 달러가 추가됐습니다., 위에가정당 770달러디젤의 특별한 역할 때문에 이는 단순히 유가 문제일 뿐만 아니라 인플레이션과 관련된 문제가 됩니다. 그래서 예보관들도 그러한 상황을 예상하고 있습니다.8월 소비자물가 상승률은 약 3.3%연준의 2% 목표에 비해, 생산자 가격 인플레이션은 5.4%로 가속될 것으로 예상됩니다.

납세자의 부담: 싸우지 않고 견디는 것의 비용

이로 인해 세 번째 주장자가 주목받게 되었으며, 이는 세 가지 주장 중에서 가장 중요한 것입니다. 일반적인 생각으로는 “미국 납세자들”이 미국의 전쟁에 드는 비용을 부담해야 한다고 합니다. 즉, 항공모함 공격, 보급된 무기, 그리고 중동 지역에서의 추가 작전 등에 대한 비용을 말입니다. 하지만 놀라운 점은, 이러한 상황이 반대되는 결과를 초래했다는 것입니다.워싱턴은 리야드에 현재 직접적인 군사 조치를 취하지 않겠다고 통보했으며, 정보 공유와 표적 설정만을 제안하고 있습니다.그해에는 왕자가 적어도 두 번이나 대통령에게 도움을 요청했습니다. 그러므로 예산을 조정하는 결정은 국고를 방어에 필요한 예산으로 사용하지 않게 해주지만, 에너지 관련 예산의 통제권은 포기해야 합니다.

누구도 바브 엘-만데브를 방어하지 않기 때문에, 파이프라인도 비활성화된 채로 남아 있습니다. 그 결과 사우디아라비아의 문제는 미국의 문제가 되고, 인플레이션 문제가 됩니다. 비용은 펜타곤을 통해 지불되는 것이 아니라, 1000억 달러 규모의 연료 추가 요금, 3.3%의 CPI, 그리고 바퀴가 돌아가는 모든 물건의 가격을 올리는 디젤 연료로 지불됩니다. 간단히 말해, 외교 정책적 선택으로 인해 사우디아라비아의 문제는 미국 가정에게 전가되는 것입니다. 그리고 이는 전쟁에 따른 수익을 얻는 과정 없이 이루어집니다. 화가는 누가 붓을 쥐고 있는지 맞지만, 어느 사람이 수표를 작성하는지는 틀린 것입니다.

어떤 요소가 할당을 왜곡시킬까요?

이러한 비용 할당 방식은 세 가지 조건에 의존할 뿐이며, 각각의 조건도 결함이 있습니다. 첫째, 워싱턴이 자제할 것이라는 가정입니다. 미국의 군사적 지원이 재개된다면, 후티 반군의 발사장에 대한 공습이나 바브 엘-만데브 해협을 통과하는 호송선이 이루어진다면, 선박 운행이 다시 가능해지고, 그로 인해 비용도 줄어들며, 전통적인 전쟁 비용으로 돌아가게 됩니다. 둘째, 사우디아라비아의 선박들이 정체될 것이라는 가정입니다. 사우디아라비아의 선박이 문제없이 해협을 통과하고, 보험료가 내려간다면, 그때서야 상황이 개선될 것입니다. 셋째, 파이프라인이 작동할 것이라는 가정입니다. 파이프라인이 계속 작동한다면…대부분 3~5주 동안 사용하지 않음그래서 그 것을 복구하는 수리 작업이 필요합니다.하루에 260만 배럴사우디아라비아의 생산량을 회복시키고, 걸프에서 홍해까지의 물류 통로 문제를 해결합니다.

각각의 다리가 무너지면, 할당량도 아래에서부터 차례로 줄어듭니다. 수량이 회복되고, 가격 우대가 사라지며, 가정의 지출도 줄어듭니다. 하지만, 석유에 민감한 시장에서는 가격의 지속적인 상승이 문제입니다. 여전히 움직일 수 있는 바리스가 있고, 그렇지 않은 모든 구매자의 인플레이션 조정된 구매력은 줄어듭니다.

따라서 투자자에게 있어서, 위험은 추상적인 석유 자체가 아니라, 단 하나의 보험 계약이나 엔지니어링 결정으로 인해 사라질 수 있는 불확실한 요소입니다. 에너지 및 탱커 관련 산업은 세 가지 조건이 모두 충족될 때만 수익을 창출합니다. 인플레이션 헤징 방법인 TIPS나 CPI가 3.3%에 근접할 때 가장 손해를 보는 명목화폐 채권도 마찬가지입니다. 중요한 것은 세 가지 조건 중 현재 시장이 어떤 조건을 가중치로 삼고 있는지를 미리 결정하는 것입니다. 그리고 3~5주간의 정전이 끝나거나, 탱커가 해협을 통과하거나, 워싱턴이 다시 전쟁에 참여하는 순간을 기다리는 것이 중요합니다. 그런 순간들은 놀랄 만한 일이 아닙니다.