펀드 매니저들은 2022년의 침체 시장 이전과 거의 같은 낙관적인 태도를 보이고 있습니다. 그리고 그들의 현금도 거의 고갈된 상태입니다.

펀드 매니저들은 2022년의 침체 시장 이전과 거의 같이 강세론자인데, 그들의 현금도 거의 바닥났습니다.

뱅크 오브 아메리카의 8월 글로벌 펀드 관리자 설문조사2022년 이후 전문 투자자들의 분위기를 보면 세 번째로 긍정적인 상황입니다.정서보다 더 중요한 것은 바로 현금입니다.약 200명의 기관 관리자들이 있으며, 자산은 5조 달러가 넘습니다.이제 그대로 유지하세요.그들의 포트폴리오 중 단지 3.5%만이 현금입니다.이는 조사가 시작된 28년 역사상 여섯 번째로 낮은 수준입니다.

이는 소매 투자자가 전문가들이 실제로 무엇을 하고 있는지 알 수 있는 가장 좋은 정보원 중 하나입니다. 왜냐하면 이 조사는 의견이 아니라, 돈이 어디에 있는지를 측정하기 때문입니다. 8월의 결과에 따르면, 매니저들은 주식에 56%나 과도하게 투자하고 있습니다. 이는 2021년 11월 이후 가장 높은 수치입니다.14개월 연속 과체중 주식.

현금 수치가 중요한 이유

현금은 마치 건조한 분말과 같습니다. 매니저가 약점을 해소하기 위해 사용하는 자금이죠. 수십 년간의 연구 결과에 따르면, 이는 시장에서 가장 안정적인 반대 지표 중 하나였습니다. 전문가들이 현금이 충분할 때는 장기적으로 더 좋은 성과를 얻을 수 있지만, 현금을 소비하면 시장에서는 더 적은 구매가 발생합니다. 3.5%라는 비율로, 그 구매력이 활용됩니다.

뱅크 오브 아메리카의 자체 규칙에 따르면 이러한 상황은 매우 위험한 것으로 간주됩니다. 그들의 글로벌 FMS 캐시 규칙은 “매도” 신호를 보냅니다. 이는 평균 현금 비율이 4% 이하로 떨어질 때 발동되는 신호입니다. 또한, 다양한 자산 클래스에 대한 포지션을 고려한 불/곰 지수는 9.3으로, 은행이 반대적인 매도 신호로 여기는 8.0 수준보다 높습니다. 고객들에게 주는 조언은, 위험 자산에 투자하기보다는 회피하거나 다른 자산으로 전환하는 것이라고 합니다.

최근의 기록은 생생합니다.

이것은 가상의 경고가 아닙니다. 왜냐하면 지난 9개월 동안 이와 같은 상황을 두 번이나 경험했기 때문입니다. 은행 오브 아메리카는 2022년 이후 8월보다 높은 순위를 기록한 설문조사는 단 두 건뿐입니다. 2025년 12월:현금 가치는 3.3%로 역대 최저 수준에 도달했습니다.그리고 관리자들도 있었습니다.3년이 넘어서 처음으로 이렇게 낙관적인 상황이었습니다.2026년 2월:위치 설정은 지난 5년 중 가장 긍정적인 상황이었습니다.황소/곰 지수는 9.5입니다.

그 다음에는 무엇이 있었나요?2026년 1월 초에 주가가 역대 최고치를 기록했습니다.그러면 첫 번째 분기의 결과가 나옵니다.2022년 중반 이후 가장 나쁜 분기였습니다.– 약 4.6% 감소 –나스닥이 연간 첫 번째 조정을 겪고 있습니다.주의할 점: 12월의 신호는 약 한 달 일찍 나타났습니다. 이는 시계와는 다릅니다. 이러한 극단적인 수치들은 달력으로 해석하기보다는, 더 늦은 주기의 상황을 나타내는 것으로 이해하는 것이 좋습니다.

지난 달의 조사 결과가 더욱 명확해졌습니다. 7월의 조사에서는 관리자들 중 82%가 장시간 작동하는 반도체를 가장 인기 있는 거래 품목으로 꼽았습니다. 약 2주 이내에…칩 관련 주식들의 시장 가치는 약 1조 달러가 감소했습니다.그리고나스닥-100은 2026년에 두 번째 조정을 겪었습니다.지난 9개월 동안 두 번, 극단적인 수치가 나온 후에 급격한 상승이 일어났습니다.

사람들은 자신들이 내놓은 가장 큰 도박을 두려워한다.

이제 어거스트의 두려움 목록을 보면, 눈에 띄는 점이 있습니다. 바로 사람들이 가장 걱정하는 것이 바로 자신들이 소유한 기업이라는 것입니다. 가장 큰 리스크 요소는 AI 관련 문제입니다. 관리자들 중 32%가 이를 주요 위험 요소로 꼽았습니다. 하이퍼스케일 기업들의 AI 투자는 38%가 시스템적 신용 위기에 대한 가장 가능성 있는 원인이라고 말합니다. 하지만 반도체는 여전히 가장 많은 투자가 집중되는 분야이며, 투자자들은 8월에 기술 분야로 자금을 이동시켰습니다.

아메리카 은행은 전체적인 합의를 단 한 문장으로 요약했다. “대규모 금리 인하 없음, 연준의 금리 인상 없음, AI 관련 투자비 절감 없음, 하락세는 없다.” 이는 ‘하락 가능성이 전혀 없는’ 합의다. 즉, 시장 참여자들은 자신들의 가장 큰 위험에 대해 조용히 걱정하고 있지만, 그 불안함을 아무 데도 표현하지 않는 것이다.

또 한 가지 솔직한 말이 있습니다. 이건 소비자들의 환호가 아닙니다.주간 AAII 데이터에 따르면 개인 투자자들은 약 35%가 긍정적인 전망을 가지고 있습니다.장기 평균치는 38%에 가깝습니다. 이러한 현상은 기관들과 AI 대기업들 사이에서만 나타나며, 이로 인해 위험도 줄어듭니다. 이는 광범위한 투기 현상이 아니라, 단지 몇몇 기업들 사이의 과열된 상황일 뿐입니다.

소들은 자신들의 권리를 충분히 얻을 자격이 있다.

반대적인 견해는 시작점이 아니라 결론일 뿐이므로, 낙관주의자들이 자신의 주장을 펼치도록 하자. 관리자들 중 56%는 전혀 경제적 침체가 없을 것이라고 예상하는 반면, 43%는 경제가 호전될 것이라고 예상한다. 이는 2022년 초 이후 가장 높은 수준이다. 또한, 이익이 두 자릿수로 증가할 것이라고 예상하는 비율도 2021년 8월 이후 최고치이다. 현재까지는 전체 경제 상황을 결정하는 투자 활동이 원활하게 진행되고 있다고 한다. 로이터통신의 추정에 따르면…하이퍼스케일러의 지출은 약 5340억 달러 증가할 예정입니다.2027년에는 2025년보다 약 3400억 달러 더 많은 연간 운영 현금 흐름이 예상됩니다. 만약 이러한 수치가 계속 유지된다면, 그 예측은 맞는 것입니다. 증명의 책임은 최고위층에 있는 사람들에게 있습니다.

하지만 그 문제는 같은 문서에 있었습니다. “채권 수익률의 불규칙한 상승”이 두 번째로 큰 위험 요소가 되었으며, 관리자들 중 27%가 이를 그렇게 평가했는데, 한 달 전에는 14%에 불과했습니다. 또한 수익률의 상승은 바로 사람들이 보유하고 있는 AI 기업들의 장기 투자 가치에도 영향을 미쳤습니다.30년물 국채의 수익률은 이미 2007년 이후 최고치에 도달했습니다.또한, 명백한 의견 차이도 존재합니다. 대부분의 관리자들은 연준이 11월 중간선거 전까지 금리 인상을 하지 않을 것이라고 말하지만, 현재 자금 시장에서는 올해 금리 0.25% 인상 가능성이 약 96%로 평가되고 있습니다. 누군가는 잘못된 생각을 하고 있으며, 일반적으로는 금리와 관련된 의견이 잘못된 쪽입니다. 결국, 같은 사람들이 기업의 재무제표를 2023년 3월 이후 가장 과도한 부채 상태라고 말하는데도 여전히 주식 투자를 늘리고 있습니다.

테스트가 이번 주에 진행됩니다.

다음 두 회의에서는 이 문제가 구체화됩니다. 반도체 시장의 중심에 있는 넵게이니아의 주식입니다.수요일 종가 이후의 보고서들, 8월 26일분석가들은 약 910억 달러의 분기 수익이 있을 것으로 예상하며, 옵션 시장에서는 8~12%의 변동이 일어날 가능성이 있다고 보고 있습니다. 엔비디아는 지난 주에 이미 약 4.6% 하락했으며, S&P 500 지수는 몇 주 전에 기록된 최고치에서 약 2% 하락한 상태입니다. 연방준비제도 의장인 케빈 워시의 잭슨홀 연설은 8월 28일 금요일에 있을 예정입니다.

내가 중시하는 것은 바로 그 ‘무효화 조건’입니다. 그것이 중요합니다. 안정적인 엔비디아 주가와 긍정적인 전망은 강세장을 확인시켜줍니다. 그러므로 올바른 대응 방식은 그 가격대에서 매수를 거부하는 것입니다. 설문조사가 긍정적이라고 해서 시장을 떠나서는 안 됩니다. 내가 주의를 기울이고 있는 것은 반대 방향으로 움직일 가능성입니다. 즉, 거대 기업들의 투자 확약이 보수적으로 이루어지거나, 전망이 불안정해지거나, 주가가 크게 상승하는 경우입니다. 그런 상황에서는 시장 참여자들에게는 대체 계획이 없습니다. 그리고 3.5%의 현금 수준에서는 더 이상 매수할 여력이 없습니다.

실제로 설문조사의 목적은 무엇인가요?

그건 위험한 상황이 아니에요. 누군가가 그것을 팔아주는 사람을 의심스러운 사람으로 간주해야 합니다. 이는 리스크 관리의 문제입니다. 전문가들이 일치된 의견을 가지고 있고 그들의 자금도 고갈될 때, 쉬운 부분은 이미 지나갔고, 나쁜 소식에 대한 시장의 반응은 더욱 심해집니다. 유용한 습관은 그저 평범한 것들입니다. 자신의 현금을 충분히 보유하고, 기관들이 이미 구입한 고점을 추격하는 대신 실제적인 하락장을 노리세요. 그리고 붐비는 시장 상황에서도 살아남는 기업들을 소유하세요. 왜냐하면 7월에 있었던 상황이 바로 그러한 상황을 보여주었기 때문입니다.

일치된 의견에 반대하는 것은, 그 근본적인 원칙들이 당신을 지지할 때만 유용합니다. 반면, 일치된 의견을 신중한 접근 방식의 이유로 여기는 것은 어떤 경우에도 유용합니다.