왜 홍콩 증권거래소는 자체적인 중국 지수를 만드는가?

증권거래소는 일종의 수수료 요금제와 같습니다. 거래를 할 때만 수수료가 지급되며, 생각할 때는 그렇지 않습니다. 따라서 홍콩 증권거래소를 운영하는 회사가, 중국 본토 기업들과 글로벌 자본 사이의 주요 통로인 이곳에서 지수 관련 사업을 하고 있다는 사실에 주목할 필요가 있습니다. 2024년 11월에 홍콩 증권거래소 및 청산기관(HKEX)과 지수 전문 회사인 항생 지수사가 이러한 사업을 시작했습니다.함께 출시된 항셍 HKEX 주식 연결 중국 기업 지수– 주식 연계 체제에 속하는 중국 최대 기업들 중 80개 기업이 여기에 포함됩니다. 이 체제를 통해 본토 사람들은 홍콩 주식을, 외국인들은 본토 주식을 구입할 수 있습니다.

어떤 거래가를 위한 수수료를 받는 곳이 왜 그들이 발표하는 수치에 관심을 가질까요? 그건 인덱스가 단순한 보고서가 아니기 때문입니다. 인덱스는 하나의 상품인 셈이죠. 인덱스를 직접 거래할 수는 없지만, 그 위에 만들어진 모든 상품들을 거래할 수 있습니다 – ETF나 선물, 옵션 등 말이죠. 그리고 이러한 모든 상품들은 기초 기업들이 실제로 구매 가능해야 합니다. 이 인덱스의 특별한 점은, 80개의 회사가 모두 ‘Stock Connect’를 통해 접근 가능하다는 것입니다. 이는 사실상 과거의 대표적인 중국 지수인 항셍 중국 기업 인덱스와 같습니다. 이 인덱스는 홍콩에 상장된 중국 기업들을 대상으로 합니다.가장 큰 본토 상장된 A-샤어들이 함께 있음투자 관리자가 모든 요소를 실제로 보유할 수 있도록 정리된 것입니다.

그것이 중요한 이유는, 아무도 거래할 수 없는 지수는 단지 보도자료에 불과하기 때문입니다. 그리고 보도자료로는 돈을 벌 수 없습니다. 제품으로 만들어질 수 있는 지수라면, 라이선스 수익과 파생상품의 양, 그리고 청산 수수료가 필요합니다. 이제 금융계에서 가장 심각한 문제가 되는 것은, 도로 아래에 있는 길들을 소유하고 있는 사람들이 바로 지수 회사들입니다. MSCI, S&P, FTSE Russell 등이 그렇습니다. 홍콩의 경우는 항셍 지수를 운영하는 회사들이죠. 그들은 아무것도 거래하지 않고, 그저 숫자를 발표하는 것뿐입니다. 하지만 누군가가 ETF나 파생상품을 발행할 때마다 그들은 돈을 받습니다.

HKEX의 특이한 점은, 항상 그 관계에서 지불 측에 있었다는 것입니다. 행선센크 인덱스 선물이나 MSCI 중국 A주 선물을 거래할 때, HKEX는 다른 회사가 제공하는 기준을 사용하며, 거래를 허용받는 권리를 위해 라이선스 수수료를 지불해야 합니다. 새로운 중국 기업 지수는 상황이 바뀌었습니다. 이는 HKEX와 그 파트너가 공동으로 만든 지수로, 지수 이름에도 거래소의 이름이 명시되어 있습니다. 이는 HKEX가 2025년 12월에 만든 테크 100과 같은 논리입니다. 테크 100은 홍콩 자산지수 중 최초로 HKEX가 직접 소유한 지수입니다.그는 즉시 본토의 매니저인 E Fund에게 ETF를 설립할 수 있도록 허가를 내주었습니다.자신이 기준을 설정하고 라이선스 비용을 받는다면, 제품들은 자신의 현금과 파생 시장에서 거래될 것입니다. 한 번만 지불하면, 거래를 위해 다시 지불할 필요가 없습니다.

가장 좋은 기관별 세부 정보는 공동 브랜드 파트너가 누구인지입니다.항생 인덱스 컴퍼니는 항생 은행의 전액 출자 자회사입니다., 그리고2026년 1월 기준으로, 항생은행은 HSBC가 전액 소유하고 있습니다.그 은행은 오랫동안 통제해온 대출 기관을 민영화했습니다. 그래서 항승은행의 주식이 민영화되기 전까지 거래되던 거래소는 이제 글로벌 거대 은행의 지수 부서와 함께 중국 시장의 기준 지수를 공동으로 관리하고 있습니다. 그 교통 요금 정산소도 자사 임차인 중 한 명과 함께 이러한 기준을 설정하고 있습니다.

이 모든 것의 실제 가치는 무엇일까요? HKEX도 자체로 상장된 회사로, 가치가 약 670억 달러에 달합니다. HKEX는 2026년 1분기 성과를 기록했는데, 매출은 167억 홍콩달러(약 21억 미국달러)로, 전년 대비 19% 증가했습니다.세후 이익은 24% 증가하여 106억 홍콩달러에 달함이 기록의 흥미로운 점은 바로 그 기록을 가능하게 한 요소, 즉 거래입니다. 그리고 그것은 매우 특이한 방식으로 이루어졌습니다.주식 매출이 수익의 50%를 차지했습니다.바로 그런 집중도가 바로 CEO 보니 찬이 자신의 임기 동안 줄이려고 노력한 것입니다. 그녀는 HKEX가 단일 시장에만 머물지 않고, 채권, 통화, 상품, 지수 분야에서 중요한 역할을 하는 기관이 되기를 원합니다. 지수 및 데이터 관련 수익은 자연스러운 대응책입니다. 라이선스 수수료는 반복적인 수입원이며, 마진도 높습니다. 8월이 평온한 달이든 아니든 상관없습니다. 그리고 성공적인 벤치마크 지표는 시간이 지나면서 작은 수익원이 됩니다. 이미 거래되는 거래소 상품들도 있습니다.일일 평균 거래량의 약 17%2026년 상반기에는 2021년의 약 5%에서 증가했습니다.

진정한 열정에 대한 검증은 이 지수가 여전히 단지 약속에 불과하다는 점입니다. 12월이 지났지만, 그 지수를 추적하는 상품이나 옵션, ETF는 하나도 찾아볼 수 없습니다. 실제로 그 지수를 기반으로 제품을 만들어내는 사람이 나타나야만 이익이 생깁니다. 그리고 이러한 추세를 유지하기 위해서는 몇 년 동안의 노력이 필요합니다. MSCI 중국, FTSE 중국, 기존의 HSCEI 선물 및 옵션 시장 등이 이미 수십 년 동안 그 자리를 차지하고 있습니다. 설계도에서는 “제품을 만들어주세요”라고 명시되어 있습니다. 80개의 유동적인 기업들이 있으며, 각 부문을 잘 대표하는 기업들입니다. 하지만 그러한 제품들이 실제로 나오는지는 실행 문제이며, 메커니즘 문제는 아닙니다. 또한 HKEX에게는 큰 성공이 필요하지 않을 수도 있습니다. 자신이 소유한 모든 지수를 통해 다른 회사에 지불해야 하는 라이선스 비용을 줄이고, 자신의 테이프에 올라가는 제품 수를 늘릴 수 있기 때문입니다.

이것으로 두 가지를 알 수 있습니다. 만약 당신이 인덱스 상품을 통해 중국 시장에 투자한다면, 이것은 새로운 투자 가능한 중국 지표가 됩니다. 그 존재 이유는, 스폰서 기업들이 숫자에 기반한 상품을 판매하기 때문입니다. 투자 가능한 모든 지표는 실제로 투자 부서들이 원하는 것입니다. 그리고 만약 HKEX를 투자처로 생각한다면, 주식 거래량으로 수익의 절반 이상을 얻는 거래소는 중국 시장의 활성화 정도를 예측하는 것입니다. 그래서 HKEX의 경영진은 계속해서 인덱스를 만들어내고 있습니다. 그들은 MSCI로부터 받는 정보를 이용하지 않고, 자신만의 정보를 만들려고 하는 것입니다. 시장은 이 지표가 유용한지 아닌지를 알려줄 것입니다. 그때까지는 그저 잘 설계된 제품일 뿐입니다.