독일의 방화벽이 처음으로 침해당하고 있다.

작센암할트주의 유권자들은 오늘 주 선거에 참여합니다. 이 선거 결과에 따라 1945년 이후 독일에 첫 번째 극우 정당이 집권할 수도 있습니다. 여론조사 결과 40% 이상의 지지율을 기록한 반면, 중도 우파인 CDU는 20% 미만의 지지율을 기록하고 있습니다. 반면, 독일을 위한 대안당(AfD)은 소규모 정당들이 5%라는 기준을 넘지 못하면 주 의회에서 제외될 수 있으므로 압도적인 다수를 얻을 가능성이 있습니다. AfD의 최고 후보인 울리히 지크문트는 혼자서 통치할 준비가 되어 있다고 말합니다. “누구도 우리와 함께 일하고 싶지 않다면…”우리는 혼자서 해야 할 거예요.."

미국인 투자자에게는 이 문제를 외교적 문제로 처리하려는 유혹이 있을 것입니다. 작센-안할트주는 독일의 16개 주 중에서 가장 작고 가난한 주입니다. 인구는 약 220만 명이며, 전체 인구는 8400만 명입니다. 따라서 이 주의 예산은 연방 정부 전체 예산에 비하면 거의 중요하지 않습니다. 독일 주 선거에서는 대부분의 경우 정당들이 승리하지만, 그 정당들은 곧 쇠퇴하게 됩니다. 따라서 이 문제가 연방법을 바꾸는 효과는 없을 것입니다. 시장에서는 아마도 아무런 반응도 없을 것입니다.

하지만 국가의 물질적 무력함이 바로 투표를 주목할 가치가 있는 이유입니다. 이는 독일의 주류 정당들이 AfD와 함께 정부를 운영하는 것을 거부하는 ‘브랜드마우어’라는 비공식적인 ‘방화벽’에 대한 시험대입니다. AfD는 독일의 내부정보기관에 의해 특별한 위협적인 정당으로 분류됩니다.우파 극단주의자방화벽은 법률이 아닌, 당의 규율 문제입니다. 이 방화벽의 목적은 AfD가 책임을 지지 않게 하고, 당을 직위에 따른 타협과 실패로부터 보호함으로써 유권자들에게 제한 없는 급진주의를 약속할 수 있도록 하는 것입니다.

인센티브 게임이 바로 핵심입니다. AfD가 없이 다수당을 형성하려면, CDU는 역사적 경쟁자인 SPD와 “거대 연합”을 형성해야 합니다. 이러한 연합 관계는 주류 정당들 사이의 경계를 모호하게 만들며, AfD가 기득권 세력들이 서로 교환 가능한 조직이라고 주장하는 것을 뒷받침합니다. 또한 이로 인해 더 많은 유권자들이 극단적인 세력으로 몰리게 됩니다. 수치가 말해주는 것은, 프리드리히 메르츠 총리가 AfD의 지지도를 절반으로 줄이겠다고 약속했음에도 불구하고, AfD는 여전히 성공적으로 자리를 유지하고 있다는 것입니다.2018년 이후로 그 비율이 거의 두 배로 증가했습니다..

이로 인해 중요한 변수가 주목받게 됩니다. 그 결과는 메르즈에게 가장 큰 타격을 주는 것으로 나타납니다.약 13%의 승인률그는 전후 시대의 총리들 중에서 가장 낮은 수준에 속합니다. 만약 CDU가 SPD와 그린스만으로는 과반수를 얻을 수 없다고 판단한다면, AfD를 막기 위해 극좌정당인 디 린케의 도움을 받아야 할 수도 있습니다. 이는 많은 보수주의자들이 거부할 행동이며, 메르츠의 리더십에 치명적인 결과를 초래할 수도 있습니다. 이 캠페인 자체도 아이러니한 점이 있습니다. AfD의 이민 문제에 대한 강경한 입장은, 외국인들이 인구의 약 9%를 차지하는 국가를 겨냥한 것입니다. 이 나라는 노르트라인베스트팔렌주 전체 인구의 절반에 해당하며, 독일 경제연구소는 이러한 나라가 감소하고 노화하는 인구를 상쇄하기 위해 외국인 근로자에게 의존해야 한다고 경고합니다.

이것은 베를린에 있는 CDU의 사무실에 어떤 것들이 있다는 점 때문에 시장에 중요합니다. 2025년 3월에 연합정부는 부채 제한을 위한 역사적인 개혁을 통과시켰습니다. 이로 인해 독일 국내총생산의 1% 이상인 방위비 지출은 차입 한도에서 면제가 되었습니다.인프라를 위한 5000억 유로의 예산 외 기금그러한 재정적 개혁은 – 유럽 최대 경제국인 독일의 “무엇이든 해도 된다”는 태도 – 바로 그것이 독일 정부채권의 가치를 상승시키고 유로화를 강화시켜 대륙 방어력을 높이는 원동력이 되었습니다. 작센-안할트주의 선거 결과는 직접적으로 그 개혁안에 영향을 미치지 않을 것입니다. 국가 정부는 연방헌법이나 기금을 변경할 수 없습니다. 하지만 이는 그 개혁안을 통과시킨 연합정부가 계속해서 단결할 수 있는지를 나타내는 중요한 지표입니다. CDU가 생존을 위해 우파와 경쟁해야 하거나, 극우세력을 억제하는 방법에 대해 분열하게 된다면, 그러한 상황은 개혁안의 신뢰성을 떨어뜨리는 요소가 될 것입니다. 그리고 브뤼셀에서 유럽의 통합을 유지하는 데 있어서도 약한 역할을 할 것입니다.

소매형 투자자에게는 적절한 변수를 파악하는 것이 중요합니다. 독일에 대한 미국인들의 투자는 매우 작습니다. 미국에서 운영되는 가장 큰 펀드인 iShares EWG의 경우, 독일의 대기업을 추적하는 펀드로서 관리되는 자산은 약 17억 달러에 불과하며, 올해의 자금 흐름도 미미했습니다. 선거와 관련된 주식은 거래할 만한 가치가 없습니다. 그렇게 하는 투자자는 단지 소음을 쫓는 것에 불과합니다. 이 사건의 의미는 더 느리고 구조적인 것입니다. 유럽연합의 가장 큰 경제국에서 극우 정당이 집권한다면, 설령 그곳이 작은, 가난한 지역이라 할지라도, 독일이 80년 동안 상상도 할 수 없는 것으로 여겼던 것을 정상화시키고 크렘린에게 기회를 제공할 것입니다.EU의 가장 큰 경제국에서 첫걸음을 내딛는 것분석가들은 러시아가 이를 이용할 것이라고 주장합니다.

방화벽이라는 것은, 권력을 공유하지 않으면 AfD가 줄어들 것이라는 기대였습니다. 하지만 그 기대는 실현되지 않을 가능성이 높습니다. 그 실패가 베를린에 미치는 영향은 작센-안할트주의 유권자들의 선택보다는, 국가적 연합이 스스로를 약화시키느냐, 아니면 오랫동안 지켜온 금기를 깨뜨리느냐 하는 문제에 달려 있습니다. 주 의회의 결정은 단순한 거래가 아닙니다. 하지만 CDU가 이끄는 개혁 정부가 지속될 수 있는지는, 결국 정치적 쇠퇴의 결과가 될 것입니다. 그리고 그 쇠퇴는 뉴스가 변하는 후에도 오랫동안 영향을 미칩니다.