핫 코어 CPI로 인해 금리 인상 가능성이 90%에 달합니다. 어쨌든 주식도 상승하고 있습니다.

금요일 아침에 상황이 조금 어긋났습니다. 시장이 몇 주 동안 우려해왔던 인플레이션 보고서인, 연방준비제도가 정책을 결정하기 전에 확인하는 물가 지표가 예상보다 좋았습니다. 즉, 핵심 인플레이션 수치가 예상치를 상회했으며, 3년 만에 처음으로 연준의 금리 인상 가능성도 높아졌습니다.약 90%까지 상승했습니다.그러자 주가는 약 1% 상승했습니다.

그것은 일반적인 패턴이 아닙니다. 하이킹이 확실해질 때, 일반적으로는 위험 자산이 하락한다고 가정됩니다. 하지만 금요일의 상황은 그 가정을 깨뜨렸습니다. 그 이유가 이 시장에 대해 CPI 지표보다 더 많은 정보를 제공합니다.

잉크가 뜨거웠어요… 하지만 눈을 가늘게 뜨면 그런 느낌은 사라집니다.

헤드라인이 실제 이야기가 아니었어요.8월에 소비자 물가지수는 0.4% 상승했으며, 이는 예상치와 일치했습니다. 연간 물가율은 3.4%로 안정적이었습니다.바이브가 움직인 것은 코어였습니다. 즉, 식량과 에너지 비용을 제외한 가격들이죠.이 수치는 한 달 동안 0.3% 상승했으며, 트레이더들이 예상한 0.2%보다 높은 수치입니다..

대부분의 보도가 빠뜨리는 문제점이 있습니다: 핵심 인플레이션에 관한 것연도별 비교실제로 비율은 2.5%에서 2.4%로 떨어졌습니다. 따라서 이 보고서가 “뜨거운” 것으로 간주될지 여부는 어떤 기준으로 판단하느냐에 전적으로 달려 있습니다. 연방준비제도와 선물 거래자들은 월별 추세를 주시합니다. 그 추세는 계속 상승했으며, 6월에는 0%, 7월에는 0.2%, 8월에는 0.3%였습니다. 세 달 연속 증가하는 추세가 가격 변동의 원인입니다. 보고서 전까지는 인상 가능성이 약 68%였지만, 보고서 이후에는 80%를 넘어서며 최대 90%까지 올랐습니다.12월 이후로는 3.5%에서 3.75% 사이를 유지해왔으며, 2023년 7월 이후로는 인상된 적이 없습니다..

같은 결합의 양쪽 끝, 서로 다른 메시지들

이제 시장이 어떻게 움직이는지 지켜보세요.하지 않았다거래자들이 실제로 인플레이션이 가속화될 것으로 예상할 때는, 곡선 위의 모든 금리 수치가 상승합니다. 하지만 실제로는 그렇지 않았습니다.

10년물 연방정부 채권의 수익률은 하루 중 최고치인 4.98%에 달했으며, 이는 지난 3년 중 가장 높은 수준입니다. 그 후 다시 4.94% 근처로 떨어졌고, 하루 동안 큰 변화는 없었습니다.실제로 반영된 움직임은 전부 단기적인 것이었습니다. 다음 주에 내려질 결정에 따라 2년물 수익률이 약 6바이사스 포인트 상승하여 약 4.6%가 되었습니다.

그 두 끝점은 서로 다른 질문에 답합니다. 곡선의 앞부분은 연준이 어떤 조치를 취할지 나타냅니다.도다음 몇 회의에서 결정될 것입니다. 장기적인 가격은 시장이 인플레이션과 장기 성장을 어떻게 받아들이는지를 보여줍니다. 단기적으로 가격이 상승하지만, 장기적으로는 그 수준을 회복하는 경우, 채권 시장은 양쪽의 입장을 모두 고려하고 있습니다. 정책 조치를 예상하지만, 지속적인 인플레이션 상황을 받아들이지는 않습니다.

주식 시장도 같은 신호를 읽는다. 이러한 소식이 전해지자 시장이 약 1% 상승한 것은, 연준이 경제가 강화되는 방향으로 금리를 인상할 것이라는 확신 때문이다. 금요일 발표된 자료는 결정이 내려지기 전 마지막 중요한 정보였으며, 주식 시장의 반응은 금리를 25베이스포인트 올리는 것이 두려움에서 비롯된 조치가 아닌, 자신감을 보여주는 행동이라는 신호라고 본 것이다.

이야기를 끊는 조건

이것을 긍정적인 신호로 받아들이기 전에, 그 ‘핫 넘버’가 어디서 나온지 확인해보세요.8월에 가솔린 가격은 3.9% 상승했으며, 에너지 가격은 2.1% 상승했습니다.그저 그런 수준일 뿐이에요.배럴당 100달러 이상중동 지역의 분쟁이 계속되는 상황에서 관세의 영향도 존재합니다. 이런 것들은 공급 부족 현상입니다. 금리 인상은 석유 생산을 늘리거나 관세를 없애는 것이 아니라, 단지 수요를 줄일 뿐입니다. 불쾌한 상황은 Fed가 공급 부족으로 인한 문제에 의존하여, 주택 구매자부터 소규모 기업까지 모든 사람의 차입 비용을 높이는 것입니다. 물가는 여전히 높게 유지되며, 정부는 그 원인을 조절할 수 없습니다. 이것이 바로 최악의 결과를 초래하는 원인이며, 그래서 정직한 투자자들은 헤지 포트폴리오를 사용하는 것입니다.

그래서 금요일에 시장은 연준의 긴축 정책이 주식 시장에 어떤 영향을 미칠지에 대한 조건적인 답변을 제공했습니다. 만약 곡선의 오른쪽 부분이 계속 하락한다면, 시장은 이러한 상황이 일시적이며 경제가 그 상황을 견딜 수 있을 정도로 강하다고 믿습니다. 주목해야 할 지표는 인플레이션 상승 가능성이 아니라, 10년물 수익률입니다. 만약 그 수익률이 하락을 멈추고 4.98%라는 3년 만기 수준까지 올라간다면, 시장은 더 이상 인플레이션 상승이 일시적이라고 생각하지 않는다는 신호를 보내는 것입니다. 그러면 “긴축 정책이지만 해롭지 않다”는 이야기도 함께 사라집니다. 곡선의 양쪽 끝은 여전히 어느 쪽이 맞는지에 대해 논쟁하고 있습니다.