구글 주가는 비용 문제 때문에 4개월 동안 하락했지만, 검색 관련 문제 때문은 아니었습니다.

4개월 전에 구글의 주식 가치는 약$408그 이후로 그 가치의 약 6분의 1 정도가 사라졌습니다.10년 이상 만에 가장 긴 월간 손실 기록이었습니다.그리고 9월 초에 판매자들의 수요가 줄어들었음에도 불구하고, 가격은 여전히 338달러 근처에서 움직이고 있습니다. 이는 5월의 최고가보다 약 17% 낮은 수준입니다. 왜 그런지 알아보려면 헤드라인을 검색해보면 됩니다. 그중 하나는 ‘AI’입니다. 투자자들이 가장 많이 언급하는 내용은, 생성형 어시스턴트가 구글이 설립된 비즈니스를 점점 잠식하고 있다는 것입니다. 즉, 채팅봇을 사용하는 것이 질문을 입력하는 습관을 대체하게 되며, 언젠가는 그 질문과 관련된 광고도 사라질 것이라는 것입니다.

그것이 바로 모든 사람들이 시장이 가격을 책정한다고 생각하는 두려움입니다. 하지만 그 두려움이 실제로 일을 하는 것은 아닙니다.

안심시켜주는 신호입니다.

위협받고 있는 사업부터 시작해야 합니다. 왜냐하면 증거가 그 이야기와 모순되기 때문입니다. 6월에 끝난 분기에 구글의 검색 광고 수익은…17% 성장하여 63.3십억 달러가 되었습니다.총 수익로즈는 24% 상승하여 1198억 달러가 되었습니다.분석가들이 예상한 약 1170억 달러보다 더 높은 수치입니다. 시장이 우려했던 혁신적인 도구는 재무제표에서는 대체재로 나타나지 않았습니다. 하지만 AI 기반의 요약 기능과 “AI 모드” 같은 기능들은 광고 시스템에 더 많은 요청을 전달하는 역할을 합니다. 또한 AI를 활용한 광고 캠페인도 사용되고 있으며, 이 회사의 기준으로는 약 50만 명의 광고주가 이러한 방식을 사용하고 있습니다. 이로 인해 전환율이 향상됩니다.

이것이 안심의 조치입니다. 아메리카 은행은알파벳은 430달러의 목표 가격으로 매수 권장합니다.그는 이렇게 주장해왔습니다.투자자들은 바로 이 점을 놓치고 있습니다.핵심 검색 시스템은 “AI가 구글을 파괴한다”는 주장이 해서는 안 되는 순간에도 여전히 견고한 상태입니다. 430달러라는 목표가는 현재 주가보다 약 27% 높은 수준입니다. 이는 특정 기준에 따라 결정된 것입니다.은행이 추정한 2027년 구글의 핵심 수익에 비해 약 28배에 해당하는 수치입니다..

검색 엔진이 잘 성장하고 있다면, 당연히 궁금한 점은 24%의 수익 성장을 기록하는 주식이 왜 4개월 연속 하락하는 것일까 하는 것입니다.

실제로 그것을 무너뜨린 것은 무엇인가요?

시장은 검색에 대한 수요를 팔지 못했어요. 대신, 구축에 필요한 비용만을 팔고 있었죠. 그건 여전히 위험한 문제였습니다.

7월에 알파벳2026년에 예상되는 자본 지출을 약 1950억 달러에서 2050억 달러로 증가시켰습니다.이전의 약 1800억 달러에서 1900억 달러 수준으로 상승했으며, 투자자들에게 2027년에도 지출이 다시 증가할 가능성이 있다고 전했습니다. 이러한 지출 수준에 맞춰서 자유 현금 흐름을 조정해야 합니다.1년 전보다 약 5분의 1 정도 떨어졌으며, 6월 분기에는 손실이 발생했습니다.– 최근 기억으로는 처음으로 빨간색으로 인쇄된 것이었다. 주식…그 소식을 듣는 날에 약 5% 하락했습니다..

그래서 두 가지 이야기가 한 묶음에 담겨 있고, 그 두 이야기는 반대 방향으로 움직입니다.

한 가지는 요구사항과 관련된 이야기입니다. 즉, AI가 구글의 검색 비즈니스를 망칠까요? 현재까지의 증거에 따르면 그렇지 않습니다. 구글의 매출은 오히려 증가했으며, 줄어들지 않았습니다.

다른 하나는 비용과 관련된 문제입니다. 매년 약 2000억 달러의 자본이 미래의 이익으로 전환될까요, 아니면 그 자본이 데이터 센터에서 소비되는 형태로 남아서 현금을 빠르게 소모하는 형태로 남게 될까요? 두 번째 질문이 실제로 주가에 영향을 미치는 요소입니다. 하지만 첫 번째 질문과 달리, 아직 확실한 답변은 없습니다. BOFA의 신호는 주식 가치를 떨어뜨리는 두려움을 해결하는 것이지만, 한 가지 안정적인 해결책이라고 생각하기에는 아직 이르습니다.

비용 속에 숨겨진 내기

실제로 구글은 여전히 요금을 징수하는 동안도 고속도로를 확장하려고 노력하고 있습니다. 이러한 우려에 대응하는 것은 구글 클라우드입니다. 그곳이 바로 그 자본이 투입되는 곳입니다. 최근 분기의 클라우드 매출은…전년도 대비 82% 증가했습니다.그리고 그것은 운반됩니다.아메리카 은행이 처리해야 할 업무가 4600억 달러가 넘는다.그것은 실제적인 수요입니다. 주문들이지, 형용사가 아닙니다. 전체 주식의 성공 여부는 바로 그 전환 과정에 달려 있습니다. 즉, 오늘의 손실이 내일의 높은 마진을 가진 지속적인 수익으로 변하는 것입니다.

이곳에서 초보자라면, 무엇이 입증되었는지, 무엇이 아님을 솔직하게 인정해야 합니다. 실제 지출은 이미 기록되어 있습니다. 사업도 실제로 존재하며 성장하고 있습니다. 하지만 “검색 기능은 여전히 작동한다”와 “클라우드는 빠르게 성장하고 있다”는 것은 서로 다른 주장입니다. 그중 첫 번째 주장만이 확실합니다. 두 번째 주장은 회사 역사상 가장 큰 자본 투자가 과연 수익을 창출할 수 있는지, 그리고 투자자들이 얼마나 오랜 시간 동안 기다려야 하는지를 의미합니다. 미래 예측에 따르면 약 33배의 주가수익비가 기대된다면, 그것은 장기적인 성공을 전제로 한 것입니다. 이는 실패하거나 느린 성장을 보장하지 않습니다.

따라서, 그 안심의 신호도 위험을 없애주지는 못한다. 오히려 그 위험을 더욱 커지게 만든다. 시장은 이미 ‘AI가 검색 서비스를 파괴한다’는 이야기를 믿지 않는다. 검색 서비스의 성장률은 17%였으며, 그때가 가장 큰 공포가 있던 시기였다. 실제로 투자자들이 직면한 문제는 매출과 이익 사이의 관계이다. 그리고 그 결정은 연간 2000억 달러에 달하는 투자금이 어떻게 운영 현금으로 전환될지에 달려 있다. 버크셔 해서웨이의 신뢰와, 독점금지법원의 판결들이 분할을 강제하지 않는다는 점도 중요하다.판사는 회사의 광고 거래 플랫폼을 매각하라는 요구를 거부했습니다.– 그 베팅과 관련된 규제 문제를 줄일 수는 있지만, 그들의 투자 비용은 지불되지 않습니다.

하나의 지표는 확인을 나타내고, 또 다른 지표는 그 상황이 끝났음을 의미합니다. 확인이란 클라우드 비즈니스가 성장함에 따라 자금 흐름이 회복되는 것을 의미합니다. 즉, 지출이 다시 증가하기 시작하는 순간입니다. 안정적인 상황으로 전환하는 신호는 정체입니다. 만약 AI 기술에도 불구하고 검색 서비스의 성장이 둔화되거나, 구매가 계속되는 동안 클라우드의 성장률이 감소한다면, 구글은 매우 비싼 가격을 치고 있는 것입니다. 430달러라는 목표는 다른 회사의 상황과 비슷해 보입니다. 검색 서비스가 계속 유지되고 클라우드 부채가 줄어들면, 4개월간의 하락세는 위험 신호라기보다는 시장이 매우 큰, 매우 비싼 투자를 평가하는 과정일 뿐입니다. 그 투자가 바로 문제입니다. 두려움이 아니라 현금 상황을 주의해야 합니다.