골드가 1년 동안 30%의 상승률을 기록했습니다. 골드만삭스의 $4,900에 어떤 것을 선택해야 할까요?

금 가격은 지난 12개월 동안 약 30% 상승했습니다. 하지만 그 말 자체로는 거의 쓸모가 없습니다. 같은 기간 동안 반대되는 현상도 일어났습니다. 즉, 실물 금 가격이…1월 말에는 온스당 5,500달러를 넘는 역대 최고가를 기록했습니다.6월 말까지 4,000달러 아래로 약 30% 하락했고, 8월 세 번째 주에는 4,600달러를 넘어섰지만, 월요일에는 다시 3% 하락했습니다.연준 의장 케빈 워시의 공격적인 잭슨홀 연설 이후그렇다면 금속은 남게 됩니다.오늘은 4,450달러 근처입니다.1년간의 차트는 모든 급격한 변동을 숨겨줍니다. 또한, 이제부터 새해까지 중요한 질문도 숨겨져 있습니다. 바로 두 가지 요소 중에서 어떤 요소가 실제로 가격을 결정하는지에 대한 질문입니다.

먼저 다트를 보드 위에 놓으세요. 골드만삭스는 2026년 연말 금 가격 목표를…6월에 4,900달러올해 시장이 기대했던 금리 인하가 이루어지지 않을 것이라는 점을 인정한 뒤, 오늘의 가격으로 보면 약 10%의 상승 여력이 남아 있으며, 4개월이라는 시간이 주어집니다. J.P. 모건은 더 적극적입니다.연말까지 6,000달러월드 골드 커뮤니티의 기본 상황은 사실상 안정적이며, 금값은 4,100달러 주변에서 변동하지 않습니다. 이러한 범위가 시장의 입장이며, 그래서 각 수치 아래에 있는 메커니즘이 중요해집니다.

엔진 하나: 날씨를 조절하는 역할을 하는 연준.

금은 어떠한 임대료도 지불하지 않습니다. 아무런 수익도 얻을 수 없으므로, 가격은 주로 다른 자산의 가치에 의해 결정됩니다. 금리가 상승하면 금을 보유하는 것만으로는 현금이나 채권에서 얻을 수 있는 수익을 얻을 수 없으며, 그 결과 금의 가치는 하락하게 됩니다. 이러한 논리는 2026년 내내 반대로 작동했습니다. 2026년에는 인플레이션 데이터가 안정적이었습니다. 7월에 소비자물가는 전년 대비 3.4% 상승했고, 연준이 선호하는 PCE 지수는 3.7%였습니다.중앙은행의 금리는 일년 내내 3.50%에서 3.75% 사이로 유지되고 있습니다.논의는 삭감에서 인상 가능성으로 전환되었습니다.

그 가격 조정이 얼마나 격렬했는지 보세요. 1월에 금 가격이 5,500달러를 넘어서면서, 그 상승은 낙관적인 전망과 안전한 피난처로의 수요 때문이었습니다. 하지만 그러한 기대가 사라지자, 6월 말까지 금 가격은 거의 30% 하락했습니다. 8월에는 상황이 반대로 변했습니다. 일자리 데이터가 부진했고, 7월의 인플레이션도 약간뿐이었기 때문에, 9월에 금 가격이 상승할 가능성은 3분의 1 정도였습니다. 그 결과 금 가격은 수십 년 만에 가장 강력한 월간 상승을 보여주었으며, 거의 4,000달러에서 3개월 최고가인 4,600달러까지 올랐습니다. 그 후 와르시가 잭슨홀에서 연설하며 인플레이션이 완화되지 않다고 언급했고, 트레이더들도 금 가격을 다시 평가했습니다. 그 결과 금 가격은 하루에 3% 하락했습니다. 이 시스템은 자신이 무엇인지 솔직하게 말합니다. 빠르고 격렬하며, 한 명의 중앙은행장의 결정에 의해 결정됩니다.

두 번째 엔진: 기후를 조절하는 중앙은행들입니다.

두 번째 구매자는 와르시의 태도에 전혀 관심이 없습니다. 2022년에 G7이 러시아의 달러 예치금을 동결한 이후로, 각 중앙은행들은 금을 바로 그 위험에 대한 보험으로 삼고 있습니다. 즉, 몰수될 수 있는 준비금 통화로서의 역할을 금에 부여한 것입니다.그들은 4년 연속으로 매년 약 1,000톤을 구입해왔습니다.그리고 그들은 그 점에 대해 가격에 무관심한 상태입니다. 이는 정책적인 문제이지, 거래와는 관련이 없습니다. 2분기에는…기록상 가장 강력한 수치는 289톤입니다.도이치 은행의 추정에 따르면, 그 가치는 약 450억 달러에 달합니다. 조사된 중앙은행들 중 45%가 내년에 금을 더 보유할 계획이라고 합니다. 중국 중앙은행은 7월에 20톤의 금을 매입했는데, 이는 지난 몇 년 중 가장 많은 양입니다. 이로 인해 금 보유량이 역대 최고 수준에 도달했습니다. 미국의 국가부채가 8월에 40조 달러를 넘어섰고, 외국인의 연방정부 채권 보유량도 2012년 이후 최저 수준이 되었습니다. 따라서 금의 가격 하락은 실제로 인플레이션에 대한 방어수단이 아닙니다. 오히려 정부가 달러로 채무를 갚을 수 있는 능력에 대한 방어수단일 뿐입니다.

솔직한 반론도 마찬가지로 중요합니다. 왜냐하면 그 반론이야말로 시장의 움직임을 바꿀 수 있는 요소이기 때문입니다. 중앙은행의 수요는 실제로 존재하지만, 그 수치들은 변동될 수 있습니다. 세계 금위원회는 첫 분기에 전략적인 매도와 교환이 있었다고 보고했으며, 더 좋은 데이터가 나오면 예상치를 조정할 것입니다. 겉보기에는 긍정적인 분기일 수 있지만, 나중에는 상황이 악화될 수도 있습니다. 한 분기에 구매로 보였던 상황이 다음 분기에는 매도로 바뀔 수 있습니다. 그 ‘바닥’은 실제로 존재합니다. 하지만 그것은 벽이 아니라 경사면에 불과합니다. 6월에 나타난 사실은, 연준이 적대적인 태도를 취할 때 시장이 금을 이 경사면을 따라 움직일 것이라는 점입니다.

계약서.

이것이 바로 전체 베팅 내용입니다. 2026년 12월 31일까지 실물 금 가격은 4,900달러 이상으로 유지될 것입니다. 그 수준은 골드만삭스가 목표로 한 수준이죠. 왜냐하면 중앙은행의 지원이 연방준비제도보다 오래 지속될 것이기 때문입니다. 골드만삭스의 견해에 따르면, 연방준비제도는 금리를 인상하는 대신 방관할 것입니다. 이 베팅의 내용은 표면적으로 보이는 것보다 좁습니다. 금값이 상승한다는 것이 아니라, 구조적인 지원 덕분에 금값이 은행이 설정한 목표 수준을 유지한다는 것입니다. 그것이 바로 이 베팅을 검증할 수 있는 방법입니다.

이제, 그 신호선들이 언제 작동할지 순서대로 나열해 보겠습니다.

첫째, 9월 중순의 인플레이션 보고서입니다. 이는 현재부터 결정이 내려질 때까지 가장 중요한 지표입니다. 높은 수치일 경우 금값 상승 가능성이 커지고, 금값은 그런 상황에서 일주일 만에 수백 달러가 하락할 수도 있습니다. 반대로 낮은 수치라면 8월과 같은 상황이 재발할 가능성이 있습니다. 둘째, 9월 연준 회의와 그 회의에서 내려진 12월 관련 신호입니다. 셋째, 세 번째로 중요한 것은 3분기 중앙은행의 통화 정책 보고서입니다. 이는 연준이 아무 말도 하지 않아도 전체 경제 상황을 파괴할 수 있는 유일한 지표입니다. 만약 2분기 실적이 1분기처럼 형편없다면, 전체 전망이 무너집니다. 넷째, 기술적 지표도 중요합니다. 약 3,860달러 이하의 가격대에서는 세계금위원회가 차트가 더 이상 오르지 않을 것이라고 말합니다.

이것이 부품 목록에 미치는 영향입니다.

당신이 자신의 의견을 어떻게 표현하는지에 따라, 실제로 보유하고 있는 자산도 달라집니다. GLD와 같은 금리펀드는 금의 가격 변화를 거의 정확하게 추적합니다. 지난 한 해 동안 약 27% 상승했고, 지난 4개월 동안은 13% 하락했습니다. 월요일에는 3.2% 하락했습니다. ETF 형태로서, 광산업 관련 자산들은 금의 가격 변화에 따라 양방향으로 반응합니다. GDX 광산업 ETF는 지난 1년 동안 약 55% 상승했지만, 월요일에는 약 4% 하락했습니다. 뉴몬트는 70% 이상 상승했지만, 같은 날 약 비슷한 비율로 하락했습니다. 만약 기후 관련 정보를 구입한다면, 광산업 관련 자산들은 그 정보를 더욱 악화시킵니다. 반대로 날씨 관련 정보를 구입한다면, 모든 상황이 더욱 나빠집니다. “안전자산”이라는 단어는 이런 자산에 대해서는 사용하지 않는 것이 좋습니다. 이는 진정으로 위험한 자산입니다. 1월의 지정학적 위기 당시, 실제 변동성은 50% 이상으로 급상승했으며, 20년 평균은 17% 정도였습니다.

점수표는 이미 벽에 붙어 있고, 그 위에는 날짜가 적혀 있습니다. 골드는 2026년 동안 거의 30%의 성장률을 기록했지만, 같은 12개월 동안 거의 30%의 하락도 겪었습니다. 시장은 계속해서 고담의 행동을 새로운 인플레이션 데이터와 함께 반영하고 있습니다. 이제부터 12월 31일까지 결정될 두 가지 요소는 9월의 인플레이션 보고서와 3분기 중앙은행 데이터입니다. 만약 공식적인 매수가 최근과 같은 수준으로 유지된다면, 연준은 원하는 대로 조치할 수 있으며, 4,900달러 아래로 떨어지는 상황은 피할 수 있을 것입니다. 하지만 그렇지 않다면, 4,900달러는 결코 중요한 숫자가 아닙니다. 그리고 그 실패의 책임은 하늘에 있는 것이 아니라 땅에 있습니다.