독일의 성장 전망 향상이 수익 투자자들에게 무엇을 의미하는가?

독일의 성장 전망에서 1페이지 분량의 변화는 단순히 “거시적 불규칙성”에 해당합니다. 대부분의 미국 소매 투자자들은 그런 변화를 무시하죠. 몇 퍼센트 정도의 성장 변화는 단순한 오차에 불과하며, 투자 신호로 보기 어렵습니다. 하지만 DIW 베를린의 최신 업데이트는 다시 살펴볼 필요가 있습니다. 왜냐하면 그 정도의 변화는 사실 독일과는 관련이 없기 때문입니다. 이 변화는 선진국 중 가장 큰 경제체들이 공공 지출을 통해 결국 침체 상태에서 벗어나는지 여부와, 어떤 기업들이 그 비용을 부담하는지에 관한 것입니다.

이것이 바로 급격한 변화입니다. 불과 6월 전만해도 베를린 DIW는 2026년의 성장 전망을 매우 낮게 제시했습니다.0.5퍼센트봄철에 1.0%였던 수치가 낮아졌으며, 이란 전쟁으로 인한 에너지 가격 상승이 초기 경제 침체를 유발할 것이라고 경고했습니다. 그 해의 성장은 “전적으로 공공 부문의 영향 때문”이라고 수석 경제학자가 말했습니다. 이제 가을 전망에서는…DIW는 올해의 전망치를 약 1.2%로 상향 조정했습니다.– 몇 달 만에 6월의 수치가 두 배 이상 증가했습니다.

그러한 전환을 이끌어낸 세 가지 요인이 그 수치 자체보다 더 중요하다. 중동 지역의 휴전으로 인해 에너지 가격도 하락했다. 새 독일 정부가 승인한 거대한 재정 지원책도 이러한 상황에 기여했다.약 10년 동안 5000억 유로가 방위 및 인프라 투자에 사용됨마침내 흐르기 시작했는데, 지연된 상황에서 약 3분의 1 정도의 시간이 걸렸습니다. 그리고 독일 경제에 관한 구체적인 데이터도 있었습니다.2분기에는 분기당 0.3% 증가했습니다.예상치보다 낮은 성과를 거두었으며, 실제로도 그렇습니다.3년간 거의 성장하지 않는 상황.

그것이 바로 대부분의 사람들이 놓치는 점입니다. 이러한 업그레이드는 구조적인 변화가 아니라 순환적인 현상일 뿐입니다. 독일이 갑자기 성장하는 국가가 되는 것은 아닙니다. 1.2%는 그 나라의 잠재적 성장률보다 약간 높은 수준에 불과합니다. 성장은 공공 지출과 전쟁으로 인한 침체 이후의 회복세에 의해 이루어지고 있으며, 개인 소비와 수출의 확실한 성장으로 인한 결과는 아닙니다. 성장은 차입을 통해 조달됩니다. DIW는 정부의 적자 문제를 예측하고 있습니다.2026년과 2027년에는 GDP의 약 4%까지 증가할 것으로 예상됩니다.– 기대하는 대로로…인플레이션이 유럽 중앙은행의 2% 목표치를 넘어서 계속 유지될 예정이며, 두 해 모두 약 3% 정도가 될 것입니다..

수익을 목적으로 투자하는 사람들에게는 그 조합이 바로 중요한 메시지입니다. 이는 단순한 예측이 아니라 실제적인 전망입니다. 만약 세계의 재정적으로 신중한 경제들이 GDP의 3~4%의 적자를 기록하면서도 인플레이션이 목표 수준을 초과하고 있다면, “2%의 수익률, 엄격한 통화 정책”이라는 오랜 합의가 실제적인 압력에 직면하게 됩니다. 이는 인플레이션이 높을 때 잘된 자산 클래스와 기업들에게 유리합니다. 즉, 장기간 만기의 채권보다는 주식이 더 유리하며, 순수한 금융 자산보다는 하드 자산이 더 유리합니다. 또한, 비용 인플레이션을 고객에게 전가할 수 있는 가격 결정 능력을 가진 회사들도 유리합니다.

이를 효과적으로 활용하는 방법은 ‘독일의 성장’이라는 큰 그림을 추구하는 것이 아닙니다. 수동적인 형태로 돈이 독일로 돌아오고 있지만, 그 규모는 그다지 크지 않습니다. 주요 MSCI 독일 ETF의 지난 한 달간의 순 창출액은 약 1억 2천만 달러에 불과합니다. 하지만 그 수치는 그다지 높지 않습니다. 10년 동안 성장할 수 있는 기업들은, 그들의 주문량이 장기적인 약속에 기반을 두고 있다는 기업들입니다. 즉, 국방 제작업체, 산업 장비 제조업체, 인프라 및 에너지 분야의 공급업체들이며, 이들은 유럽 정부와 군사 부문의 투자에 매각되는 제품을 판매하며, 고객을 잃지 않으면서 가격을 올릴 수 있습니다. 바로 이러한 특성들, 즉 가격 결정력, 대규모 주문량, 그리고 고객을 유지할 수 있는 재무 상태가, 단순히 많은 배당금을 주는 것과 구별되는 것입니다.

하지만 다른 수익성 있는 사업에 적용하는 것과 같은 필터를 사용해야 합니다. 예측을 개선한다고 해서 높은 수익률을 가진 주식이 안전해지는 것은 아닙니다. 독일 경제 성장을 촉진하는 재정적 지원은 채권 수익률을 상승시키는 원인이며, 이는 높은 수익률을 가진 주식들에게는 적대적인 요소입니다. 승자들은 여전히 지급금을 충당할 수 있는 자유로운 현금 흐름과, 전체 주기 동안 유지될 수 있는 가격 통제력을 필요로 합니다. 이러한 조정은, 3년간의 침체로 인해 실물경제가 가장 큰 타격을 받는 상황에서 수익성이 향상된다는 것을 보여줍니다. 즉, 수익률에 민감한 수익은 하락하는 수익률을 기반으로 하기 때문에, 위험-수익 비율이 좋은 곳이 바로 그곳입니다.

따라서 그 숫자 자체는 단지 소음에 불과합니다. 1.2% 이상의 포트폴리오를 재조정하는 것은 의미가 없습니다. 중요한 것은 그 아래에 있는 신호입니다. 유럽 최대의 경제국이 공공 자금을 활용하여 성장을 이루고 있으며, 인플레이션도 높은 상태입니다. 이러한 상황에서는 가격 결정 권력, 고부가가치 자산의 현금 흐름, 그리고 가격을 올릴 수 있는 배당금이 정적인 수입이나 장기 채권보다 더 가치가 됩니다. 이것은 독일 주식을 추구해야 하는 이유가 아닙니다. 오히려 그러한 환경에서 당신의 수입원이 이러한 기업들로 가득 차 있고, 그렇지 않은 기업들은 제외된다는 것을 확실히 해야 합니다.