제너럴 모터스: 2027년에 7배의 이익을 얻을 수 있도록 준비되었지만, 여전히 40배의 가격에 거래되고 있다.

제너럴 모터스는 지난 분기에 주당 3.57달러의 수익을 거두었습니다. 또한…주당 1.41달러같은 회사, 같은 분기인데, 두 수의 차이가 바로 2027년까지의 전략에 대한 논쟁의 핵심입니다. 왜냐하면 두 수 모두 사실이지만, 그 의미는 조금 다르기 때문입니다.

회계상의 수치는 나쁜 소식입니다. GAAP 순이익은 2분기에 약 3분의 1 정도 감소했습니다.23억 달러의 신규 전기차 관련 비용공급업체와의 계약을 포기하는 것과 관련된 지불금, 배터리 공급 파트너십의 규모 조정, 그리고 현금이 아닌 감가상각비와 관련된 금액들입니다. 2025년 중반부터 GM은 이러한 금액들을 기록해왔습니다.이 중 10억 9천만 달러가 지불되었으며, 그 중 약 72억 달러는 실제 현금으로 지불되었습니다. 그중 약 45억 달러는 이미 지불된 상태입니다.합계를 계산해보면, trailing P/E는 대략 40배가 됩니다. 이는 평소에 보기만 해도 회사가 어려운 상황에 있다고 판단될 수 있는 수치입니다.

조정된 수치는 실제 운영 수치이며, 다른 비즈니스 상황을 나타냅니다. GM의 “조정된” 결과에는 전기차 관련 비용 처리를 일회성 항목으로 처리하지 않았습니다. 이러한 기준에 따라, GM은 올해 두 번째로 2026년 전체 연도 성과 예측치를 상향 조정했습니다.$12–$14의 조정된 EPS, $14–$16십억의 조정된 EBIT, 그리고 $9.5–$11.5십억의 자동차 관련 자유현금흐름이는 통합 부채의 대부분을 차지하는 GM Financial 대출 부문을 제외한 측정 방식입니다. 상반기 조정된 EPS는 7.27달러로, 전년 동기보다 약 3분의 1 높은 수준이었습니다. 북미 지역의 조정된 EBIT 마진은 8.6%로, 8~10%라는 목표 범위 내에 들어갔습니다. 또한, 가격 정책 덕분에 이번 분기에 7억 달러의 수익이 발생했습니다.

이 사건의 핵심은, 이러한 부담들이 파산이 아니라 조정에 불과하다는 점입니다. GM은 빠른 전기차 생산을 위해 수십억 달러를 투자했지만, 수요가 약해지면서 필요하지 않은 설비들을 철거하고, 현재 사용 중인 전기차 트럭들은 계속 판매되고 있습니다. 핵심 사업부는 전혀 손상되지 않았습니다. GM은 미국의 풀사이즈 픽업트럭 시장에서 42% 이상의 점유율을 차지했습니다. 경영진은 가장 큰 재무적 문제는 거의 해결된 상태라고 말합니다. 같은 가격이 두 가지 방식으로 평가됩니다: 후행 수익표상에서는 약 40배, 미래 수익 기준으로는 약 7배입니다. 시장은 이러한 부담이 일시적인 것인지 영구적인 것인지에 대해 합의할 수 없습니다.

2027년이 희망하는 것보다 더 좋은 해가 되는 이유는, 달력이 그 역할을 해준다는 것입니다. 차세대 셰보리 실버라도와 GMC 시에라 모델들이 12월에 판매점에 도착합니다. 그리고 이러한 변화로 인해 4분기의 수익은 줄어듭니다.2026년 후반기는 전반기보다 더 약한 성장세를 보입니다.GM은 자신이 가장 수익성이 좋은 사업부를 재정비하고 있기 때문입니다. 시장은 약 6.5배의 가격으로, 4분기의 부진한 성적을 고려한 예측치를 받아들이고, 2027년에는 새로운 트럭들을 전체 연도에 사용할 수 있습니다.제프리스는 GM을 ‘구매 가능’ 등급으로 업그레이드했으며, 목표 가격은 99달러입니다.바로 그 내용을 읽고, 2027년이 GM의 미국 내 입지를 강화시켜 더 많은 성과를 거둘 것이라는 확신을 가지고 있습니다.100억 달러의 실제 자유현금흐름.

또 다른 두 가지 요소도 점차 나타날 예정입니다. GM은 올해 전기차 관련 손실을 10억 달러에서 15억 달러로 줄이는 것을 목표로 하고 있습니다. 또한 소프트웨어 부문도 성장하고 있습니다. 올해는 30억 달러 이상의 소프트웨어 및 서비스 수익이 발생했으며, OnStar의 총 이익률은 약 70%입니다. 또한 63억 달러의 미결제 매출도 발생했는데, 이는 전년 대비 거의 절반 증가한 수치입니다. 이 미결제 금액은 GM이 이미 받았지만 아직 인식되지 않은 금액입니다. 즉, 이는 은행에 예치된 자금이며, 약속된 금액이 아닙니다. 내년에는 200만 단위 이상의 제품 생산 능력을 갖춰서 관세 영향을 최소화할 계획입니다. 하지만 2026년의 총 관세 비용은 여전히 25억 달러에서 35억 달러에 달할 예정입니다. 또한 중동 지역에서의 추가적인 상황 악화는 없을 것으로 가정됩니다.

그 다음은 ‘분기별 순이익’입니다. 그건 조용한 추진력이죠. GM은…2023년 중반 이후로 주식 수가 약 35% 감소했습니다.약 893백만 달러에 불과하며, 지난해에는 8% 감소했습니다. 2분기만에 20억 달러가 재무제표 조정에 사용되었고, 약 35억 달러가 남아 있습니다. 이로 인해 흑자 수익이 평평한 상태가 되었으며, 매출은 거의 변동이 없습니다.

솔직히 말해서, 이 회사의 가격에는 그 구조가 어느 정도 반영되어 있습니다. 지난 1년 동안 주식가는 약 50% 상승했으며, 현재는 최고가 근처에 위치해 있습니다. 시장 평가가는 약 750억 달러이며, 회사의 자체 전망에 따르면 현금흐름 수익률은 13~15%입니다. AInvest의 평가 결과에 따르면 이 주식은 매수 추천이며, 기본적인 평가 점수는 8.35로 매우 높습니다. 매도 측의 목표 가치는 평균적으로…$10185달러라는 가격에 맞서 싸우는 것입니다. 실제로 좋은 기회이지만, 이는 하락한 주식에서 얻을 수 있는 저가 상품이 아닙니다. 이는 다음 해가 순조롭게 진행될 수 있도록 의도적으로 성과가 저조한 회사입니다.

그렇다면 여러 가지 요소들이 하나의 음절로 합쳐진다: 끝났다. 만약 EV 손실 감소가 실패한다면, 12월에 출시된 트럭 모델이 픽업 모델의 시장 점유율을 줄인다면, 혹은 관세가 예상보다 높아진다면, 대략 7배는 공정하거나 관대한 수치일 것이다. 그리고 GM은 이미…차세대 전체 크기의 EV 트럭 개발을 중단함장기 옵션을 현금으로 교환하는 방식입니다. 하지만 올해 두 번째로 상향된 전망치의 중간값의 약 6.5배에 해당하는 수치입니다. 역대 최고의 반기 성과에도 불구하고, 주식 수가 줄어들고 소프트웨어 리스 계약도 늘어나고 있어서, 시장은 GM이 하향 조정한 분기의 실적을 기준으로 평가하고 있습니다. 문제는 트럭들이 더 많은 수익을 창출하는지 여부가 아닙니다. 그건 사실입니다. 중요한 것은 그 손실을 어떻게 처리할지 여부이며, 그 외에는 아무것도 시장의 평가를 바꾸지 못합니다.