구글의 ‘150억 달러 규모의 원자력 투자’는 사실상 강력한 계약일 뿐입니다.

이 헤드라인은 마치 구매를 알리는 것 같습니다. 알파벳은 인공지능을 유지하기 위해 150억 달러를 원자로에 투자하고 있습니다. 하지만 이런 표현 방식은 잘못된 정보일 수 있습니다. 왜냐하면 돈과 원자로는 완전히 다른 것이기 때문입니다. 이러한 차이점을 통해 이 발표가 주주들에게 어떤 영향을 미칠지 알 수 있습니다.

숫자부터 시작하는 것이 좋습니다. 왜냐하면 그 숫자는 이야기 중에서 가장 두드러지고 정확하지 않은 부분이기 때문입니다. 150억 달러라는 금액은 핵무기 관련 예산이 아닙니다. 그것은 구글이 핀란드에서 투자한 전체 AI 인프라 비용입니다.유럽에서 가장 큰 규모의 투자로, 2027년과 2028년에 걸쳐 이루어집니다.유로는 카야니, 무호스, 바알에 세 개의 새로운 데이터 센터를 건설하는 데 사용되며, 하미나에도 확장 공사를 진행됩니다. 또한 청정에너지 및 전력망 관련 프로젝트도 진행됩니다. 원자력 발전은 더 큰 건설 비용 중 일부에 불과합니다.

“베팅”이란 정확히 무엇인가요?

핵 에너지 관련 내용은 구글이 원자력 발전소를 인수하는 것이 전혀 아닙니다. 구글은 핀란드의 전력 회사인 포르툼과 22년 기간의 전력 구매 계약을 체결했습니다.로비이사 원자력 발전소의 전력 생산량의 최대 50%에 해당하는 양입니다. — 핀란드 전력의 약 10분의 1을 공급하는 두 개의 리액터 발전소가 있습니다.이 계약은 2028년에 더 작은 규모로 시작됩니다.2030–2049년 기간 동안 식물의 생산량이 절반으로 감소합니다..

그 구조가 중요한 이유는, 전력 구매 계약이란 전기 구매에 관한 계약일 뿐이며, 소유권이나 원자로 건설과는 관련이 없기 때문입니다. 또한 그 자체로서는 유효하지도 않습니다. 로비사는 오래된 시설입니다. 그 원자로들은 1970년대 후반과 1980년대 초에 건설된 것입니다. 그리고 약 10억 유로 규모의 지속적인 개선 프로그램이 없다면…2030년까지는 실행할 수 없을 것 같아요.. 그 중 약 7억 유로에 달하는 작업은 아직 최종 승인을 받지 못했습니다.구글과의 계약에 따라, 포르툼은 구글 인근의 하미나 데이터 센터에서 24시간 내내 전력 공급을 받는 대가로 수익을 확실히 얻을 수 있습니다.

따라서 이 계약을 이해하는 올바른 방법은 ‘소유자’가 아니라 ‘인수자’를 고려하는 것입니다. 구글은 노후된 설비를 유지하고 그 설비의 전력을 자사의 전력망에 통합시키는 데 비용을 지출합니다. 구글이 확보하고 있는 것은 예측 가능성입니다. 즉, 잠들지 않는 컴퓨터에 필요한 24시간 연속으로 제공될 정확한 전력 공급원이라는 것입니다. 이는 알파벳의 AI 경제에 영향을 미치는 새로운 생산 능력과는 관련이 없습니다. 약 1기가와트 규모의 설비 중 절반 정도는 알파벳이 올해 구입하는 수백만 와트 규모의 설비에 비하면 아주 작은 부분에 불과합니다.

힘은 제약이지만, 그것이 보호막이 되는 것이다.

이런 현상은 에너지와 기술이 만나는 현실을 관찰하는 사람들에게는 놀라운 일이 아닙니다. 인공지능에 있어서의 주요 제약 요소는 당분간은 칩이나 인력이 아니며, 오직 안정적이고 끊기지 않는 전력 공급입니다. 풍력과 태양광에는 백업 장치가 필요하고, 배터리는 비용과 시간 제한 문제를 야기하며, 천연가스는 여전히 탄소를 함유하고 있습니다. 핵 에너지는 하루 종일 계속해서 작동할 수 있는 유일한 원천이기 때문에, 모든 대형 클라우드 서비스 제공업체들은 같은 방식의 계약을 체결하고 있습니다.구글의 미국 외 최초의 핵 협정이 사업은 이미 카이로스 파워 등과 계약을 맺은 상태입니다. 이러한 패턴은, 인공지능 기업들이 다른 회사의 발전소를 후원하여 안정적인 전력 공급을 확보하는 방식입니다. 이 핀란드와의 계약도 그 구조적 패턴 중 하나일 뿐입니다.

소매주주에게 중요한 질문은 구글이 그 권력을 원하는지 여부가 아니라, 주주들에게 돌아가는 현금의 양이 얼마인지입니다. 바로 이 부분에서 수치들이 불확실해집니다. 알파벳은…올해 전 세계적인 자본 투자 계획을 2050억 달러까지 올렸습니다.그 회사의 유동현금흐름은 약 530억 달러로, 전년 대비 약 5분의 1 감소했습니다. 반면, 자본지출은 약 1320억 달러에 달합니다. 재무제표상의 현금은 여전히 충분하며, 부채는 음수이므로 재정적 문제는 없습니다. 하지만 수십억 달러를 데이터 센터에 투자하고, 그 데이터 센터를 지원하기 위해 원자력 시설을 확장하는 회사는, 이 컬럼에서 선호하는 성숙한 기업들과는 전혀 다른 상황입니다. 배당금은 0.25%의 수준에 불과합니다.

누구의 주식이 움직였나요?

이러한 변화를 나타내는 가장 명확한 지표는 알파벳의 주가입니다. 그날 알파벳의 주가는 약 0.5% 정도만 올랐습니다.포르투름은 약 10% 상승했습니다.그러한 불균형은 투자자들이 해당 거래를 숫자만으로 판단한다는 것을 보여줍니다. 이는 공공기업에게는 측정 가능한 수익원이 되며, 이로 인해 22년 동안의 수익을 바탕으로 투자비를 지출할 수 있습니다. 또한 알파벳의 2000억 달러 이상의 지출 계획에서도 약간의 오차가 발생합니다. “대규모” 에너지 관련 뉴스가 당사자를 움직이게 되면, 시장은 그 현실을 평가하는 것이지, 새로운 점을 고려하는 것이 아닙니다.

그것이 헤드라인에 적용할 수 있는 유용한 수정 사항입니다. 15억 달러 규모의 원자력 투자는 사실상 15억 달러 상당의 데이터 센터 건설과 함께 장기적인 전력 공급 계약을 포함하는 것이며, 이는 기존 원자로를 유지하기 위한 조치입니다. 이는 작은 규모의 조치이며, 용량보다는 전략적 측면에서 중요합니다. 주목해야 할 점은 알파벳의 재무 상태입니다. 자본 흐름이 줄어들고 있음에도 불구하고 매출은 20% 증가하고 있습니다. 만약 그 추세가 역전되거나 구매를 통해 더 많은 자금을 조달하지 못한다면, 문제는 핀란드의 원자로가 실망스러운 결과를 낳는 것이 아니라, 그 원자로를 지원하는 자금이 생산하는 자금보다 더 빠르게 소비되는 것입니다. 이 발표로 인해 그 수치는 변하지 않지만, 그 방향은 분명해집니다.