글로벌파운드리스와 모노리틱 파워: 제조 분야에서의 거래로서, 어떤 제약이 어디에 존재하는지가 드러나는 것

글로벌팹리스는 2026년 9월 9일 모노리틱 파워시스템과 장기적인 제조 파트너십을 체결했으며, 모노리틱 파워시스템의 독자적인 전력 관리 칩을 생산하기로 했습니다.글로벌포짓리스의 싱가포르에 위치한 300mm 공장은 2027년 초에 양산이 시작될 예정입니다.보도자료에는 이러한 공지사항에서 흔히 사용되는 표준적인 용어들이 사용되어 있습니다 – “생산 능력 확대”, “성장 가능성이 높은 시장”, “공급 보장”. 헤드라인도 마치 평범한 고객이 성공적으로 계약을 맺는 사례처럼 보입니다.

실제 이야기는 더 구조적인 것입니다. 이 거래는 공정 제조 산업에서 조용히 진행되고 있는 한 가지 제약 조건과 관련이 있습니다. Monolithic Power는 매년 26%의 속도로 성장하고 있으며, 그 중 상당 부분은 AI 데이터 센터용 전력 모듈에서 비롯됩니다. 그들은 공정 제조 시설을 소유하지 않습니다. 그리고 그들이 전통적으로 의존해온 공정 제조 기업들은 성장에 필요한 역량을 줄이고 있습니다. GlobalFoundries는 대안적인 선택입니다. 이 회사는 성숙한 노드를 가진 공정 제조 기업으로서, 더 많은 웨이퍼가 필요한 공급업체와 더 많은 수익을 원하는 공정 제조 기업의 중간 지점에 위치해 있습니다.

대부분의 투자자들이 고려하지 않는 능력 제약 요소들

반도체 투자자들의 일반적인 가정은, 반도체 생산 능력이 충분하다는 것입니다. 논의의 중심은 TSMC가 NVIDIA를 위해 고급 칩을 생산하는 것에 관한 것입니다. 하지만 процесс의 다른 측면에서 일어나는 일들, 즉 8인치와 12인치 크기의 성숙한 칩 생산 능력에 대해서는 거의 주목되지 않습니다. 이곳에서는 전력 관리 칩들이 생산됩니다.

트렌드포스는 2026년 5월에 다음과 같이 보고했습니다.전 세계 상위 10개 반도체 제조업체 중 8인치 웨이퍼 생산 비율은 올해 약 90%에 달하며, 2025년에는 약 80%였습니다. 2027년 상반기 동안 전 세계 8인치 웨이퍼 생산 능력은 감소할 예정입니다. TSMC는 앞으로 1~3년 내에 12인치 웨이퍼 생산 능력을 점차 줄일 계획입니다.아직 성숙한 노드 공간을 가진 주조 공장들은 그 공간을 디스플레이 드라이버 칩과 CMOS 이미지 센서에서 벗어나, 전력 관리 IC, BCD 프로세스, 그리고 전력 관리 관련 장치들로 이동시키고 있습니다. 90nm 이상의 기술을 사용하는 전력 관련 프로세스는 더 높은 가격과 더 좋은 수익률을 가져옵니다.

TSMC의 가격 인하 조치가 UMC와 Vanguard에도 영향을 미쳤으며, 이로 인해 2026년 상반기에 가격이 인상되었습니다. 완전한 재분배 효과는 2027년 하반기에 더욱 강화될 것으로 예상됩니다. 새로운 제품의 대량 생산까지는 약 1년이 걸리기 때문입니다.

이것은 곧 끝날 것 같은 순환이 아닙니다. 이는 성숙한 노드에서의 구조적 강화입니다.

모노리틱 파워가 무엇을 판매하고 있는가?

모노리스틱 파워 시스템은 운영합니다.“Fabless-Lite” 모델이 회사는 자체 개발한 양극성-CMOS-DMOS 공정 기술을 이용해 전력 관리 IC를 설계합니다. 그리고 그 공정 기술을 다른 파운드리 업체의 장비에 적용합니다. 표준적인 파운드리 제품을 사용하지 않습니다. 이로 인해 성능과 비용을 직접 조절할 수 있지만, 어떤 파운드리에도 간단히 주문을 넣을 수는 없습니다. 공정이 정식으로 인증된 후에야 가능합니다.

회사의 수익 추이는 용량이 왜 중요한지 보여줍니다. 2025년 전체 연도의 수익은28억 달러로, 2024년의 22억 달러보다 26% 증가했습니다.2026년 2분기에는 9억81천만 달러의 매출이 발생했으며, 이는 9억3천만 달러라는 시장 예상치를 상회한 수치입니다. 총이익률은 55%이며, 투자자 자본 수익률은 21%입니다. 이 회사의 주식은 과거 수익에 비해 약 74배의 가치를 가지고 있으며, 성장 가능성이 높은 회사로서의 가치를 지니고 있습니다.

성장은 실제로 일어나고 있으며, 다양한 시장에서 성장하고 있습니다. 자동차 부문의 수익은 2025년에 43% 증가했으며, 저장 및 컴퓨팅 부문은 46%, 산업 부문은 35% 증가했습니다. 하지만 가장 높은 마진과 성장률을 보이는 분야는 AI 데이터 센터의 전력 공급 체계입니다. Monolithic Power사의 Intelli-Phase와 Intelli-Module 시리즈는 GPU 랙에 전력을 공급하는 데 98%의 효율성을 제공하며, AI 인프라에서 12V에서 48V로의 전력 분배 방식으로의 전환을 지원합니다.

이러한 성장 전략과 마진 구조를 가진 회사가, 제조 부서가 없는 모델이라면, 반도체 제조 시설이 없으면 성장할 수 없습니다. Monolithic Power는 이미 오래전부터 다각화를 진행해왔습니다. 2022년에 Vanguard와 계약을 맺었으며, 말레이시아와 한국에도 사업을 운영하여 중국과의 관계를 줄이고 있습니다. GlobalFoundries와의 거래로 인해 세 번째 주요 반도체 제조 시설이 생겼는데, 이번에는 싱가포르에서 300mm 규모의 시설입니다.

왜 글로벌팹리스가 여기서 중요한가요?

글로벌포지니스는 최첨단 분야에서 경쟁하지 않습니다. 그들은 몇 년 전부터 7nm 기술 경쟁을 포기했으며, “다양한 기능을 갖춘” 성숙한 및 특수 노드를 중심으로 사업을 운영하고 있습니다. 여기에는 22nm부터 130nm CMOS, RF-SOI, 파워 디스크리티브, 실리콘 광학 등이 포함됩니다. 이 회사는…전 세계 반도체 제조 시장에서 약 4%를 차지하며, TSMC는 73%, 삼성은 7%, UMC는 4%를 기록하고 있습니다..

재무 정보를 보면, 왜 이런 거래가 필요한지 알 수 있습니다. 2025년도에는 매출이 전년 대비 약 1.4% 증가하여 약 69억 달러에 달했습니다. 총이익률은 26%이며, 투자된 자본에 대한 수익률은 5%입니다. 이 주식의 가격은 순이익의 35배이며, 시장 가치는 약 250억 달러입니다.

하지만 회사는 역량을 구축해왔습니다. 싱가포르에 있는 시설도 그렇습니다.2023년에 개장한 40억 달러 규모의 확장 공사입니다.이는 지난 3년간 중국이 아닌 공급망 내에서 가장 중요한 성숙한 노드 수량 증가 사례 중 하나입니다. 그 공장은 많은 생산량이 필요합니다. 새로운 능력의 활용도는 투자가 성공적인지, 아니면 수익성을 저하시키는지를 결정하는 요소입니다.

몬로리틱 파워 계약은 고성능 전력 기술을 바로 이런 작업에 적합한 설비 위에 도입하는 것입니다. 몬로리틱 파워는 해당 기술과 수익 창출 능력을 제공하며, 글로벌파운드리스는 웨이퍼와 대규모 생산 능력을 제공합니다. 경제적인 측면에서는 글로벌파운드리스의 전력 관리 프로세스가 상품형 CMOS보다 더 높은 이익률을 가져오기 때문에, 몬로리틱 파워의 수익 전망도 공장의 활용도를 향상시킵니다.

이와 연결된 두 회사들

이것은 대등한 협력 관계가 아닙니다. 모노리틱 파워는 글로벌파운드리스에 대해 글로벌파운드리스가 모노리틱 파워에 대해 필요로 하는 것보다 더 많은 것을 요구합니다. 파워 디자인 회사는 26%의 매출 성장률과 55%의 총 마진율을 보유하고 있지만, 공급망 위험도 매 분기마다 증가하고 있습니다. 반면, 파운드리스는 매출 성장률은 낮고, 총 마진율은 26%에 불과하며, 수십억 달러 규모의 싱가포르 사업 확장에 있어서 이용률 위험이 존재합니다.

하지만 구조적 연동성은 실제로 존재합니다. Monolithic Power의 독자적인 BCD 공정 덕분에 GlobalFoundries의 싱가포르 생산 시설은 장기적인 생산 거점으로 활용될 수 있습니다. GlobalFoundries는 매출이 빠르게 증가하는 고객을 얻게 되며, 2025년에는 28억 달러의 매출을 기록할 것입니다. Monolithic Power가 GlobalFoundries에서 사용하는 생산 비용이 6.9억 달러 규모의 생산량에 미치는 영향도 상당히 큽니다.

두 회사의 가치 차이는 각각의 가치사슬에서의 위치에 따라 결정됩니다. 모노리틱 파워는 수익의 74배로 평가되며, 이는 독자적인 설계 기술을 갖춘 기업이 제공하는 성장성과 수익률을 반영한 것입니다. 글로벌파운드리스는 수익의 35배로 평가되며, 자본 집약적 제조업체로서 성장 속도가 더 느릴 것으로 예상됩니다. 하지만 ROIC가 5%인 파운드리 기업에 대해 35배의 가격은 그다지 저렴하지도 않습니다. 시장은 글로벌파운드리스를 지난 한 해 동안 31% 상승시켰는데, 이는 중국 외의成熟된 생산 능력에 대한 수요가 있음을 보여주는 사례들 때문입니다.

전방 조건

생산량은 2027년 초에 시작될 예정입니다. 투자자들이 궁금한 것은 이 계약이 성사될지 여부가 아니라, 앞으로 12개월 동안 생산 능력에 제약이 충분히 커져서 이러한 파트너십이 지속 가능한 구조가 될 수 있을지, 아니면 주조 산업의 전반적인 투자 사이클로 인해 충분한 새로운 생산 능력이 생겨서 이러한 압박을 완화시킬 수 있을지 하는 것입니다.

만약 8인치 공정의 활용률이 85% 이상으로 유지된다면, 그리고 TSMC의 12인치 공정의 성능이 TrendForce가 예측한 대로 향상된다면, Monolithic Power가 GlobalFoundries로 사업을 확장하는 것은 단기적인 이벤트가 아니라 장기적인 공급망 구조가 될 것입니다. 만약 중국의 제조업체나 다른 2등급 업체들이 추가적인 수요를 흡수한다면, 그 긴급성은 사라질 것입니다.

중요한 문제는 협력 관계 자체가 아니라, 협력을 만들어낸 성숙된 노드의 역량 제약이 얼마나 오래 지속될지입니다. 그렇게 되면 글로벌파운드리스의 싱가포르 공장에 투자된 자본이 실제로 활용되고 수익성이 증가할 수 있을까요? 현재 상황에서 이 계약은 두 회사 모두에게 유익합니다. 하지만 그들이 앞으로 2년 동안 어떤 행동을 할지에 따라 그 계약의 성과가 어떻게 될지는 달라질 수 있습니다.