높은 PPI로 인해 요금 인상 가능성은 61%로 증가했다. 이는 단순한 무작위 추측일 뿐, 확실한 결론이 아닙니다.

단 한 건의 물가 상승 보고서만으로도 시장은 연방준비제도가 다음 주에 어떤 조치를 취할지에 대한 예측을 바꿔버렸습니다. 그 보고서의 내용을 보면 마치 “연방준비제도의 금리 인상 가능성이 61%로 증가했다”는 듯합니다. 하지만 61%라는 수치는 시장이 진짜로 그렇게 생각하는 것은 아닙니다. 그저 우연한 결과일 뿐입니다. 그리고 실제로 왜 물가가 그렇게 높아졌는지 알아보면, 그건 단순히 가격 변동 때문이 아니라, 중앙은행이 해결해야 할 문제일 뿐입니다.

측정된 수치부터 시작해 보죠. PPI란 생산자 가격 지수입니다. 즉, 국내 생산자들이 판매하는 상품에 대해 받는 가격이며, 이 가격은 그 비용이 매장의 진열대에 오르기 전의 가격입니다. 중개인들은 이 지수를 주시합니다. 왜냐하면 생산자들의 비용이 소비자 가격으로 전달될 가능성이 있기 때문입니다. 그리고 소비자 인플레이션은 연방준비제도가 실제로 목표로 하는 것입니다. 8월에는 최종 수요 생산자 가격이었습니다.5.4% 상승으로, 7월의 4.8%에서 더욱 빠르게 성장했으며, 시장이 기대했던 5.3%를 넘어섰습니다.표면상으로는 뜨거운 것 같아요.

표면적인 수치는 오해의 소지가 있는 것입니다. 식량, 에너지, 무역 이익을 제외하면, 그 핵심 수치는 그 달에 약 0.3%만 증가했습니다. 전체적인 성장은 에너지 분야에서 비롯된 것입니다.최종 수요 상품은 1.1% 증가했는데, 그 원인은 에너지 가격이 4.2% 상승하고 디젤 가격만이 24.1% 급등했기 때문입니다.그것은 전체 경제에 걸쳐 존재하는 광범위한 수요 압력이 아니에요.바닐라 가격이 100달러 이상이며, 걸프 지역에서 탱커 간의 갈등이 발생하고 있다.디젤 탱크로 유입되는 부분 – 이는 변동성이 큰 부분이며, 다음 달에 반전될 가능성이 높은 부분입니다.

그 구분은 금리 인상의 근거가 되는 ‘확실성’에 어떤 영향을 미치는지에 따라 중요합니다. 케빈 워시 연준 의장의 잭슨홀 연설 이전의 상황을 보면 알 수 있습니다.시장은 9월에 가격이 상승할 가능성이 약 30%라고 예상했다.와르시 – 누구인가요?올해는 제롬 파월의 자리를 대신했습니다.그는 여름철의 더 낮은 인플레이션 수치가 무언가를 증명하지 못한다고 말했으며, CME FedWatch에서 그 가능성이 50% 이상이라는 점을 강조했습니다.목요일의 PPI 수치는 61%로 상승했습니다..

한편, 연방준비제도의 전망을 예측하는 사람들은 시장의 현황과는 거리가 있습니다. 이번 주에 발표된 로이터 조사 결과에 따르면…경제학자들 중 70%, 즉 93명 중 65명은 위원회가 다음 주에 금리를 3.50%에서 3.75%로 유지할 것이라고 말했습니다.그것이 바로 이 구조의 진짜 긴장감입니다. 시장은 확률을 가치로 평가하고, 경제학자들은 기본 상황을 가치로 평가합니다. 그리고 그들은 동전이 어느 쪽으로 날아갈지에 대해 의견이 갈립니다.

따라서 주식 투자자에게 있어서 중요한 것은, 이번 발표가 0.25%의 상승을 보장하는지 여부가 아니라, 합의된 수준보다 높은 금리 환경이 지속되는 상황입니다. 이번 주 데이터 전에 금리가 어느 정도였는지 살펴보세요.10년물 국채의 수익률은 약 4.9%입니다.2년 동안 약 4.4%입니다.8월 중순부터 19년 전 최고치인 5.3%로, 30년 만에 가장 높은 수준이다.3자리 수에 달하는 유가 상승으로 인해 전 세계 주식 시장이 하락하고 있습니다.일본의 10년은 30년대 최고 수준에 달함그것이 바로 몇 주 동안 계속되어온 압력입니다. 그리고 이 압력은 수요일에 위원회가 무엇을 하든 그보다 더 오래 지속될 것입니다.

그리고 그 압력은 정확한 목적지를 가지고 있습니다. 이 시장은 가장 오래 지속된, 그리고 금리에 민감한 기업들에 의해 형성된 것입니다. 나스닥-100은 올해 기준 약 16% 상승했으며, S&P 500은 약 11% 상승했습니다. 이는 메가캡 성장군이 효과를 발휘했다는 증거입니다. 금리 예상이 높아질 때, 그러한 기업들의 가치가 가장 많이 하락합니다. 왜냐하면 그 기업들의 수익의 가치가 미래에 더 많이 변동될 가능성이 있기 때문입니다. 그래서 목요일에 가장 큰 하락이 나타난 것은 바로 그 부분입니다. QQQ는 S&P 500보다 약 0.8% 하락했지만, S&P 500은 0.5%만 하락했습니다. 이는 금리 인상으로 인한 결과이며, 공포 때문이 아닙니다.

다른 측을 공정하게 보자면, 인플레이션은 실제로 목표를 초과하고 있습니다. 소비자 물가는 여전히 연간 3.4%로, 목표인 2%에 근접하지 못하고 있으며, PCE 지수도 높은 수준입니다. 이는 진짜 문제이며, 환상이 아닙니다. 61%라는 수치를 이미 해결된 것으로 받아들여서는 안 되는 이유는 좁고 구체적입니다. 그 수치를 만들어낸 요인은 대부분 석유와 관련된 것이며, 위원회의 기본 전망도 기다리는 것뿐입니다.

다음에 발표되는 데이터는 이번보다 더 많은 정보를 제공할 것입니다. 8월 소비자물가 지수 관련 데이터는 수요일에 발표될 예정이며, 그 전에 위원회가 회의를 열게 됩니다. 만약 CPI가 생산자 측의 인플레이션이 에너지 분야를 넘어 서비스 및 비에너지 상품에도 확산되고 있다는 것을 확인한다면, 61%라는 수치는 올바른 방향을 가리키는 것이며, 물가 상승이 더 가능성이 높아집니다. 하지만 만약 여전히 같은 원인으로 인한 상황이라면, 연준의 통화 정책 변화로 인해 시장의 물가 상승 가능성이 줄어들 것입니다. 어느 경우든, 중요한 것은 실제로 당신의 포지션에 영향을 미칠 수 있는 수익률입니다. 투표 결과와는 상관없이 말입니다.