독일의 공장 주문량 회복: 그 정도가 중요한 신호이며, 헤드라인은 아닙니다.

헤드라인은 자연스럽게 만들어집니다: 독일의 공장 주문량이 3개월 연속 증가했으며, “경제도 회복되고 있다”고 합니다. 만약 산업 분야에 투자하고 있거나, 글로벌 배당주를 보유하고 있거나, 혹은 단순히 경제 순환을 관찰하고 있다면, 이 문구는 긍정적인 신호로 해석될 것입니다. 즉, 유럽의 산업 체계와, 수많은 다국적 배당주 회사들을 지원하는 글로벌 제조 체계가 마침내 회복되고 있다는 뜻입니다.

실제로 그 수치가 무엇인지 확인하는 데 몇 분 정도의 시간이 필요합니다. 7월에 +2.5%의 좋은 성과를 보여준 그 보고서에는 더 조용한 수치도 포함되어 있으며, 그 수치는 덜 완전한 정보를 제공합니다.

“회복”에 관한 세부 사항들

독일 제조업의 실제 가격 조정된 신규 주문량은 7월에 6월보다 2.5% 증가했습니다. 이는 세 달 연속 증가라는 의미이며, 예상치보다 더 강한 수치입니다.

이제 통계학자들이 “대규모 주문”이라고 부르는 것들을 제외해보죠. 즉, 때때로 발생하는 거대한 계약들인데, 예를 들어 방위산업 관련 계약, 항공기나 선박에 관한 계약, 또는 거대한 전력이나 공정 장비와 관련된 계약 등입니다. 이러한 계약들은 단 한 달 만에 수십억 달러의 가치를 가지며 매출을 올릴 수 있습니다. 그러한 계약들이 없었다면, 독일 공장들의 주문량은 7월에 1.4% 감소했습니다. 5월부터 7월까지의 기간 동안 전체 주문량은 이전 3개월과 비교해 2.9% 증가했지만…대규모 코어의 수가 2.2% 감소했습니다..

이것은 한 달에 발생하는 특이한 현상이 아닙니다. 6월에는 대규모 주문들로 인해 주가가 상승했습니다.거대한 크기의 인물이 쓰러졌다.5월에는 “기타 운송 장비”라는 카테고리가 가장 큰 원동력이었습니다. 이는 항공기, 선박, 군사용 차량 등을 포함합니다.약 85% 증가했습니다.몇몇 불규칙한 계약들로 인해, 자동차나 컴퓨터, 전자제품 분야도 타격을 입었습니다. 5월의 수치도 이후 크게 하향 조정되었습니다. 독일의 통계 기관은 산업 분야가 “아직 위험에서 벗어나지 않았다”고 말했습니다.

불규칙한 주문량은, 한 달 동안의 공장에서 들어오는 주문 수가 거래에 적합하지 않은 이유를 잘 설명해줍니다. 한 건의 계약이 전체 시장에 큰 영향을 미치기 때문입니다. 따라서 세 번의 급증이 있더라도, 그것은 하나나 두 개의 큰 매수 신호에 불과하며, 광범위한 상승세는 아닙니다.

하지만 그 광범위한 조사들은 정말로 그렇게 되었습니다.

이 모든 것은 회복이 단순히 만들어진 것이라는 의미는 아닙니다. 실제 상황은 더 복잡한데, 그 원인은 다른 종류의 지표에서 비롯됩니다.

S&P 글로벌 독일 제조업 PMI는 계약 수를 집계하는 것이 아니라 광범위한 제조업 분야에 대한 조사 결과이며, 8월에는 54.3으로 상승했습니다.2022년 5월 이후 최고의 수치입니다.출력, 신규 주문, 수출 등이 모두 몇 년 중 가장 빠른 속도로 증가하고 있습니다. 개선은 다양한 분야에서 이루어졌으며, 국방 지출, 데이터 센터 건설, 재고 재조정 및 비축 등의 요소들이 도움이 되었습니다. 유로존 전체의 제조업 PMI도 마찬가지입니다.2022년 이후 최고의 성적을 거두었습니다.독일이 주요 동력이었다. 이포 비즈니스-클리마 인덱스는 8월에 88.8으로 상승했지만, 제조업체들은 여전히 자신들을…이라고 표현했다.주문된 제품의 수준에 불만족함.

따라서 두 가지 주요 지표는 같은 방향으로 가고 있지만, 각각의 의미는 약간 다릅니다. 불규칙한 주문량으로 인해 강세를 과장하는 ‘하드 오더 시리즈’가 있습니다. 반면, 전체 산업 상황을 파악하는 조사 결과는 그 방향을 확인해주지만, 아직 초기 단계이며 불균형적이라는 점도 경고합니다. 제조업 내에서의 기대치는 여전히 미흡하며, 공급망 압력과 상승하는 에너지 비용도 데이터에 영향을 미치고 있습니다.

이것이 당신의 돈에 어떤 의미가 있는지

미국의 소매 투자자에게 독일은 멀리 떨어진 곳이 아닙니다. 독일의 기계 제조업체, 전기 장비 제조업체, 화학 및 방위 산업 기업들은 유럽의 세계 시장 진출 기업들입니다. 이들의 주문량은 전 세계 산업적 수익 흐름을 나타내는 중요한 지표입니다. 이러한 수익은 결국 대서양 건너편에 있는 기업들의 기계, 자동화, 전기화 관련 사업에 대한 배당금을 창출하는 원동력이 됩니다.

문제는 시장이 이미 이를 인식하고 있다는 점입니다. 예를 들어, 에이턴과 같은 기업을 생각해보세요. 에이턴은 전력망 및 전기 장비 회사로, PMI가 수요 촉진 요인으로 지정한 데이터센터 건설과 직접 관련된 사업을 합니다. 이런 기업은 산업적 호황 시에 배당 성장 투자자가 원하는 종류의 기업입니다. 현재 에이턴의 배당률은 약 1%이며, 배당금 비율은 40% 정도입니다. 또한 10년 동안 연속적으로 배당이 증가해왔습니다. 하지만 에이턴의 주가는 순이익의 약 40배에 불과합니다. 즉, 회복 가능성이 충분히 반영된 가격입니다. 이것이 바로 좋은 기업과 좋은 진입점 사이의 차이입니다.

이때는 ‘선도 지표’ 원칙이 중요해집니다. 만약 유럽의 제조업이 실제로 하락 단계에 있다고 믿는다면, 주식 수익률 곡선을 활용할 기회는 이미 고평가된 가격으로 거래되는 과열된 전기화 관련 기업들에는 없습니다. 대신, 경기 회복이 아직 초기 단계이며, 그들의 수익률이 시장의 과열된 상황보다 여전히 높은 상태인 고품질 산업 분야의 기업들이 중요합니다. 물론, 이러한 상황이 광범위한 것이며, 해당 기업들이 순현금 흐름을 바탕으로 배당금을 지급한다는 점을 확인할 수 있어야 합니다.

읽은 내용을 그대로 가져가요.

저는 독일과 유럽의 제조업이 회복되고 있다고 생각합니다. 조사 결과도 실제이며, 그 내용은 충분히 신뢰할 수 있습니다. 하지만 그 수치가 지속적인 회복의 증거라고 할 수는 없습니다. 매달 발표되는 이러한 수치들이 누군가를 오해하게 만들 수 있으니 주의해야 합니다.

유용한 습관은 이 두 지표를 함께 살펴보는 것입니다. 즉, 방향과 범위를 나타내는 지표와, 속도를 나타내는 지표를 함께 고려하는 것입니다. 항상 크게 확장되는 주문들이 상황을 바꿀 수 있다는 점을 기억해야 합니다. 진정한 전환점이 되려면, 헤드라인에 나타나는 범위가 중요합니다. 자동차, 기계, 중간품 분야의 강점이 중요하며, 단순히 항공기 계약만으로는 안 됩니다. 그런 범위가 나타난다면, 주기적인 평가에서 품질 좋은 산업 기업들의 가치가 더욱 높아집니다. 그렇지 않다면, 7월은 회복으로 보이는 큰 사건들뿐이었으며, 보고서에서 조용하게 언급된 부분, 즉 불규칙한 주문들이 줄어드는 현상이 실제로 중요한 정보입니다.