황금은 과도한 인플레이션으로 인해 가치가 떨어졌다. 이러한 상황에서 두 명의 구매자만이 이익을 얻는다.

인플레이션이 상승할 때 금값도 상승해야 합니다. 하지만 목요일에는 반대로 하락했습니다. 8월에 생산자 가격은 0.4% 상승했습니다.연간 수익률을 5.4%로 올렸으며, 이는 올해 최고 수치입니다.그에 따라 트레이더들은 9월 16일에 연방준비제도가 금리를 인상할 가능성이 약 3분의 2 정도라는 가격을 책정했습니다.금 가격은 약 1% 상승하여 온스당 4,370달러에 도달했습니다.그리고 은은, 변동성이 큰 동생처럼 3–4% 하락했습니다.

모순이 바로 그 핵심입니다. 금은 어떠한 채권수익도, 배당금도 지급하지 않습니다. 투자자들이 더 높은 수익률을 기대할 때, 채권과 저축계좌의 수익률이 상승하면서, 아무런 수익도 내지 않는 금의 실제 수익률은 더욱 악화됩니다. 그리고 달러 가치도 하락합니다. “헤지” 방식으로 금의 가치를 높이는 인플레이션은, “수익률” 방식으로 금의 가치를 낮추는 인플레이션과 동일합니다. 연준의 정책에 대한 신호로 해석될 때는 두 번째 방식이 우세합니다. 시장은 자신의 선택을 명확하게 보여줍니다. 10년물 국채의 수익률은 거의…4.85%, 그리고다음 주에 하이킹할 확률은 10번 중 6~7번 정도가 됩니다.한 달 전의 더 부드러운 7월 데이터에 비해 1/3로 상승했습니다.

따라서, 인플레이션이 급격히 상승하는 상황은 금에 있어서 매우 나쁜 소식입니다. 연방준비제도가 금리를 인상할 가능성이 높다는 것은 금에 있어서 부정적인 신호입니다. 인플레이션을 방어하기 위해 금을 구입하려는 욕구는, 연방준비제도가 금리 인상을 단행할 만큼 인플레이션이 심각한 경우에는 전혀 적절하지 않습니다. 짧은 기간 동안의 인플레이션과 금의 관계를 보면, 그 관계는 깨져 있는 것처럼 보입니다. 하지만 실제로는 그렇지 않고, 단순히 두 단계로 나뉘어 있는 상태일 뿐입니다.

하지만 금에 관한 또 다른, 더 조용한 시장이 존재하며, 그 시장은 다르게 작동합니다. 4년 동안 전 세계의 중앙은행들은…연간 약 1,000톤을 구입했는데, 이는 지난 십년간의 수준보다 거의 두 배에 달하는 수치입니다.그들은 구입했습니다.2026년 2분기에는 289톤이 기록되었으며, 그 가치는 약 450억 달러로, 1분기 총액보다 5배 이상입니다.금 가격이 4,000달러에 근접했음에도 불구하고, 그들은 그날 종가에 매수하지 않습니다. 예비금 관리자들은 자신들의 재고에 금을 보유할 목표 비율을 달성하기 위해 분기별로 자금을 할당합니다. 그리고 실제 가격에는 거의 관심이 없습니다. 이는 어떤 자산이 하루 동안 매도될 때 가장 큰 불만거리입니다.

이는 인플레이션에 대한 방어책이 아닙니다. 이는 준비 자산이 무엇인지에 대한 결정입니다. 2022년 러시아의 준비 자산이 동결된 이후, 미국 통화를 안전하게 보유할 수 없다는 사실이 많은 정부들에게 확신을 주었습니다. 중국 인민은행은 7월에 단 한 달에만 20톤의 금을 추가로 보유했습니다. 세계 금 위원회의 조사에 따르면…중앙은행의 45%가 자체 보유량을 늘리기로 계획했다.공식적인 입찰 내용은 숫자로 나타나는 것보다 더 중요합니다. 2분기에는…주요 금 투자펀드에서 45톤 이상의 환매가 발생했습니다.. 골드의 공식 보유액은 1996년 이후 처음으로 국채보다 많아졌습니다.미국의 총부채가 방금 그런 순간에…40조 달러에 달함뉴욕 연방준비청에서 보관된 국채의 외국 공무원들의 관리 비율은 2012년 이후로 처음으로 그 수준에 도달하지 못했습니다.

이곳에서 초보자들의 금 가격 예측 모델은 한계에 도달합니다. 일일 가격은 단기적인 관점을 가진 트레이더들이 설정하는데, 그들은 모든 데이터를 연방준비제도의 영향으로 해석합니다. 수요의 기반은 장기적인 관점을 가진 기관들이 결정하는데, 그들은 분명히 매도하지 않습니다. 그 결과로 금은…1월 기록인 5,600달러에서 5분의 1 이상 하락하여 약 4,330달러 수준으로 떨어졌습니다.세 번째 주간적인 하락세가 계속되고 있지만, 여전히 1년 전보다 약 19% 높은 수준에 머물고 있습니다. 약 4,300달러 정도의 공식 매수가가 상인들이 발생시키는 매도를 반복적으로 상쇄하고 있습니다. 최고치는 연준이 금리를 유지하려는 의지와, 인플레이션이 계속된다면 달러가 높은 수준을 유지할 수 있다는 점입니다.

투자자에게 중요한 질문은 금이 헤지 수단인지, 아니면 특정 수치가 좋은지 나쁜지가 아닙니다. 중요한 것은 그 두 요소 중 어느 쪽이 현재의 가격을 결정하는지입니다. 목요일의 시장 동향은 준비금 채널에 의해 지탱되는 금 가격에 압박을 가하는 요소였습니다. 이 두 요소는 올해 계속해서 나타나는 현상과 같습니다. 따라서 금을 보유하는 것은 인플레이션이 높아질 것이라는 베팅이 아닙니다. 그것은 준비금 관리자들이 종이화폐를 금으로 전환할 것이며, 달러의 약세가 그런 전환을 정당화할 것이라는 베팅입니다. 금을 구매하는 투자자들은 가격이 그 기관의 베팅에 대한 판단이며, 다음 주의 인플레이션 수치에 대한 신뢰가 아니라는 것을 알아야 합니다. 4,300달러일 때는 5,600달러일 때보다 더 정확한 판단이며, 인내심 있는 사람들에게는 더 편안한 선택입니다.