“배럴 단위의 석유를 떠날 수는 없다”: ECB의 조치가 비트코인에 미치는 영향

9월 10일, 유럽중앙은행이 금리를 다시 인상했습니다. 이는 두 번째 금리 인상이었습니다.2011년 이후 가장 짧은 조인트 주기통치위원회는 세 가지 주요 금리 모두를 0.25퍼센트 포인트 낮추었습니다.9월 16일부터 실질적인 대출 금리가 2.50%로 상승됩니다.이는 June의 움직임에 따른 것입니다.수수료를 2.00%에서 2.25%로 올렸습니다.– 2023년 이후 ECB의 첫 번째 인상입니다. 보도자료에 명시된 이유는 다음과 같습니다: 중동 지역의 전쟁으로 인해 인플레이션이 계속 발생하고 있습니다.브렌트 원유 한 배럴당 약 100달러 정도입니다.밀어붙였어요.유로권 지역의 인플레이션이 3.3%에 달함.

만약 “중앙은행이 인플레이션을 막는다”라는 제목을 읽는다면, 프랑크푸르트에 살지 않는 한 이는 당신의 문제가 아닙니다. 하지만 회계적 관점에서 보면, 이는 비트코인 가격을 결정하는 기계에 대한 정보이기도 합니다.

먼저 하이킹이 실제로 무엇을 하는지부터 살펴보는 것이 좋습니다. 왜냐하면 그 원리는 바로 그 때문이기 때문입니다. 예금 보관 요율이란, ECB가 은행에 지급하는 금액으로, 은행들이 밤새도록 현금을 ECB에 맡겨두는 경우의 수수료입니다. 이 요율을 올리면, 현금 보관이 대출보다 더 매력적인 선택이 됩니다. 그렇게 되면 상업은행들은 실물 경제에 신용을 공급하는 대신 중앙은행에 준비금을 저장하게 됩니다. 이것이 바로 금리를 인상할 때의 과정입니다. 이는 추상적인 “신뢰” 효과가 아니라, 대출이나 자산을 조달할 수 있는 돈이 실제로는 아무런 수익도 없이 비활용되는 구조입니다. 모든 금리 인상은 민간 신용의 가치를 높이고 부족하게 만듭니다. 쉽게 신용과 유동성이 있는 자산에게는 이는 악재가 됩니다.

하지만 여기에는 주의가 필요한 부분이 있습니다. ECB가 어떤 조치를 취하고 있는지 보세요. 전쟁으로 인해 석유 가격이 100달러에 달했고, 에너지는 식량, 상품, 연료와도 연결되어 있습니다. 이는 공급 과잉 문제입니다. 즉, 물리적인 석유가 부족한 것이지, 수요가 증가한 것은 아닙니다. 수요 측면에서의 조치로는 단 한 배럴의 석유도 추가될 수 없습니다. 예금 금리 인상도 탱커선이 나타나거나 전쟁이 끝나는 원인이 되지 않습니다. 단지 100달러의 석유 가격을 감당해야 하는 모든 사람들에게 대출 비용이 더 높아질 뿐입니다. ECB도 이를 잘 알고 있는 것 같습니다. 그들의 예측도 그렇습니다.올해 인플레이션율은 3.0%이며, 2028년이 되어서야 다시 2%의 목표 수준으로 돌아갈 것입니다.3년 동안 하이킹을 했지만, 그 도구로는 여전히 집에 돌아갈 수 없다. 가장 부정적인 점은, 이는 인플레이션을 해결할 수 있는 방법이 아니라는 것이다. 이는 단지 보험료 인상일 뿐이며, 2022년에 팬데믹 이후의 물가 상승에 유로 지역이 얼마나 느리게 반응했는지 때문에 신뢰도가 떨어진 것이다.

바로 그곳에서 역사가 문제가 되는 것입니다. 경제학자들은 이번이 15년 중 가장 짧은 금리 인상 기간이라고 지적합니다. 그리고 ECB가 이런 조치를 취한 마지막 경우도 바로 이때였습니다.2011년에 석유 가격이 급등하자 두 번이나 금리를 인상했고, 현재는 실수를 저질렀다고 여겨집니다.ING의 경제학자인 카르스텐 브레즈키는 현재의 긴장 상황을 명확하게 설명했습니다. 그는 ECB를 제대로 파악하기가 어렵다고 말했습니다.“침체를 감수하면서도 여전히 공급 측의 충격을 극복하려는 시도”하이킹으로 들어가기0.8%의 유로권 지역 성장률“하지 말아야 할 전쟁을 싸우는 것”이 바로 잘못된 수단으로 마지막 전쟁을 치르는 것을 의미합니다.

이제 실제로 당신의 포트폴리오에 영향을 미치는 부분입니다. 비트코인은 대부분 달러로 표시되고, 결제 및 자금 조달도 달러로 이루어집니다. 따라서 유럽중앙은행의 금리 인상이 유로화의 유동성을 감소시키는 것만으로는 비트코인 가격을 움직이는 요인이 되지 않습니다. 비트코인의 구매자는 달러를 차용하는 것이며, 관련된 결정은 워싱턴에서 이루어집니다. 따라서 분기 현상을 주의해야 합니다. 유럽중앙은행은 2.50%까지 금리를 높이고 있습니다. 암호화폐의 구매자를 지원하는 통화를 관리하는 연방준비제도는 3.50%에서 3.75% 사이를 유지하고 있습니다.최근 로이터 경제학자 설문조사에 따르면, 올해剩余 기간 동안은 변화가 없을 것으로 예상됩니다.그 격차——공격적인 유럽과 인내심 있는 연준의 태도는 중요하지 않습니다. 중요한 것은 달러가 아직 반대로 움직이지 않았다는 점이며, 여름철에 발생한 유동성 공급(재무부의 장기 채권 매입, 연준의 금리 완화 조치 등)이 이미 일어났다는 것입니다.8월 말에 비트코인 가격이 81,000달러를 넘었습니다.이번 주의 비관적인 뉴스가 그 가격을 약 77,000달러로 떨어뜨렸습니다.

이것은 같은 사건이 두 번 다 다른 의미를 갖는다는 점을 보여줍니다. 단기적으로 볼 때, ECB의 조치는 실제로 제한적인 조치입니다. 연준의 9월 회의가 곧 열릴 예정이며, 점점 더 많은 경제학자들이 금리를 인상하는 방향으로 말하고 있습니다. 세계 주요 중앙은행들이 동시에 금리를 높이는 상황에서, 석유 가격이 상승하면 비트코인과 같은 위험 자산도 영향을 받습니다. 이것이 바로 즉각적이고 현실적인 악재이며, 그래서 70달러대까지 떨어지는 것이 이해될 수 있습니다. 이를 무시해서는 안 됩니다.

하지만 더 장기적인 관점에서 보면, ECB는 수요가 과열된다는 이유로 금리를 인상하지 않습니다. 그들이 금리를 인상하는 이유는 2022년에 신뢰도가 손상되었고, 다시 성장이 멈추는 것을 용납할 수 없기 때문입니다. 이는 겉보기에 필요한 조치일 뿐이며, 해결할 수 없는 공급 문제를 해결하려는 시도에 불과합니다. 이러한 실수는 결국 역전을 초래합니다. 전쟁으로 인한 부족 상황이 발생하면, 이미 1% 미만의 성장률을 보이는 경제가 더욱 압박받게 됩니다. 그리고 어느 순간에는 금리 인상이 가져오는 고통이 “인플레이션”으로 인한 고통보다 크게 됩니다. 그러면—올해 말이나 내년에 일어날지, 경제학자들 사이에도 의견이 분분합니다—역전이 일어나게 됩니다. 혼란이 심해질수록, 시스템에 유동성을 공급하기 위한 정치적 수단도 더욱 강화됩니다.

따라서 암호화폐 보유자들이 물어봐야 할 질문은 “ECB가 비트코인을 과대평가하고 있는가?”가 아닙니다. ECB는 비트코인의 가치를 전혀 평가하지 않습니다. 중요한 문제는, 현재의 가격을 유지할 수 있는 충분한 화폐 신용과 명확한 유통 채널이 있는지 여부입니다. 현재로서는 중앙은행들은 제한적인 답변을 선택하고 있으며, 이는 단기적으로는 리스크를 증가시키는 요소입니다. 하지만 더 지속 가능한 전략은, 그들이 잘못된 목표를 위해 그러한 조치를 취하는 것입니다. 즉, 공급 충격 속에서 신뢰도를 높이기 위한 방법입니다. 그게 바로 현 상황이며, 결론은 아닙니다. 오늘날의 강제 판매자는 자신의 신뢰도가 낮아져서 그렇게 하는 중앙은행가입니다. 그리고 나중에 남는 여유 공간이 다음 단계의 유동성을 만들어냅니다.