‘핫 PPI 프린트’는 에너지에 관한 이야기입니다. 그리고 에너지 투자자들에게 두 가지 이점을 제공합니다.

9월 초에 주식과 채권 가격이 하락했던 생산자물가 지표는 사실 전반적인 경제 상황을 나타내는 보고서가 아니었습니다. 그건 에너지 관련 보고서였습니다.8월에는 생산자 가격이 전년 동기 대비 5.4% 상승했으며, 7월의 4.8%에서 더욱 빠르게 증가했습니다.그리고 월별 상승률도…단순히 에너지만으로도 충분했습니다.4.2%미국과 이란의 갈등이 재개되면서 원유 가격은 배럴당 100달러를 넘어섰습니다.2026년 현재 60%가 이미 달성되었으며, 천연가스 가격은 여러 해 동안 최고 수준에 머물고 있습니다.그 숫자가 나왔을 때, 선물 가격은 대략…연준 금리 0.25퍼센트 인상 가능성 62%하이크9월 15-16일 회의에서 기준금리는 이미 3.50%–3.75%였습니다.

대부분의 투자자들에게는 이는 하나의 신호로 해석됩니다. 즉, 인플레이션이 지속되고, 연준은 금리를 높일 것이며, 자본의 비용도 증가할 것입니다. 그건 괜찮은 일입니다. 하지만 에너지 분야의 현금 흐름을 살펴보는 사람들에게는 반대되는 신호가 됩니다. 왜냐하면 인플레이션을 초래하는 요인이 바로 그 산업에 필요한 자금을 공급하는 원인이기 때문입니다.

에너지는 PPI 내부에 두 번 존재합니다. 그것은 일부입니다.비용이는 생산자들의 가격을 상승시키는 요인이며, 바로 그런 것입니다.수익그 석유 및 가스 생산업체들의 상황은 복잡한 상황을 두 가지 위험 프로필로 나눈다. 이러한 두 가지 위험 프로필은 향후 몇 분기 동안 거의 반대되는 결과를 초래할 것이다.

저렴한 이름들이 바로 주된 상품입니다.

먼저, 제품에 노출된 생산자들부터 시작해 보죠. 3자리 숫자로 뛰는 원유 가격으로 인해 그들의 현금 흐름은 매우 좋습니다. 시장도 그들에게 낮은 배수를 부여했습니다. EOG Resources의 경우 EBITDA 대비 배수가 약 5.8배이며, 데본의 경우는 약 7.5배입니다. 이는 통합 기업들의 평균보다 절반 정도 낮은 수치입니다. 이러한 저렴한 가격은 현금 흐름을 추구하는 사람들의 관심을 끌게 됩니다.

하지만 그 저가는 원자재 자체의 가격에 영향을 미치며, 원자재는 바로 불확실한 변수입니다. J.P. 모건의 원자재 연구팀은 브렌트 가격이 평균적으로 어느 정도일지 예상하고 해당 연도를 맞이했습니다.$602026년에는 공급 과잉 상황에서도 원유 가격이 100달러 이상으로 유지될 것입니다. 이 차이는 예측의 문제가 아니라, 가격의 지속성에 관한 문제입니다. 만약 공급 측면의 영향으로 원유 가격이 60달러대로 떨어진다면, 그런 낮은 수익률을 기반으로 한 현금 흐름도 빠르게 줄어들 것입니다. 저렴한 가격은 오직 현금 흐름이 어려움을 견딜 수 있을 때만 가능합니다. 폭발적인 수익을 바탕으로 한 낮은 수익률은 함정일 뿐, 가치가 아닙니다.

절연된 이름들은 비율 베팅입니다.

이제 다른 쪽을 보면, 수수료 기반의 중간 단계 거래는 석유 가격에 전혀 영향을 받지 않습니다. 에너지 트랜스퍼는 장기적인 계약에 따라 물량을 처리하기 때문에, 100달러나 60달러짜리 원유가 필요하지 않습니다. 이 회사는 약 6%의 수익률을 얻고 있으며, 지속적으로 배분율을 높여왔습니다. 약 120억 달러에 달하는 운영 현금흐름으로는 여러 번의 지급이 가능합니다.

문제는, 수수료 기반의 절연 방지 전략은 석유로 인한 위험을 막아주지만, 금리 상승으로 인한 위험은 막지 못한다는 점입니다. 에너지 트랜스퍼는 약 670억 달러의 순부채를 가지고 있으며, 순리스크는 EBITDA의 약 4배에 해당합니다. 연준은 금리를 인하하는 방향에서 인상하는 방향으로 바뀌고 있습니다. 그들의 과도한 지출도 같은 원리입니다. 약 70억 달러의 투자비용을 지출한 후, 자유 현금흐름은 약 50억 달러가 됩니다. 따라서 운영 현금흐름을 기반으로 한 분배는 거의 1배 정도로 줄어들며, 이는 금리 상승 시 더욱 심각해집니다. 윌리엄스는 순수한 수수료 기반의 회사로, EBITDA의 약 21배에 거래되고 있으며, 수익률은 3.5%입니다. 시장은 이미 그 회사의 절연 효과에 대해 높은 프리미엄을 지불하고 있으며, 높은 프리미엄 비율은 높은 할인율에 매우 취약합니다.

반전을 주의해 보세요: 값싼 상품명들은 노출됩니다.가격 재설정절연된, 비싼 이름들은 노출됩니다.레이트 리셋지속적으로 상승하는 연금저축예금은, 현금 수익률을 기준으로 8배인 것보다 20배 더 높은 비율로 장기적인 이름 거래를 압축시킬 것입니다.

어떤 현금 흐름이 살아남는지는 대표적인 수치가 아니라, 재무제표에 달려 있습니다.

어떤 읽기도 혼자서는 완전하지 않으며, 그것이 바로 이 활동의 핵심입니다. “인플레이션은 에너지에 좋다/나쁘다”는 제목은 한 분야를 하나의 이야기로 간주하기 때문에 성공하지 못합니다.

생산자들에게는 저비용보다는 생존이 더 중요합니다. 재무제표가 약속된 조건을 위반하거나 부채를 재분류하지 않으면서 상품의 재조정을 감당할 수 있을까요? 중간 단계에서는, 연준의 금리 인상 상황에서도 이자 지출과 투자 비용이 유통에 영향을 미치지 않는지가 중요합니다. 두 가지 질문의 답은 레버리지와 충분성에 달려 있으며, 그 결과가 얼마나 심각한지는 아닙니다.

그 August호의 내용은 금리에 민감한 주식들에게는 불리한 요소처럼 보였지만, 저수익, 높은 수익률을 가진 회사에게는 그 회사가 왜 현금 흐름을 유지할 수 있는지에 대한 설명이 되었습니다. 또한 부채가 많은 회사에게는 그 현금 흐름을 유지하는 데 드는 비용이 점점 더 증가하고 있다는 경고가 되었습니다. PPI 지표를 보는 것만으로는, 각 기업의 실제 현금 흐름과 이름을 연결하는 것보다 훨씬 적은 정보를 얻을 수 있습니다. 그리고 그 현금 흐름과 그에 따른 재무제표가 현재의 금리 환경에서도 견딜 수 있을지 여부를 판단하기는 어렵습니다.