HMS Networks의 ‘로봇’ 인수 계획은 발표되기 전에 이미 매각되었습니다.

HMS Networks는 이번 주에 ROBOT, S.A.를 인수한다고 발표했습니다. ROBOT, S.A.는 로봇 관련 회사처럼 보이지만, 사실은 전혀 그렇지 않습니다. 팔마 데 마요르카에 위치한 이 회사는 스페인의 저평가 성장기업 시장인 BME Growth에 상장되어 있습니다.약 65명의 직원이 있으며, 센서와 호텔 객실 제어 장치를 생산합니다.그리고 건물 관리 시스템도 있어요. 호텔 침대 위에 놓이는 온도 조절 장치 같은 제품을 판매하는 “로봇”이라는 회사가 있죠. 그게 처음으로 이상한 점이었어요.

두 번째 이상한 점은 바로 그 인수 과정 자체입니다. 보도자료에서는 이를“친근한 공공 인수 제안”과 “현금으로 주식을 매각하는 제안”“공개된 거래”이라고 표현하는 것은 좀 웃긴 일이에요.로봇의 자본금의 77.69%를 보유한 주주들이 이미 취소할 수 없는 동의를 했습니다.그것을 승인하고 자신의 지분을 넘겨주는 것입니다. 실제로 이는 시장에서 진행되는 경쟁적인 경매가 아니라, 협상된 방식으로 이루어지는 매각입니다. 공개 입찰처럼 보이지만, 사실은 그렇지 않습니다.

제안은주당 6.25유로의 현금으로, 전체 회사의 가치는 약 2,100만 유로입니다.그것은…지난 6개월 동안 로봇 주식이 평균적으로 거래된 가격보다 18.3%의 프리미엄입니다.그 소액의 보너스도 사실은 하나의 신호일 뿐입니다.로봇은 다자간 거래 플랫폼인 BME Growth을 통해 거래를 진행합니다.이는 소규모 기업들을 위한, 제한적이고 거래량이 적은 시장입니다. 이는 AIM이나 TSX-V의 유럽판과 같은 것입니다. 6개월 동안의 평균 가격으로 수십만 주를 팔 수는 없습니다. 따라서 77.69%의 지분을 가진 판매자들은 큰 프리미엄을 받을 필요가 없습니다. 그들이 원하는 것은 돈벌이 방법이죠. 바로 디스ля싱 제안이 그 목적입니다. HMS는 주주들이 이미 가지지 못한 이 권리를 이용하여 낮은 가격으로 자금을 얻고 있습니다.

따라서 이 구조는 “공개된”이라는 명칭에서 나타나는 역할을 수행합니다. 하지만 이는 제외되는 것이기 때문에 여전히 로봇의 전체 회의와 BME Growth 프로세스의 승인이 필요합니다. 합의가 이루어지는 시기는 예상됩니다.2026년 12월 1일그리고 만약 제안된 조건에 따라 모든 100%의 주식이 매각되지 않는다면, HMS는 그 사항을 고려할 것이라고 말합니다.스페인 법률에 따라 허용되는 추가적인 기업적 조치들전체 소유권을 얻는 것이 목표입니다. 그게 바로 ‘밀어내기’ 방법입니다. 중소기업 등록 규정에 따라, 지배적인 구매자가 남은 소수주주를 밀어내는 것이 가능합니다. 따라서, 선제적으로 77.69%의 지분을 확보한 매수자는 당연히 소수주주가 남아 있는 상황에서는 처리될 수 없습니다.

이제 투자자에게 중요한 부분은 구매자가 되는 것인데, 구매되는 대상 자체가 아닙니다. HMS 네트워크스는 스웨덴 증권거래소에 상장된 회사입니다.나스다크 스톡홀름, 트레이딩 코드: HMS.ST그것은 산업용 통신 장비를 만들어내는 것입니다.하드웨어와 소프트웨어의 결합“이라는 슬로건으로, 공장 및 건물 장비가 네트워크와 통신할 수 있도록 합니다. 2025년에…”그 회사의 매출은 약 36억 SEK였습니다.약 3억 1천만 유로에, 조정된 영업 이익률은 약 28%입니다. 로봇은 추가로 장착된 부품에 불과합니다.그의 900만 유로의 매출입니다.이는 HMS의 약 3%에 해당하며, 약 240만 유로의 EBITDA 수치를 고려하면 2100만 유로라는 가격은 EBITDA의 약 8.7배에 해당합니다. HMS는 이 거래가 충분히 작다고 판단했습니다.완료에 따른 주당 이익의 증가가 있으며, 통합에 드는 비용은 크지 않습니다..

전략적 논리는 가치사슬 전략입니다. HMS는 이미 HVAC 장비와 건물 네트워크를 연결하는 게이트웨이를 판매하고 있습니다. 로봇은 호텔에서 그 네트워크의 가장자리에 위치한 방 제어 장치와 건물 관리 시스템을 제공합니다. HMS의 목표는…로봇의 제품을 아시아-태평양 및 중동 지역으로 전파하기로봇은 본질적으로 유럽과 라틴아메리카 기업이지만, 오늘날에는 그 영향력이 거의 없다. 다시 말해, HMS는 높은 마진을 가진 디자인 중심의 특정 시장에 대해 적당한 가격을 지불하고 있으며, 전 세계적인 판매망을 통해 이 수익을 더욱 늘릴 수 있을 것이라고 기대하고 있다.

그것이 바로 투자에 관한 문제입니다. 무엇이 주장이고, 무엇이 증거인지 명확히 구분하는 것이 중요합니다. 로봇의 경우도 마찬가지입니다.27% EBITDA 마진그리고 그 가격은 약 8.7배에 불과합니다. APAC/중동 지역에서의 상호 판매가 실제로 이루어질지는 미래의 일입니다. HMS의 기준으로 볼 때, 이는 거의 10%도 되지 않는 수준이므로, HMS의 수익을 증가시키는 유일한 방법은 유럽 시장에서의 판매가 실제로 성장하는 글로벌 시장으로 전환된다는 것입니다. HMS와 같은 연속적인 인수업체들은 이러한 방식을 사용합니다.eWON 2016년, 2023년의 레드 라이언그리고 몇 개의 회사가 매각되기도 합니다. 각각의 경우에 문제가 생깁니다. HMS가 인수하는 이 회사는 65명의 직원을 가진 단일 카테고리 사업체이며, 그 미래는 새로운 소유자의 노력에 달려 있습니다.

미국 투자자에게는 이 뉴스와 관련된 실질적인 거래는 없습니다. 로보트는 스페인의 마이크로쿠프 기업으로, 곧 시장에서 퇴출될 예정입니다. 반면 HMS는 스톡홀름에서 거래됩니다. 유용한 정보는 그 회사가 무엇을 의미하는지, 그리고 그 회사가 어떻게 운영되는지입니다. 그 회사는 공개 매수 제안을 받고 있으며, 사실상 소수주주도 포함된 형태의 통제권이 있습니다. 프리미엄 수준도 낮은 편입니다. 그 이유는 가벼운 BME 성장 기업을 연봉으로 전환할 수 없기 때문입니다. 또한 “로봇” 회사라는 점도 중요합니다. 그 회사는 호텔 온도 조절 장치를 만드는 회사입니다. “친근한”, “공개된”, “로봇”이라는 단어들을 제거하면, 그냥 정형화된 소규모 인수 사건에 불과합니다. 흥미로운 점은 그 회사가 실제로는 어떤 범주에도 속하지 않는다는 것입니다.