C$0.06에 냉동되었지만 원래는 C$0.15였습니다: UpStart의 TSXV 상장 절차가 실제로 무엇을 말하는가?

UpStart Investments의 헤드라인은 긍정적인 신호처럼 보입니다. 8월 28일, 이 회사는 자신들의 거래에 대한 TSXV의 조건부 승인을 요청했다고 발표했으며, 목표 기업의 감사된 재무제표도 마침내 완성되었다고 했습니다. 하지만 이는 단순한 절차상의 진전에 불과합니다. 실제로 중요한 것은 그 아래에 적힌 세부 사항들입니다.이 주식은 2024년 5월부터 거래가 중단되었습니다., 그리고데이터 화면에서 여전히 보이는 C$0.06라는 수치입니다.그것은 묘비일 뿐, 인용문이 아닙니다.

UpStart는 어떤 운영적인 의미에서도 회사가 아닙니다. 이는 자본 풀 회사일 뿐입니다. 캐나다의 경우, 이는 ‘빈 체크 셸’과 같은 개념입니다.2023년 6월에 TSX 벤처 거래소에 상장되었으며, 주당 가격은 C$0.10입니다.. 상업적 운영을 시작하지 않았으며, 현금 외에는 어떠한 자산도 없습니다.그것의 유일한 역할은, 규정에 따라 “적합한 거래”를 통해 사기업으로 전환되어, 그 회사가 공개 기업이 되는 것입니다. 그러한 절차가 없다면, 그 주식들은 단지 남아 있는 현금에 대한 권리에 불과합니다.

그 앞에 있는 계약은 포타일 피닉스와의 것입니다. 포타일 피닉스는 사설 웰니스 센터로, 스튜디오 디바 요가의 소속인 요가와 명상 스튜디오입니다.‘캠퍼스’라는 온라인 강사 자격 평가 플랫폼입니다.프랑스의 출판사이자 디지털 마케팅 회사로서, 캐나다, 유럽 연합, 스위스, 마다가스카르에 지사가 있습니다. 개정된 조건에 따라, 피닉스는…1,521,500주를 38,666,667개의 주로 나누었습니다.그리고 그 주식들을 하나하나 Upsstart의 주식으로 교환시킨다. 가정된 가격은 C$0.15이다. 이를 계산해보면, 피닉스의 소유주들은 약 C$5.8백만의 가치로 회사를 팔고 있는 것이다. 즉, 38.67백만 주 × C$0.15 = C$5.8백만이 된다. 더 자세히 계산해보면, 최소한의 인수금액으로는 피닉스가 합쳐진 회사의 3분의 2 정도를 소유하게 되며, 자금 조달이 추가된다면 약 60% 정도가 될 것이다. 한편, 현재 회사의 지분을 소유하고 있는 사람들은 10% 미만이 될 것이다.

자금 조달이 문제가 되는 부분입니다. UpStart는 175만 캐나다 달러에서 300만 캐나다 달러까지의 수수료를 0.15달러로 받고, 그 돈을 에스크로에 보관합니다. 계약이 실패할 경우 이 돈에 이자를 더해 돌려줍니다. Phoenix은 40만 캐나다 달러 규모의 브리지 채권을 추가로 제공할 수 있으며, 이 채권의 가격은 0.15달러보다 25% 낮습니다. 원래는 25만 캐나다 달러였지만요. UpStart 자신도 50만 캐나다 달러를 지원하기로 약속했습니다. 이 정도 규모의 거래에서는 마지막 항목이 중요합니다. 즉, 주문량이 아직 충족되지 않았다는 뜻입니다.

이제, 투기꾼들을 막아야 할 부분입니다. C$0.06과 C$0.15의 금리 차이는 60% 할인된 가격처럼 보이지만, 두 숫자 모두 실제 시장 신호가 아닙니다. C$0.06는 2024년 5월에 거래가 중단된 이후로 아무런 거래도 이루어지지 않았습니다. 그때는 셸이 다른 거래를 하려고 했던 시기였으며, 그 회사는 메가와트AGE라는 발전기 임대 회사였으나 나중에 사업을 중단했습니다. 반면, C$0.15는 고정된 가격으로, 에스크로 방식으로 판매되는 개인투자금 모집 방식입니다. 이는 피닉스의 실제 가치를 나타내는 시장적용가격이 아니며, 미국 투자자들을 위한 등록도 되어 있지 않습니다. 구입할 수도 없고, 매도할 수도 없는, 그리고 공개된 수익과 연관될 수도 없는 할인율은 단지 고정된 가격일 뿐, 진정한 이점이 아닙니다.

이 문제를 해결할 수 있는 숫자는 바로 피닉스의 감사된 재무제표입니다. 가치 투자자가 근거로 삼을 수 있는 값도 바로 이 재무제표입니다. 현재 이 재무제표는 공개된 상태가 아닙니다. 오직 거래와 관련된 서류에만 포함될 예정입니다. 이 이야기 속의 다른 모든 내용들은 그 누락된 문서에 관한 주장들일 뿐입니다. C$5.8백만의 가치를 지닌 6개 브랜드를 운영하는 웰니스 기업이 있다면, 그 기업이 자금 조달 비용을 충당할 수 있는 수익을 가지고 있거나 그렇지 않거나 둘 중 하나일 뿐입니다. 그리고 이 거래에 참여하지 않는 사람들은 아직 어떤 상황인지 알 수 없습니다.

긴 지연 시간을 마감일에 대한 공포로 오인하는 사람들을 위해 한 가지 설명을 드리자면, 현재의 프로그램 규정에 따르면, 캐피털 풀 회사들의 24개월 기한이 더 이상 적용되지 않습니다.2021년의 정책 개정안으로 그 제도가 폐지되었습니다.여기서의 진정한 제약 요소는 돈과 실행력입니다. 금액이 제한된 현금 풀, 원래의 계획보다 15개월이나 더 걸린 감사된 재무제표, 그리고 그 과정에서 발생하는 브리지 펀딩 등입니다.

이 문서를 단순한 목록으로 여기세요. 그것을 논문으로 보지 마세요. 최소 자금 조달은 9월 30일까지 완료되어야 합니다. 확실한 합의는 10월 31일까지 이루어져야 하며, 실제 거래는 2026년 12월 31일까지 완료될 예정입니다. 조건부 승인은 최종적 결정이 아니며, TSXV가 그렇게 요구한다면 소수 주주들의 투표도 필요할 수 있습니다. 진짜 증거는 피닉스의 감사된 재무제표가 제출될 때 나옵니다. 그 자료를 통해 C$0.15가 과도한 가격인지, 공정한 가격인지, 아니면 허상인지를 판단할 수 있습니다. 그 문서가 도착하기 전까지는 C$0.06는 죽은 거래의 임시 값에 불과하며, 실제 거래의 가격이 아닙니다. 그리고 그 가격을 다시 가격으로 만들려면 감사된 수치와 확실한 합의가 필요합니다.