게임스톱의 2분기 이익은 자사가 ebay 지분을 보유하고 있기 때문에 순전히 허구적인 수치에 불과하다.

게임스탑은 월요일 투자자들에게 8월 1일을 끝으로 한 분기의 예비 순이익이 될 것이라고 밝혔습니다.2억 9천만 달러에서 3억 1천만 달러로 증가했으며, 전년도에는 1억 6천6백만 달러였습니다.그리고 주가가 급등했습니다.시장 개장 전 거래에서 약 5%주식 가치가 상승하는 동안 수익 전망을 개선하는 회사는 주의를 기울여야 합니다. 문제는 다음과 같습니다: 전년 동기의 9억7,222만 달러에서 이번 분기에는 순매출이 약 7억8,000만 달러에서 8억 달러로 감소했습니다. 즉, 약 5분의 1 정도 줄어든 것입니다. 게임스탑은 수익은 더 많이 벌었지만, 판매량은 적었습니다.

이렇게 두 가지를 동시에 달성할 수 있는 이유는, 수익이 대부분 매장에서 나오지 않았기 때문입니다. 회사에 따르면 순이익에는 eBay 사업과 관련된 약 2억 3,800만 달러의 이익이 포함되어 있지만, 디지털 자산인 비트코인 책과 관련된 약 7,500만 달러의 손실이 그 이익을 상쇄하고 있습니다. 이러한 투자로 인한 이익은 작년과 비교해서는 거의 변동이 없으며, 두 배로 늘어난 것도 아닙니다. 운영 이익은 증가했지만, 예상치인 1억 5천만 달러에서 1억 7천만 달러까지는 6,640만 달러에서 올라왔습니다. 하지만 이는 수익이 줄어든 상황에서의 비용 절감 결과일 뿐이며, 시장이 기뻐하는 수준은 아닙니다.

이번이 두 번째로 주요 지표가 중요한 역할을 한 분기입니다. 5월 2일에 끝난 첫 번째 분기에서는 게임스탑이 역사상 가장 높은 분기 순이익을 기록했습니다.3억8,960만 달러회사가 발표한 조정된 수치는 1억7,930만 달러였습니다. 그 차액은 eBay 관련 파생상품에 대한 2억6,684만 달러의 미실현 이익과 현금 자산으로부터 얻은 8370만 달러의 순이자 수입이었습니다. 두 분기 연속으로 “기록적인” 또는 “급증한” 수익을 기록했으며, 투자 포트폴리오가 매장보다 더 많은 역할을 했습니다.

이 모든 것은 우연이 아닙니다. 왜냐하면2월, 게임스탑은 이베이에서 자금을 모아왔습니다.동시에 전체 회사를 인수하겠다는 제안도 했다. 5월에는 주당 125달러의 가격을 제시했는데, 그 중 절반은 현금이고 나머지 절반은 게임스탑 주식이었다. 이는 eBay가 인수 작업을 시작하기 전의 가격보다 46% 높은 가격이었다. 하지만 eBay의 이사회는 이 제안을 거절했다.“신뢰할 수 없고 매력적이지도 않다.”게임스탑은 그럼에도 불구하고 계속해서 주식을 구입했다. 7월 중순까지는 게임스탑이 직접 소유하고 있었다.430만 4천 개의 eBay 주식으로, 이는 회사 전체의 약 10%에 불과합니다.분기 말 기준으로 약 49억5천만 달러의 가치가 있습니다.

이해해야 할 메커니즘은 다음과 같습니다: 게임스탑의 보고된 이익 중 일부는 그들이 인수하려는 기업에 대한 가치 상승으로 인한 것입니다. 그러한 가치 상승의 규모는 eBay의 주가가 게임스탑이 정한 가격과 얼마나 가까운지에 달려 있습니다. 만약 입찰가가 신뢰를 잃거나 eBay의 주가가 하락한다면, 상황이 반전되고 “이익”은 손실로 변합니다. 이번 분기의 7500만 달러의 디지털 자산 손실도 마찬가지로 암호화폐 부문에서도 같은 원리로 발생합니다.

대차대조표는 재정적 자금이 얼마나 필요한지 보여줍니다. 현금, 현금 등가물 및 거래 가능한 증권은 작년에 87억 달러였으나, 이제는 약 50.5억에서 50.7억 달러로 감소했습니다. 이는 돈이 eBay의 자산으로 전환되었기 때문입니다. 자금 조달은 주로 차입을 통해 이루어졌습니다. 게임스탑의 장기 부채는 약 42억 달러에 달했으며, 그중 거의 모든 금액은 무이자 콜론 변환 지폐였습니다. 현재 그 부채는 점점 줄어들고 있습니다. 8월에는…주식에 대한 14억 달러의 수표들그리고 주주들은 주식을 매각했다.계획이 발표된 날에 12%였다.월요일에 거래가 재조정되어 약 55.5백만 주의 새로운 주식과 함께 약 3억5천8백만 달러의 현금이 제공되었습니다. 이는 주식 수가 약 12% 증가한 것으로, 채권자들에게 그해 최악의 가격으로 넘겨지는 것입니다. 이러한 상황은 재정적 부담을 초래하는 결과입니다.

그러면 정직한 질문이 생깁니다: 도대체 무엇을 구매하는 건가요? 자산 가치는 실제로 존재합니다. 현금, eBay 지분, 암호화폐 자산 등으로 총 100억 달러가 넘는 금액이 있으며, 시장 시가총액은 약 80억 달러입니다. 또한 28억 달러 상당의 변환 가능한 채권도 있습니다. 결국 시장에서는 전체 소매 사업에 대해 수천만 달러 정도만 할당된 셈입니다. 운영 성과는 그다지 좋지 않습니다. 매출은 5분의 1 정도 감소했으며, 그 원인은 계속 반복되는 문제들 때문입니다. 작년에 출시된 닌텐도 스위치 2는 더 이상 도움이 되지 않고, 매장들도 계속 문을 닫고 있고, 프랑스 지역의 사업도 포기되었습니다. 매장들은 여전히 현금을 창출하고 있지만, 그 현금은 한 사람의 판단에 따라 단 하나의 주식에 투자되고 있습니다.

제가 일반적으로 기대하는 기준으로 볼 때, 이는 깨끗한 상황이 아닙니다. 따라서 이를 신뢰할 수 없습니다. 제가 선호하는 증거인 주당 현금흐름은 현재는 문제가 많고 해결되지 않은 상황입니다. 그리고 주식 가격도 양방향으로 변동될 수 있습니다. 더 깨끗한 상황을 만들기 위한 조건들은 구체적입니다. 즉, 실제로 실현된 이익이 아니라 단순한 문서상의 이익이 되는 것, 주식을 회수하는 행위가 실제로 주식 수를 줄이는 것이 필요합니다. 또한, 재무부의 구매 활동이 느려지는 동안 운영 자금이 긍정적인 상태로 유지되는 것도 중요합니다. 반대로, eBay가 다시 원래 상태로 돌아가고, 주식과 부채를 교환하는 거래가 계속 증가하고, 혹은 캠페인이 손실을 안고 끝나는 경우도 있습니다. CNBC는 이에 대해 보도했습니다.마이클 버리의 회사는 입찰이 발표된 후, 게임스탑의 모든 지분을 매각했습니다..

월요일에는 “이익이 증가하고 주식 가치가 상승”하는 뉴스가 있었습니다. 하지만 이는 대부분 회사 자체의 목표치에 비해 단지 기대만으로 인한 성과였으며, 실제 사업 부문에서는 매출이 감소했습니다. 이는 제가 일반적으로 찾는 상황과는 반대입니다. 예상치가 바뀌는 동안 수치는 계속 향상되고 있습니다. 중요한 것은 순이익, 매출, 발행주식 수 등입니다. 이를 보면 시장이 여전히 과거의 이야기를 기준으로 평가하고 있는지 알 수 있습니다. 순이익의 구성과 발행주식 수를 주의 깊게 살펴보세요. 단순히 헤드라인만 보지 마세요.