홈타운 파이낸셜의 6억 달러 규모 ‘IPO’는 시장에서 정해진 가격에 매겨지지 않는다. 그게 바로 핵심이다.

9월 10일, 매사추세츠주의 커뮤니티 은행 지주회사인 하모타운 파이낸셜 그룹이 매각을 신청했습니다.나스닥에서 HFG라는 종목으로 최대 6천만 주의 신주를 공개하는데, 각 주의 가격은 고정된 10달러입니다., 그리고뭐무는 소매 고객들에게 구독 서비스를 제공하기 시작했습니다.그것은 단 한 번에 약 6억 달러의 자금을 조달한 것이며, 이는 해당 업계에 있어서 매우 큰 규모입니다. 하지만 여러분의 주의를 기울여야 할 숫자는 그 자금의 규모나 주식 코드가 아닙니다. 바로 그 중간에 있는 두 글자, “10달러 고정”입니다.

정상적인 IPO의 경우, 가격은 미리 결정됩니다. 유동성 제공자는 각 기관으로부터 주문을 받고, 최종 가격은 그날의 수요량에 따라 결정됩니다. 하지만 홈타운의 경우는 정상적인 IPO가 아닙니다. 이는 상호거래 방식으로, 그 차이 때문에 실제로 구매하는 물건이 달라집니다.

판매자는 당신이 생각하는 그 사람이 아닙니다.

고향은 평생을 상호지주회사로 운영해왔습니다.예금자들이 소유하고 있습니다.외부 주주들에 의해가 아니라, 창업자 자신이 그 자산을 팔는 것입니다. 이 사실만으로도 이 매각의 경제적 구조가 바뀌게 됩니다. 창업자가 파는 것이 아니며, 벤처 투자자도 돈을 받아 나가지도 않습니다. 오랜 기간 동안 회사를 운영해온 소유주도 그 돈을 받고 떠나지 않습니다. 이번에 판매되는 주식들은 모두 새로 만들어진 것이며, 모인 돈은 모두 은행의 자금으로 사용되어 새로운 주주들이 공동으로 소유하는 자본이 됩니다.

IPO에서 가장 드문 경우는, 구매자의 돈이 회사 내부에 남아 있게 되는 것입니다. 즉, 그 돈은 다른 사람의 퇴출을 위한 자금으로 사용되지 않습니다. 예를 들어, 1억 달러의 자본을 가진 은행이 1억 달러를 조달할 때, 결국 2억 달러의 자본을 가지게 됩니다. 이 추가된 금액은 실제로 존재합니다. 주식이 전체 공급량이 될 때, 그것이 바로 구매의 이점입니다.

그 구조 때문에 가격도 고정된 것입니다. 존재하는 시장도 없고, 협상할 수 있는 판매자도 없으므로, 10달러라는 가격이 그렇습니다.독립적인 평가자의 추정치주식의 가치는 미리 정해져 있으며, 수요가 얼마나 되는지에 따라 변동되지 않습니다. 시장에서 실제 거래가 이루어지는 것은 거래 시작 첫날입니다. 그날 HFG가 상장되면, 평가자의 의견이 실제 구매자와 판매자들 앞에서 실현됩니다.

역사적으로 보면, 구독자들에게는 자주 좋은 결과가 있었던 것으로 나타납니다. 상호 전환을 위한 IPO 경우도 평가된 가격보다 높은 수익을 창출하는 경우가 많습니다.2017년에는 평균 첫날 상승률이 약 36%였고, 2018년에는 26%였습니다.– 그리고 한 법률회사의 통계도 있었습니다.2003년에는 평균 첫날 판매율이 65.6%였고, 그 다음 해에는 18.1%로 떨어졌습니다.하지만 2003년과 2018년은 지금이 아닙니다. 또한 패턴이 반드시 미래의 결과를 예측하는 것은 아닙니다. 같은 역사 속에는 가격이 하락하거나 안정된 상태가 되는 해도 있었습니다. 각각의 경우는 별개의 상황입니다.

당신의 10달러로 무엇을 살 수 있나요?

그 팝을 제외하고, 그 자산 자체를 살펴보세요. 호맨토운은 실제로 규제가 되어 있고 수익성도 좋은 은행입니다.총 자산은 69.4억 달러, 예금은 58.1억 달러, 대출은 54.6억 달러로, 55개 지점에 분포되어 있습니다.매사추세츠주, 코네티컷주 북동부, 뉴햄프셔주 남부 지역에서 운영되는 이 은행은 약 706명의 인원으로 구성되어 있습니다. 2026 회계연도에 43.4백만 달러의 순수익을 거뒀습니다. 6억 달러라는 추정된 가치를 고려할 때, 이는 연속된 수익의 약 14배에 해당합니다. 이는 일반적인, 합리적인 비율입니다. 명백히 저렴한 값도 아니고, 비싼 값도 아닙니다.

이제 그 수익을 따라가세요. 왜냐하면 전환이 일어나는 곳은 바로 수익 사용 내역이 중요한 곳이기 때문입니다. 자금은 특정 목적에 사용됩니다. 최소한 절반의 자금은 TruNorth 은행에 들어가서 운영 자회사를 재투자하는 데 사용됩니다.약 8,540만 달러가 프라이머리 은행의 현금 부분 구매에 사용됩니다.베드퍼드, 뉴햄프셔의 대출업자고향 도시는 7월에 약 1억 6천만 달러에 그 회사를 인수하기로 합의했습니다.뉴햄프셔 남부 지역에서 사업을 확장하기 위해, 1억 3,500만 달러가 2027년에 상환되는 고금리 채권에 사용됩니다. 또한 약 4,990만 달러는 직원 주식 소유 계획에 대출됩니다. 여러분의 자본은 그냥 방치된 것이 아닙니다. 이 자본은 경쟁 기업을 인수하거나 부채를 갚거나 직원들의 주식 보유량을 늘리는 데 사용되며, 은행의 자본도 충전됩니다.

청구서와 그에 대한 결제 금액

여기서의 위험은 산술적 요소에 있지 않습니다. 실제 위험은 첫날의 가격에 있습니다. 10달러로 구독을 하면, 감정가는 그 수치대로 나옵니다. 하지만 첫 거래에서의 가격은 오르거나 내릴 수 있습니다. 몇 가지 구조적인 요소들이 이를 어떻게 평가할지 결정하는 데 영향을 미칩니다.

• 구독량이 ‘Hometown’이 제공하는 양을 초과할 경우, 할당량은 비례적으로 조정되며, 같은 10달러에 원하는 만큼의 주식을 받지 못할 수도 있습니다.
• 예금으로 자금을 확보한 대출 상품을 가진 은행은 금리에 매우 민감합니다. 금리가 상승하면 장기 모기지 자산의 가치가 떨어집니다.
• 규제 기관들은 일반적으로 새로 전환된 은행의 인수를 3년간 금지합니다.그러므로 가까운 시일 내에 특별한 혜택이 주어질 것이라고 기대하지 마세요.
• 무무의 0달러의 구독료는 마케팅상의 편의성에 불과하며, 그만한 가치를 가진 지표는 아닙니다.

따라서 주주 청구서에는 명확히 기재되어 있습니다. 10달러를 지불하면, 수익성 있는 은행을 얻게 되지만, 그 대가는 저렴하지 않습니다. 그리고 그로부터 얻는 이익은 첫날의 열기보다는, 6억 달러의 신규 자본이 얼마나 효율적으로 활용되는지에 달려 있습니다. 즉, 그 자본이 NH의 경쟁사에 투자되거나, 고액 채권에서 사용되거나, 직원 계획을 통해 사용되는지 여부에 달려 있습니다. 이는 금리 상승으로 인한 대출 값의 변동보다 더 중요한 요소입니다.

이 문제를 해결하는 단일 수치는, 당신에게 제시된 10달러가 아니라, 첫 번째 발표된 가격입니다. 실제 적용일자와 HFG의 첫 거래일은 시장이 평가자를 어떻게 조정하는지를 보여주는 것입니다. 그 한 줄의 정보로 “10달러로 고정된 가격”이 공정한 추정인지, 아니면 과도한 낙관주의인지 알 수 있습니다. 그 가격이 실제로 적용되는 날을 주의 깊게 지켜보고, 첫날에 발표된 내용을 읽어보세요. 그 외의 모든 것은 무의미한 것들입니다.