골드의 하락은 실제로 구매 기회일까?

골드의 붕괴는 실제로 구매 기회인가?

투자자들이 금으로부터 무엇을 더 원하는가? 금은 1월에 급상승을 이끌었던 동력을 다시 얻은 상태다. 미국 정부는 자국의 부채를 지원하기 위해 적극적으로 개입하고 있다. 하지만 매도쪽에서는 목표치를 계속 낮추고 있고, 단기 트레이더들은 상승세를 따라가고 있으며, 시장은 28%의 하락을 지난 10년간의 축적 과정에서 가장 심한 정체기에 불과하다고 생각하지 않는다.

시장은 아마도 종말론적인 이야기를 내면에 가지고 있을 것입니다. 비록 금의 강세를 이끌었던 요인들이 여전히 작용하고 있긴 하지만 말입니다. 단기적인 고통과 장기적인 구조적 수요 사이의 괴리가 바로 기회가 있는 곳입니다.

그 붕괴는 논리가 아니라 유동성의 문제였습니다.

골드 히트온스당 5,595달러1월 말에. 6월 말까지는 당일 최저가로 떨어졌습니다.$3,9595개월 이내에 29%나 줄어드는 것입니다. 정말 혹독한 상황이지만, 왜 그런지 이해하는 것이 그 수치보다 더 중요합니다.

이러한 가격 하락은 실질 금리 상승, 달러 강세, 그리고 미국과 이란 간의 갈등으로 인한 에너지 가격과 인플레이션의 상승으로 인해 발생했습니다. 10년물 국채의 수익률은 4.75%까지 상승했으며, 이는 5년 만에 최고 수준입니다. 이로 인해 비수익성 자산을 보유하는 것의 기회비용이 증가했습니다. ETF 투자자들은 투자를 중단했습니다.45톤단지 2분기만에요.

하지만 중요한 점은, 그게 금의 장기적인 전망에 실질적으로 영향을 미치는 금융 시장의 문제였다는 것입니다. 금의 장기적인 전망에 실제로 중요한 구매자들은 전혀 주저하지 않았습니다. 중앙은행과 공식 기관들도 그 문제를 해결하기 위해 노력했습니다.289톤의 금2026년 2분기에는 전년 동기 대비 62%의 증가율을 기록했으며, 이는 역대 두 번째로 높은 성장률입니다. 폴란드는 51톤을 수입했고, 중국은 33톤을 수입하여 2023년 말 이후 가장 큰 분기별 증가량을 기록했습니다. 또한 신흥 시장에서는 우즈베키스탄, 카자흐스탄, 요르단, 체코 등 여러 지역에서 적극적인 구매가 이루어졌습니다.

단순히 2분기의 거래량만으로도 2023년 전체에 걸쳐 발생한 전 세계 금 ETF의 총 흐름을 초과합니다. 예금 분산을 위한 목적으로 금을 구입하는 사람들이 단기적인 투기가 아닌 실제로 금을 구입하는 경우, 28%의 하락세 속에서도 그 구조적 기반은 여전히 유지됩니다.

재무부가 환율 하락 거래를 확인했습니다.

지난주, 미국 재무부는 장기 채권 구매 계획을 최소한 두 배로 늘릴 것이라고 발표했습니다. 이로 인해 개별적인 구매 규모도 증가할 것입니다.20억 달러에서 최소 40억 달러까지10년에서 20년, 20년에서 30년에 해당하는 분야에서 그렇습니다. 이 움직임으로 달러는 2.5개월 만에 최저점을 기록했고 금 가격은 급등했습니다.9주 만에 최고치인 $130까지 상승했습니다.4,550달러 이상.

이것은 중요한 의미를 가집니다. 왜냐하면 이는 ‘저가화 이론’이 지속적으로 주장해온 내용을 확인해주기 때문입니다. 즉, 미국 정부는 자국의 부채 수요를 적극적으로 관리하고 있다는 것입니다. 전체 공공부채는 약 40조 달러에 달합니다. 재무부는 결국 구매자가 없으면 그 부채를 매각할 수 없습니다. 그리고 이제 재무부가 그 역할을 맡고 있습니다.

30년물 트레저리 수익률이 하락했습니다.5.187%6월 말 이후 가장 큰 하락폭입니다. 며칠 전에는 5.34%라는 19년 만의 최고치에 도달했었습니다. 정부가 자국의 장기채권을 구매하는 구조가 되면, 실질금리가 상한선으로 제한되고, 달러는 안전자산으로서의 가치를 잃게 됩니다. 그 결과 금의 기회비용도 줄어듭니다. 이는 귀금속에 유리한 상황입니다.

금 가격은 지난 한 달 동안 12% 이상 상승했으며, 현재 약 4,500달러에 머물고 있습니다. 이는 3,960달러까지 하락했던 가격보다 높지만, 여전히 1월 최고가 대비 약 20% 낮은 수준입니다.

연준의 부정적 영향은 실제로 존재하지만, 그 정도는 미미합니다.

이 시스템이 깨끗하다고 주장하는 것은 아닙니다. 가장 큰 당장의 위험은 연방준비제도입니다. 수요일 발표된 발언들로 보면, 관리들은 지속적인 인플레이션 문제에 우려하고 있습니다. 현재 시장은 이를 고려하여 가격을 책정하고 있습니다.31%의 확률9월에 요금이 인상될 예정입니다. 이는 6개월 전까지만 해도 0원이었던 수준으로, 당시 시장에서는 인하 조치가 진행되고 있었습니다.

금 가격 상승 주기가 금에 있어서는 실제로 부정적인 영향을 미칩니다. 실질 금리 상승은 금에 있어 가장 큰 악재입니다. 가격 하락기에도 금은 매일 마이너스 상관관계를 유지했습니다.-0.8710년물 TIPS 수익률과 함께, 만약 연준이 이란 분쟁으로 인한 에너지 인플레이션 상황에서 금리를 인상해야 한다면, 금은 $4,000 지점을 다시 테스트할 수도 있습니다.

하지만 이런 점을 고려하지 않는 것이 있습니다. 6월 CPI 수치는 실제로 3.5%로 감소했는데, 이는 2020년 이후 처음으로 감소한 수치입니다. 연방준비제도의 인플레이션 문제는 현실적이지만, 그 속도는 가속화되고 있지 않습니다. 9월에 금리 인상이 일어날 가능성은 있지만, 확실한 것은 아닙니다. 그리고 심지어 금리가 조금이라도 상승하더라도, 미국 국채의 매입 프로그램으로 인해 수익률이 얼마나 올라갈 수 있는지는 제한됩니다. 이는 골드의 기회비용과 관련된 중요한 요소입니다.

가격 동태: $4,525의 게이트

가격과 거래량의 관점에서 볼 때, 금은 결정적인 지점에 있습니다. 4,525달러에서 4,545달러 사이의 구간은 6월의 최고가를 나타내며, 트레이더들이 주목하는 중요한 저항선입니다. 금 가격은 재무부의 매입 소식에 따라 이 구간을 테스트했으나, 이후 연방준비제도의 긴축 통화정책 발표로 인해 약간 하락했습니다.

4,545달러를 넘어서는 저항선이 확인된다면, 그때가 바로 시장의 조정이 끝난다는 신호이며, 매도세가 진정된다는 뜻입니다. 이는 ‘곰의 함정’과 같은 상황입니다. 시장이 패닉에 빠져 28%나 하락하고, 구조적인 구매자들이 들어와서 가격이 바닥을 형성합니다. 그러면 다음 단계에서는 5,000달러까지 상승할 가능성이 있습니다. 여러 매도 세력들은 연말까지 그 수준을 목표로 하고 있습니다.

만약 금가 그 영역을 넘어서지 못하고 4,400달러 아래로 떨어진다면, 재무부의 지원으로 인한 상승세는 멈추고, 조정이 계속될 것입니다. 4,000달러 아래로 떨어지는 것이 진짜 위험선이 될 것입니다. 왜냐하면 그 시점에서 할인된 가격에 상품을 구매하는 수요가 급증하기 때문입니다.

판결

시장은 여전히 금 가격 하락을 단기적인 조정으로 받아들이고 있습니다. 하지만 수치는 그렇지 않다는 것을 보여줍니다. 매도가 발생하는 동안 중앙은행의 매수가 증가했으며, 재무부의 개입도 부채의 감소를 확인해줍니다. 구조적 요인들인 40조 달러에 달하는 부채, 달러화 제외 현상, 지정학적 분열 등은 여전히 그 방향을 유지하고 있습니다. 다만 현재는 유동성 위기가 발생하여 이러한 추세가 반전되고 있습니다.

금의 가격은 장기적인 수요 추세와 비교했을 때 현재 수준에서 부적절한 것으로 보입니다. 역대 최고가에서 28% 하락한 후에도, 길이 곧 직선이 아니긴 하지만, 위험/보상 비율은 더욱 매력적으로 변하고 있습니다.

4,500달러 이상에서의 추세를 따라가는 것은 적절하지 않습니다. 현재 상황은 긍정적이지만, 더 좋은 리스크/보상비율은 4,300달러에서 4,400달러 사이로 떨어질 때나, 가격이 4,545달러를 넘어서서 명확한 반전이 확인될 때입니다. 구조적인 금 투자 전략을 원하는 투자자들은 이 회복세를 단순한 신호가 아닌, 실제적인 매수 기회로 보아야 합니다.

약세가 나타나면 매수해야 합니다. 금 가격이 4,000달러 아래로 떨어지고 중앙은행의 구매가 감소한다면, 그때 다시 평가해보는 것이 좋습니다. 그렇게 되면 구조적인 저점이 무너졌다는 신호가 됩니다.